家电行业：各品类补贴细则落地 体现稳增长基调

　　补贴力度超预期，首次将热水器列入补贴范围

　　实施细则规定，支持推广的高效节能家用热水器有三类：一是能效1级的家用燃气快速热水器和燃气采暖热水炉；二是贮热水箱容积在0.08m3-0.60m3之间且能效2级及以上水平的紧凑式、分体式家用太阳能热水器；三是能效性能系数COP达到3.4 W/W及以上的静态加热式空气源热泵热水器（机），性能系数COP达到3.7W/W及以上的一次加热式和循环加热式空气源热泵热水器（机）。实施细则明确，家用燃气快速热水器和燃气采暖热水炉为200元/台～400元/台，高效太阳能热水器为100元/台～550元/台，高效节能空气源热泵热水器（机）为300元/台～600元/台。补贴金额标准相当于一级能效燃气热水器产品单价的8-10%；为太阳能热水器产品零售单价的10%；为空气源热泵热水器产品单价的6-10%。实施细则规定，支持推广的高效节能家用电冰箱为能效1级的电机驱动压缩式家用电冰箱。实施细则明确，高效节能家用电冰箱补贴标准为70元/台～400元/台。此次要求的能效补贴标准拔高了冰箱类补贴的能效标准，侧重于节能方面的结构调整，冰箱子行业集中度想进一步增强。实施细则规定，支持推广的高效节能电动洗衣机为能效等级2级及以上，额定洗涤容量在1kg以上和13 kg及以下的家用电动洗衣机。实施细则明确，高效节能电动洗衣机为70元/台～260元/台。

　　补贴品类范围面广，高端产品能效要求略增高

　　此次节能惠民补贴以稳增长为基调，侧重于节能方面的结构调整。产品品类范围较广，受益面较大，家电行业具有独步技术和开发多层次产品能力的龙头公司将直接受益于结构性增长机会，保持高毛利率水平，从而进一步挤压市场。农村家电消费呈现热点品类轮换、产品结构升级的新特点，具有农村消费特点的升级型产品具有结构性增长机会。定价能力强的龙头公司借助精准掌控农村消费者需求，充分重视适农产品设计，实现产品差异化定位将充分享受农村市场的增长空间。

　　三四级市场需求将充分释放

　　表现多样性的农村市场消费升级显现，目前农村市场热水器保有量未到天花板，热水器在农村市场有很大的增长潜力。农村居民的生活水平逐步提高，国家统计局公布的数据显示，农村居民在收入方面和支出方面，同比都有了大幅的提高，为家电产品升级消费提供了必要的保证。在新农村建设逐步推进以及城镇化建设带动下，农村新增楼房增加，使得农村市场对高效能家电的需求将会不断增加。

　　补贴方式符合预期

　　此次补贴方式为直接补贴给生产企业，由于到账具有滞后性，营业外收入确认的业绩增厚作用也具有滞后性。

　　风险提示

　　行业增速未达预期，原材料价格上涨超预期。

　　投资建议

　　关注家电行业格局转换和渠道变迁，雁阵格局明晰过程中的绝对龙头。直接受益于高效能替代加速的龙头公司：格力电器(000651)，海信电器(600060)；可再生能源领域的寡头部件公司：盾安环境(002011)。