医药生物：推荐低估值白马股和部分超预期个股

　　投资要点：看好

　　行业及公司新闻

　　1～4月份医药制造业整体收入增速和利润增速分别为20.6%和15.8%，较前期公布的一季度数据增速相比，收入增长有所放缓，利润增长向好态势明确。但是，同比去年同期水平，收入与利润增长速度仍然处于下滑状态，未来预期行业增速将继续维持缓慢回升之势。

　　政策方面：（1）国家正加紧开展对儿童药物注册申请加快审评、为儿童药物设立药品市场独占期等政策的研究，鼓励药企研发生产适合儿童使用的药物，确保儿童用药安全。（2）生物产业分项“十二五”规划近期将下发，“十二五”期间生物产业产值预计将翻番。（3）卫生部发布《中国慢性病防治工作“十二五”规划》，表示将在今年的基本药物目录调整中适当增加慢性病用药品种。

　　（4）国家中医药管理局日前发布了《中医药事业发展“十二五”规划》，对我国中医药事业当前面临的形势做出了具体分析，提出了未来几年我国中医药发展的十一项重点任务。

　　原料药方面：5月VA、VC和VE价格稳定，VB2和VB12价格轻微上扬，VB1和VD3价格下降趋势较为明显。中药材价格有升有降，幅度较小，整体上维持稳定。根据天地网信息，三七价格到达临界点，市场行情趋于理性。

　　太子参行情继续走坚，种植面积各产区都有扩大，期待未来产新后行情回落。

　　市场行情回顾

　　5月医药生物板块上涨5.44%，同期沪深300指数上涨1.57%，医药板块跑赢沪深300指数。受欧债危机持续深化、美国非农数据低于预期、国内制造业和非制造业PMI持续回落影响，大盘出现震荡调整。同期，医药板块由于受到工信部促进医药行业重组整、生物产业“十二五”规划即将出台及部分地区基药招标政策转暖等利好消息刺激正逐步走出毒胶囊事件阴霾，整体走势强于大盘，防御性优势逐渐体现。子行业方面，医疗服务、中药和化学制药三个板块走势好于整体医药生物板块。估值方面，目前，生物医药行业的静态市盈率（TTM）为29.3倍，动态市盈率为22.9倍，相对沪深300指数（剔除金融服务）的估值溢价率为76.3%，环比有所升高；但仍然低于医药板块过去平均水平，具低估值优势，有修复潜力。股票池方面，6只个股平均涨幅为7.64%。

　　本月投资组合

　　行业方面，我们推荐受益于政策支持的生物医药、化学制药和具备相对优势、避险价值高的中药板块；个股方面，我们建议优选上述子行业内估值较低的一线白马股如云南白药；受益基层输液招标政策转暖个股如科伦药业、华润双鹤；新产品获批预期强烈的个股如长春高新；主打产品增速加快、业绩或超预期个股如康缘药业；高壁垒、高成长个股如人福医药。综上，重点推荐人福医药、云南白药、科伦药业、长春高新、华润双鹤和康缘药业6只个股。