三大信号支持A股闹春耕

　　证券时报记者 汤亚平

　　俗话说“一年之计在于春，早做安排迎春耕。”这句谚语用于当前经济与股市的耕耘同样合适。春节前，我们采访到的分析师纷纷提醒投资者不忘冬播；春节后，这些分析师再次提醒投资者适时春耕。所谓“春耕”，就是股市进入可操作阶段，投资者不要再“春眠不觉晓”。

　　PMI预示中国经济软着陆

　　中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心昨日联合发布的数据显示，1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.5，比去年12月50.3上升0.2个百分点。

　　在去年11月份短暂跌破枯荣分界线后，最近两个月制造业采购经理指数(PMI)持续小幅回升，1月份PMI为50.5，较去年12月回升0.2个百分点，这一数据也好于此前市场普遍预期。

　　分析人士指出，先行指标PMI的连续回升显示中国制造业增长势头仍然比较强劲。在宏观政策持续发力下，中国经济增长内生动力开始显现，经济增速回落过程趋缓，预计今年中国经济软着陆仍可期。“中国经济逐步趋稳。新订单指数、原材料库存指数上升，反映工业企业生产有所恢复。”国务院发展研究中心宏观研究部研究员张立群说。

　　美国银行美林金融管理部在一份研究报告中指出，这个数据比较好地支持了中国经济软着陆的预测，他们认为中国的经济发展动力稳定。

　　英国金融时报网站报道称，作为衡量工厂发展态势的重要指标，中国1月份的PMI指数仍然在50以上，表明产业活动仍然处于扩张状态，反击了关于衰退的预测。报道指出，尽管出口订单的分项指数下降，不过国内订单的增加缓解了欧债危机的不利影响。虽然政府继续坚持给房地产业降温的政策，但是世界第二大经济体的增长仍然强劲。

　　造成投资者信心缺失的原因，在于对中国经济的基本面认识严重不足。中国社科院经济所研究员分析指出，中国的中央财政依然比较稳健，外汇储备数额巨大，银行体系以国有控股为主，在房地产热潮中各商业银行的放贷额度比较严格地控制在不动产的50%至70%(中国的银行也不像美国银行业那样参与大量的衍生品交易)，在本轮宏观调控启动、资产泡沫消减过程中，又及时增加了银行拨备，因此中国的银行体系至少可以承受30%至50%的房地产价格下滑。而且由于二三线城市占有房地产市场的主要份额，这些城市的真实需求支撑较强，因此大面积的债务危机与金融风险不可能出现。

　　汇金再度出手透露政策底

　　去年10月10日汇金出资1.97亿元增持四大行，随后两个多月分别耗资1.62亿元和4.26亿元增持工商银行和中国银行，从已知的数据来看，本轮增持过程中，汇金已动用资金7.85亿元。至此，汇金公司对大型国有银行一共有过三轮增持，并且每轮增持都是在公告日起一年内分批次买入。

　　万得资讯统计显示，汇金第一轮增持投入21.1亿元，上证指数从2008年9月18日的1895点上涨到2009年9月18日的2962点；第二轮增持投入2.4亿元，上证指数从2009年10月12日的2894点到2010年10月12日的2841点，略有下跌。从目前公布数据来看，第三轮增持短短3个月已出手7.85亿元，远超第二轮增持，在未来半年多的时间里，汇金增持力度值得关注。

　　继汇金增持四大行后，本周又传来汇金拟下调国有银行现金分红比例的消息。据有关媒体报道，汇金公司原则上同意今年对其持股的大型银行分红比例再下降5个百分点，以支持有关银行增加以利润留存补充资本的能力，从而间接降低从资本市场融资的需求。

　　汇金曾于2010年5月将中国银行、建设银行和工商银行2009年的现金分红比例由50%降至45%。2011年上半年，汇金再次降低三大行的现金分红比例，其目的在于鼓励银行通过适当的留存利润减少资本补充压力，从而间接降低从资本市场融资的需求。目前汇金对大型银行现金分红比例为40%，而史上最高的分红比例为55%。

　　汇金公司再度增持和降低分红的举措，给出三个明确的信号：一是政策面做多坚决，上证指数2300点以下就是政策底；二是银行业的业绩很可能会超出预期，盈利底已经出现；三是降低三大行的现金分红比例，从而间接降低从资本市场融资的需求。

　　另一方面，投资者对货币政策逐步放松预期不断增强。根据央行公告，本周四有1830亿元14天逆回购到期，商业银行需归还央行。本周合计有3520亿元逆回购到期。假如算上节前未公开的14天定向逆回购，本周央行净回笼资金还将大于此数。央行再次未按惯例发行央票或进行正回购操作。从一季度来看，公开市场操作到期资金规模的大幅减少限制了央行释放资金的能力。未来央行或者继续停发央票，或继续采取逆回购操作，以及下调存款准备金率。

　　股市生态渐入佳境

　　春节后第一周，证监会股市新政继续向前推进，其中最令人关注的是新股发行审核的透明化。中国证监会首次在其官方网站上公布了新股首发(IPO)企业的审核名单和审核进程。名单显示，截至1月31日，共有515家企业在审理当中，其中106家已经通过了发审会审核。

　　对于IPO开始打出透明牌，专业人士和普通投资者都表示欢迎。一方面，500多家审核不代表500家会在今年上市；另一方面，股民不是不欢迎新股上市，而是反感质地较差的公司上市。

　　总体上，投资者对股市新政寄予厚望。去年下半以来，证券市场深层次问题治理提速，新股发行制度市场化步伐加快，高市盈率发行问题的解决进入深水区，分红制度、退市制度开始建立和上市公司治理进一步完善；随着股市深层次矛盾逐渐解决，市场生态环境开始逐渐改善，有利于坚定资金长期驻扎股市的信心。

　　随着股市生态渐入佳境，长线资金队伍逐渐壮大，产业资本、保险资金、社保基金积极入市，地方养老金入市程序启动，这些都将有助于合理解决市场资金供需矛盾，让价值投资观念牢固扎根市场，促进市场长期稳定发展。