军工行业：航空发动机“咨询研究报告尘埃落定”

　　“动力先行”是航空工业发展的必然规律。航空发动机是飞机的心脏，在一国航空产业的发展中具有举足轻重的作用。一般来说，国外二代战机研制周期为5-7年，发动机为7-8年；三代战机研制周期为6-10年，发动机为10-15年；四代战机研制周期为10年，发动机研制周期长达15-18年，甚至更长。由于发动机研制难度大、投资多、周期长、风险高，为了满足飞机的研制进度，发动机必须先行立项，才能赶上飞机进度要求。因此，航空发达国家长期以来都是将优先发展航空发动机作为国策，列为国家高科技战略性产业，并给予大量经费支持。我国航空产业正处于发展的黄金时期，三代机、直升机、舰载机、运输机和四代机都将逐步列装，因航空发动机先行研制非常重要。根据大致测算，2020年我国航空发动机产业规模将达到1000亿元。

　　重大专项有望带动我国航空发动机产业迈上新台阶。过去几十年我国对航空发动机重视程度不足以及研制体系存在问题，我国航空发动机多是引进专利或测绘仿制，航空发动机自主研发能力有限，束缚了我国航空发动机产业的发展。去年，有专家提议将航空发动机列入国家重大科技专项，根据新闻报告，目前航空发动机重大专项正处于专家论证阶段。发动机重大专项有利于国家直接投入资金到航空发动机的研制，有利于我国航空发动机自主研制能力的提升，实现航空发动机从测绘仿制向自主研制的战略转变.航空发动机具有较长生命周期，可实现长期增长。核心机是发动机最关键的部件，在核心机上配上不同风扇、低压涡轮、加力燃烧室等低压部件及相关系统，就可研制出覆盖一定推力范围的一系列发动机，生命周期可长达30-40周年。例如，美国以F101发动机的核心机为基础，成功派生发展出F110、CFM56两大系列军民用涡扇发动机；俄罗斯的AL-31F发动机不断进行改进改型，装备于苏-27、苏-37、苏-30等多型飞机，第五代战斗机T-50上的发动机仍是AL-31F的改进型117S发动机。因此对于我国来说，自主研制核心机至关重要，WS10核心机研制成功后，其改型可用于轰炸机、运输机、驱逐舰等多领域，将具有广泛的应用前景。

　　投资策略与建议：

　　我们认为航空发动机被列入国家重大科技专项将有利好我国航空发动机产业的发展，我国航空发动机产业的研发和产业化实力都将得到大幅提升，建议投资者关注航空发动机相关上市公司，航空动力(600893，买入)、钢研高纳(300034，增持)、中航动控(000738，未评级)。