投资有理：中期底部若隐若现 政策松紧是关键

　　周一A股市场大幅下挫，上证指数创近14个月以来的收市新低。国务院总理温家宝上周五表示政府将继续采取措施调控物价，令市场对于政策继续从紧的忧虑升温；同时，欧洲债务危机的蔓延也冲击投资者信心。

　　新低之后是否意味底部出现？A股何时将迎来反弹？本期《投资有理》栏目特邀金融界首席策略分析师杨海和方正证券宏观策略总监王宇琼共同分析后市。

　　杨海(金融界首席策略分析师)：周一上证指数再次留下一个向下的跳空缺口，短期内向上回补的概率非常大。另外，从市场层面看，经过连续的下跌之后，投资者参与交易的积极性非常低，这种情况已经反映出市场基本上在一个底部的区域了。

　　目前市场不会再有较深的调整，基本上在2300点到2400点之间会找到一个平衡点。有统计数据显示，目前六成投资者账户为空仓账户，说明市场肯定见到低点了，甚至已经见到中期底部了。

　　但是这个底部的形成将很复杂，不是说见到底之后马上就会拉起来。实际是底部的区域已经到了，但是这个低点不能让投资者感觉到心里踏实，始终感到惶惶不安，导致目前成交量依然萎靡。所以，现在应该耐心等待市场的成交量变局出现，到那时就基本上确认底部了。

　　我认为反弹将在国庆节之后出现，目前CPI高企导致货币政策始终不能放松。但国庆后经济增长下滑的速度可能会比较快，这很可能会引发管理层从新审视货币紧缩的必要性，这时候出现政策拐点的可能性非常大。

　　王宇琼(方正证券宏观策略总监)：A股的利空还没有释放完毕，主要来自两个因素。第一个是关于欧债危机的问题，9月份、10月份将是欧债危机或者是全球市场的多事之秋，各个国家债券到期的数额都比较大，欧洲各国不得不进行各方协商，这是一个很长的讨价还价的过程，这个过程中间会不断有一些事情打击这个市场。

　　第二点，现在A股市场对于盈利下滑的预期应该没有完全反映出来，中报出来市场还是比预期好一点，但这是建立在通胀走高的基础上。到了三季报出来以后，随着通胀拐点的出现，会有一个比较大的下滑。目前这种风险因素市场还没有完全预期到。

　　目前市场是一个不破不立的走势，因为近期这么大的调整，最大的原因是前期对政策面能够放松的预期落空，市场陷入比较悲观的心态，再加上某些黑天鹅事件的发生。如果要打破这个魔咒，还是得寄望政策面。

　　9月份就要过完，现在如果看10月份，第一有欧债危机，是一个多事之秋，第二中国政府很快会看到前期政策超调的后果，那时候政策可能会有所松动。

　　(山东卫视《投资有理》栏目组整理)