2307点附近的支撑很关键 A股尚难走出底部泥潭

　　《红周刊》作者 张艳丽

　　本周1年期央票利率下调，货币政策放松信号再次显现；CPI持续3个月下跌，通胀“紧箍咒”渐渐消除；“十二五”产业规划的陆续出台，激发了投资者对概念板块的充分想象。众多投资者情绪高涨：市场据此迎来拐点？

　　本刊记者综合多方机构观点后发现答案是否定的。因为没有强力的政策、资金、宏观经济的支撑，后市仍会处于较长的筑底过程，投资者应继续保持审慎态度。本周走势也证明了这一点：在利好消息频出的情况下险些失守60日均线。

　　资金量匮乏成反弹的绊脚石

　　多数券商分析，因为流动性匮乏，现在反弹基础其实并不牢固。Wind数据显示，本周5个交易日资金均呈现净流出状态，沪深两市A股资金净流出高达346.55亿元。

　　“资金流入是股市上涨的必要条件，没有成交量支撑的股市就不可能迎来反转。”天相投资首席策略分析师仇彦英对本刊记者说，“当前没有放量说明投资者对市场的看法尚未改观，这次拉升仅是一波反弹行情。”

　　宏观政策利好频出，但是流动性不足是此次行情不能持续的原因。国泰君安策略研究员钟华认为，“利好信息需要先累积到一定程度，慢慢地刺激经济基本面向好之后，才能真正激起投资者的热情。而成交量不够、资金流入匮乏正是市场仍处于震荡筑底过程的体现”。

　　“当前离年终越来越近，机构面临财务结账的压力，介入股市的资金越来越谨慎，而且套现动能增大。所以，即使是市场估值处于低位区域，但是在实际操作中，大部分机构仍是借助反弹捕捉短线入场时机，走逢高减仓的投机道路，并没有进行长线布局的热情，现在抄底为时过早。”慧轩投资分析师娄子轩在接受本刊采访时坦言。

　　靠不住的货币宽松政策

　　近期货币政策开始定向放松，代表这一轮长达一年多的信贷紧缩政策已经面临拐点。越来越多的投资者倾向于把目前的市场和2008年11月相比较，期望A股像当时一样在宏观政策带动下走出逆转行情。

　　仇彦英对此表示，无论是最近央票利率下调还是国家出台金融、财税政策支持小型微型企业发展等货币政策宽松的举措，都是基于现在的经济基础不牢固而进行的。但其力度并不能成为市场走强的基础。

　　“市场很难迎来较大的政策性利好，全面松动的政策在短期内出台的可能性不大。”钟华认为，虽然CPI已经持续3个月的下跌，但是5.5%的涨幅仍是一个较高的水平。而迫于CPI的压力，国家在资金投放方面会谨慎，近期货币政策基调不一定会显著改观。在他看来，股市真正见底应该至少在2012年初，即CPI经过两个月的下降、经济基本面好转以后才能完成震荡筑底的过程。

　　华创证券分析，虽然现在经济处于下滑的过程，大盘估值、流动性水平处于底部以及题材股反弹等因素和2008年有一定的相似之处，但是经济的整体环境和2008年底仍有很大区别。2008年11月，政府投资4万亿刺激经济增长，是因为当时经济出现了硬着陆，而今年没有可观数量资金投放的基础，宏观政策只能进行微调，不会有较大转向。

　　2307点附近的支撑很关键

　　业内人士分析认为，从技术面来看，连接4月18日的3067点和7月18日的2826点的前期下降通道的上轨压力线所在位置2531点、沪指8月份构筑小平台中的套牢资金抛压力量巨大，成为制约反弹的两座大山。

　　中长期来看，上证指数在2500点和2640点之间会受到很大压制，上涨行情不可能一蹴而就。本周后期，前期拉涨的板块纷纷转向下行，如一直风头正劲的教育传媒板块周四突然跳水。“大盘在教育传媒板块正常的调整下却拉出了一根长阴线，这些都充分说明A股运行到了反弹的高点，此轮拉涨已经是强弩之末，并未改变股市下行的大趋势。”仇彦英判断，后市2307点附近的支撑很关键。