电力设备:国网“三集五大”暨电力工业体系解读
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-06-28 14:16 来源: 证券时报网电网发展与公司发展的转变是主导我国电网行业发展的两条主线,尽管具体的推进步骤有差异,但前进方向是一致的,总体战略是一脉相承的。“三集五大”是国家电网公司关于自身战略的总结,业已基本完成的“三集”对电力设备市场产生了深远影响,“三集”的深入与“五大”的推进,可能会给电力设备行业带来新的较大的变化。
主要观点
作为未来能源配置核心载体,电力行业仍有较大发展空间,但在侧重点及总体增速上都将有显著变化:近期看,常规输电网建设高峰已过,考虑到新能源及电动汽车等新兴负荷兴起,行业可能在中期出现一定的复苏;而当前电网建设主要待解决的是层次不协调、区域不协调问题。
“三集”影响了电力设备行业格局:集约化打破了地域壁垒,引起了客户结构的深刻变化,其最终体现是降低了建设/运维成本,推动了电网标准化及设备行业集中,影响了设备企业的盈利能力。值得注意的是,“三集”在放大优势企业优势的同时,也削弱了差异化竞争的可能性。
金融及直属产业是国网盈利的重要支撑,围绕直属产业的整合将继续:
电网企业在电网经营上存在天花板,参照国际电力企业经验,围绕主业发展金融,并结合自身优势做强装备产业是合理选择;从行业的国际竞争态势看,国内装备产业输出在较长时期内仍需要系统性投入和扶持。.海外业务、高端制造与新兴市场是高压设备企业未来的主战场:通用产品在性能/价格标准化后,竞争主要体现在成本控制方面;未来输电网设备的差异化竞争将主要集中在国际业务、高端装备制造与新兴市场上。
“三集”将继续深入,但集约化手法或有调整:“三集”作为央企普遍采用的手法将长期存在;由于低价招标引发质量下降可能造成维护成本剧增,并埋下安全隐患。电网在后续招标中,可能在加强质量控制的同时,温和地放松对低造价的片面追求。
“五大”是电网业务和组织结构的再造:“三集”是在保持现有结构的前提下,对人财物的集中和规范;而“五大”体系则以业务为依据对现有组织结构进行重构,并促使国网体系从“衙门”模式向“企业”模式转变;但因触及利益较多,“五大”推行将面临电网内部较大的阻力。
农网资产加速改制,配网可能是标准化建设下一站:大部分趸售代管供电企业近年将完成划拨或改造,电网公司旗下配网资产将大幅扩大,加上自下而上的强烈需求,城乡配网投入在可预见的时期内将保持稳健增长。配网标准化过程已经开始,地域性壁垒将进一步被打破;由于终端用户具有部分选择权,配网设备市场仍能保持一定的差异化特点。
风险提示
电力工业体制出现重大变革;
“国网系”设备企业近期业绩低于预期;
投资建议
“国网系”:建议买入许继电气、国电南瑞、平高电气;
中低压:建议买入北京科锐、中能电气、正泰电器。