公用事业：浮华散去 理性归来

　　国内示范推广果实虽苦涩，后续推广空间仍可期。“十城千辆”项目的示范城市数量不断增加，整体示范运营已经初具规模。虽然11年底示范成绩不达预期，仅完成39%左右。但随着后续政策加力，将保障推广顺利进行，成长空间可期。

　　2012-2013年新能源公交客车推广将现小高潮。我们认为，在传统的更新和新增需求以及政策压力下，2012年-2013年，新能源公交客车推广将会出现一个小高潮，市场需求将会翻番，充分利好新能源公交大巴企业。

　　2012-2015年行业复合增速达87%。考虑即将在2012年底、2013年初到期的示范工程推动效应，新能源客车、出租车等公共交通领域市场需求将快速增长。同时，随着混合动力车型的逐渐商业化普及，将拉动私人和商务市场开始逐渐启动。我们预测行业2012-2015年复合增速达87%。

　　处于二级市场的新能源汽车行业及公司特点：1）政策为整个行业投资的关键触发因素；2）市场表现回归理性；09年市场普遍倾向于概念炒作，目前市场表现则分化较大，开始出现理性回归。3）新能源汽车相关业务的利润贡献度较低。目前，纯主业做新能源汽车相关产业的公司非常少，半路出家的较多。且新能源汽车相关业务占比普遍不高，贡献业绩较少。

　　在政策推动带来的行业性投资机会的大背景下，我们认为整个新能源汽车行业仍处于上升阶段，长期看好。根据市场容量及技术壁垒，锂电池材料为首选，技术+资源优势为辅助。我们看好锂离子电池材料的产业链环节。

　　尤其是打破国外技术垄断，国内唯一能够批量生产晶体六氟磷酸锂的多氟多；产业链一体化程度高，锂电池材料产品较为齐全的杉杉股份；拥有锂矿资源，初具新能源汽车产业链规模的江特电机；电解液龙头企业新宙邦。