欧债危机隐现曙光 A股投资进入播种期

　　■ 李木子

　　尽管欧债危机的解决正在艰难进行中，形势仍然没有期盼的明朗，但无论从国内的宏观调控局部微调，还是从国际大的经济环境逐步企稳的趋势来看，中国股市的投资机会已经开始显现。

　　受欧央行降息及美股收高提振，沪深两市周五双双高开，并写下自2307点反弹以来的新高。虽然欧债危机政策方案提供有利于A股的反弹，但从自身来讲，A股是否能够延续反弹，还要取决于国内宏观经济形势。

　　从国内的宏观调控来看，近期市场资金流动性宽裕是大盘连续反弹的主要原因。10月末，温家宝总理发表适时适度进行预调微调的言论，触动市场对今年以来宏观调控政策可能适度放松的神经，使得投资者憧憬流动性状况有望改善，有助市场信心恢复。

　　央行在公开市场连续三周净回笼之后，首次实现净投放。央行在公开市场大幅净投放资金也是当前货币政策微调的表现之一，不过，如果就此判断央行货币政策开始放松似乎为时过早。资金量的扩大趋势，对股市而言无疑是一重大利好因素。

　　另外，9月份的CPI走势拐点已经出现，而发改委也称11月和12月CPI将低于5%，通胀拐点形势将得到巩固。

　　再从国际环境来看，欧债危机的风险仍然可控，一方面，德国和法国等国都在积极努力地挽救目前的形势，另一方面，欧盟也在考虑增加援助基金的规模，以帮助有困难的国家渡过难关，美国方面，其第三季度GDP增长为一年来最快增速，刺激欧美市场大幅反弹，给中国股市营造了良好的外部环境。

　　欧债危机的尽早解决，将会促使“出口”这架马车恢复拉动经济增长的动力，从而有利于我国实体经济的发展，形成对A股市场的根本性利好因素。但从目前的实际情况来看，欧债危机的彻底解决还需要相当漫长的时间，而在全球经济复苏尚不稳固、自然灾害频繁的大环境下，我国宏观调控已经开始局部微以确保经济走向稳健，这些都将在一定时间内起到A股上冲动力的作用。

　　从另一方面来看，欧债危机的影响无法在短期内消除，其负面作用仍将继续发酵。前不久标普和惠誉均下调了西班牙多家银行的信用评级，危机已从主权信用危机蔓延至欧洲银行业，欧元区经济备受困扰，与此同时，美国经济也濒临衰退。

　　因此，欧债危机对国内经济的影响直接体现在通胀和出口上。欧盟需求下降对我国外需的冲击尚未完全显露，但美国和欧洲国家的宽松货币政策被迫持续，输入性通胀压力长期存在，国内实体经济状况尚未摆脱困境。

　　不过，乐观的是，在如此不利的外部环境下，国内外贸实现稳定增长，前10月进出口总值已经累计突破3万亿美元，去年全年这一数字为2.97万亿美元。这为国内重振实体经济、扩大内需、促经济结构转型提供了坚实的基础，也为扫除A股上行障碍持续反弹提供了一定的保障。因而，尽管有欧债危机笼罩，A股的投资价值已经显现。