化工行业：成品油市场化接轨条件日渐成熟

　　近期油价持续下跌，Brent下跌超过28%，WTI下跌超过24%，以我国进口油的主要参照系Brent计算，油价已经跌至90美元/桶的价格平台。我们分析认为，在目前油价水平下，成品油理论价格已经与实际价格基本接轨，具备推出市场化定价机制的条件。

　　今年发改委价格司曾反复强调将于今年推出成品油等定价机制市场化改，但至今仍未推出。我们认为关键还是过去两年油价一直在100美元/桶以上的高位，因此国家出于抑制通胀的需要，成品油调整幅度小于油价变化约7%，也间接造成了炼油企业的大幅亏损。

　　而近期的油价大幅下跌，成品油的调价相对幅度也要小于同期油价变化。此消彼长，从2011年开始测算，目前油价变化率已经基本与同期汽柴油价格变化率接近，成品油价格市场化的条件已经日趋成熟。

　　而从目前各主要炼油类上市公司来看，其每万股炼油产能分别为辽通化工(000059，买入) 41.7吨、中国石化(600028，买入) 23吨、中国石油(601857，增持) 5.5吨。

　　投资策略与建议：

　　考虑到成品油定价市场化机制一旦推出，对炼油板块公司业绩将有望构成实质性利好，我们继续看好该板块。