A股市场超跌 多家上市公司掀回购潮

　　　编者按：在今年A股整体不景气的大环境下，一些上市公司悄然启动了股票回购计划。与增持相比，上市公司掏出真金白银回购股票从而提升每股固有的含金量，无疑更为大盘注力。不过，正因回购对股价的影响较大，一些公司发布回购计划或另有所图，甚至被急于套现的股东利用。此外，值得关注的是，一般来说，产业资本对股票的回购一直被视为股价见底的标志之一。

　　A股市场超跌 多家上市公司掀“回购潮”

　　中信证券首席分析师陆家为认为，回购股权注销，相当于股本减少，每股收益增加，这对股东是有利的。投资者可以将此作为长期介入的信号

　　■本报记者 矫月

　　今年以来，健康元、武汉健民、宁波华翔、德美化工、大连港、长安汽车等上市公司均钟情于回购股票，就此掀起了一股股票“回购潮”。

　　中信证券(微博)首席分析师陆家为在接受《证券日报(微博)》记者采访时表示，上市公司回购股票一般出现在熊市中，或者是意外性事件的暴跌中。当管理层认为公司股价被低估时，就会开始回购股票。

　　“大股东占有比例高，受到影响最大。短期没什么好处，主要体现在公司基本面上面。公司每股收益高。对其经营，再融资，以及形象方面都有好处。因为他经营业绩好。公司股价有支撑。社会舆论导向好，所以在融资的话会得到监管层和公众认可。” 陆家为道。

　　回购潮传达股价低估信号

　　今年2月15日，健康元发布的一份欲实施回购公司部分社会公众股份的议案拉开了2011年的上市公司“回购潮”的大幕。

　　公告称，健康元获准以不超过3亿元自有资金回购上市股票，回购价格不超过12元/股，预计回购股份不超过2500万股，约占总股本的1.9%。之后，健康元又分别于4月8日、4月30日、5月31日、7月31日累计回购了2685万股，占公司总股本的约2.0387%，回购的最高价为11.33元/股，最低价为8.60元/股，支付总金额约为28227万元(含印花税、佣金)。

　　与健康元的大手笔不同，宁波华翔等公司的回购力度则要小的多。

　　今年5月份宣布回购计划的宁波华翔，截至9月30日，公司已回购股份数共计905万股，占公司总股本的1.60 %，支付总金额约为9533万元，成交的最高价为12.39元/股，最低价为9.85元。目前，公司股价为10.14元。

　　此外，大连港和长安汽车虽然公布回购意向，但仍未进入实施阶段。其中，大连港称，提请股东大会授予回购股份的一般授权，拟回购A股和H股比例均高达10%。

　　对此，分析师崔瑜表示：“对于资本市场而言，大量上市企业进行回购股票的行为，说明资本市场处于超跌阶段。”

　　谨防跌破回购价风险

　　崔瑜同时认为，上市企业回购股票对企业产生的影响非常明显，一方面，企业EPS得到了最大优化，达到股东财富最大化的目的；另一方面，企业通过回购股票可以达到优化企业资本结构、提高企业财务杠杆率的目的，所以从这两个影响来看，上市公司回购股票对公司而言利大于弊。“从优化EPS、优化资本结构两个方面而言，上市公司回购实际上对投资者而言是一项重大利好，一般而言投资者将对企业的投资热情增加，股票价格将止跌或者有大幅提高。”

　　从上述宁波华翔等公司的回购价与现价来看，公司炒作较为成功。但投入最大的健康元却明显在高价进入。

　　虽然健康元在大盘低迷时期进入，但由于公司在8月份之前就触及回购资金限额，使得公司在大盘再次下跌后无法继续进行回购。虽然近期股价有所回弹，但公司目前的股价仅为7.68元/股，远低于其回购的最低价8.60元/股，以及回购均价10.51元/股。

　　“公司股价跌破回购价格实际上反映出企业回购举措未得到市场认同(其制定价格的标准普遍高于股价)，从积极面而言，股票价格下跌将减少企业资金运作成本，利用价格波动完成回购目标。但是从投资者角度来看，企业回购无法起到稳定股价的目的，那么市场恐慌性质疑将出现。”分析师崔瑜向记者说道。

　　陆家为则认为，跌破回购价是很有可能的，公司不可能精确研判股价的顶和底。还要配合全球经济环境，国内市场变化的影响。即使跌破回购价格，对公司短期不会有影响。公司也可以在适当时候继续回购股票。回购价格是公司认为目前经营业绩良好，看好未来长期发展，而当前股价严重被低估时候做出的一个决策。这个价格也是价值投资者的一个长线买点。

　　业界提倡坚持底部回购

　　崔瑜向记者表示：“以目前国内A股的行业平均估值来看，当前上市企业回购股份的行为的本质目的非常明确。上市企业向资本市场传达企业股价被低估的信号，以此吸引投资者加大对企业的投资热情，提振公司股价。”

　　事实上，上市公司提出回购的原因有着其多样性，也不能完全归于股价方面。陆家为向记者谈到，如果公司有超募资金没有投向的话，还不如回购来的实在。“如果因为募投项目不好，短期不见效益的情况下，每股收益也不会好。”他表示，上市公司回购是很值得推广的行为。“这真是价值投资，严重低估，公司回购多是好事情。不在于一次多少。而是在于坚持这么做，只要底部就这么做。”

　　事实上，我国对上市公司回购股票有着一定的规定，这也限制了上市公司回购的数量。而且，并不是随便拿出一个公司就能进行回购的。那么，什么样的上市公司比较适合进行回购股票呢？

　　中央财经大学的会计专家景小勇认为，主要是有资金富裕，未来投资资金需求稳定(主要看要不要上马大型项目，扩张产能什么的)，经营活动现金流量为正数，资产负债率较低的上市公司比较适合进行回购。而这样的公司进行回购之后，其风险也较小。