股商财富报告：大盘即将选择方向

　　北京股商

　　股商视点：大盘即将选择方向

　　今日两市小幅低开，短暂冲高后出现震荡回落，在半年线附近再次出现强支撑，金融、地产等权重护盘，推动股指一度翻红，但量能释放持续性有限，导致股指在5日线附近再次回落，尾盘出现小幅跳水，截至收盘，沪综指报收2375.77点，下跌2.42点，跌幅0.10%，量能较前期出现明显萎缩，房地产、水利等板块涨幅居前，两市仅四成个股上涨。近期市场走势基本符合预期，股指始终在半年线—20日线的空间内小幅震荡，上下具有较强压力，但今日股指形成二连星，预示短线市场将变盘，我们认为，大盘有望出现先破后立的走势。

　　从市场运行周期看，今日是大盘展开回调的第7个交易日，第8天往往是市场出现拐点的时间窗口，而从周线图看，大盘已连续调整3周，明日是本周最后一个交易日，多空将在10周线附近出现争夺，促使市场进行方向选择。

　　从今日盘面动向看，变盘日有望出现先破后立：1、近期股指多次在半年线附近得到支撑，从历史经验看，股指多次触碰到某一重要均线后，击破该线是大概率事件，近期市场在半年线附近屡次出现护盘力量，短线已形成惯性思维，空头砸破半年线，杀出恐慌盘后，更有利于反弹行情展开。2、从盘中板块表现看，地产股近期屡屡出现盘中异动，顺发恒业等二线地产股多次出现拉升，万科等龙头股已出现企稳迹象。而银行、证券等金融股也有放量回升动作，华夏银行等个股午后出现大单拉升。金融、地产的企稳回升，将推动股指出现阶段反弹走势。3、今日两市有11家个股涨停，而从3.14日股指大跌以来，尽管大盘走势一般，但几乎每天均有10家以上个股涨停，市场非常活跃，不是大盘即将展开下行趋势的盘面特征，因此，短线出现向上变盘的概率更大。

　　市场出现先破后立走势，投资者可关注以下三类品种：1、跌破半年线后，那类板块最先启动，就最有望成为短线市场的龙头，其持续性也最好。2、近期市场板块轮动节奏频繁，稀土等涨幅较大品种出现高位回落，而水利、高铁、房地产等先于大盘展开调整的板块，也出现先于大盘反弹的走势。3、科技股，作为前期市场运作主线，近期调整较充分，触摸屏、移动互联等品种均有超跌反弹要求。

　　综上所述，股指形成二连星后，短线市场酝酿变盘动作，鉴于半年线附近屡次出现技术性支撑，短线有望击穿该线，出现先破后立的走势，右侧交易者可继续保持谨慎，等待市场站稳半年线后，后寻找介入机会。激进的交易者可借急跌逢低买入，若盘中反弹有力，适当加仓，把握反弹中的领涨品种，或房地产等超跌机会。

　　深度直击：再谈养老金入市

　　3月19日，全国社会保障基金理事会公布，经国务院批准，社保基金受广东省人民政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。由此，中国版401K计划正式扬帆起航。

　　以史为鉴，美国类似的向股市引入长期资金的制度，是1978 年出台的401K 养老金计划。美国70年代的长期滞胀阶段，股市表现为区间震荡。直到80年代初期，美国股市才开始逐渐走出低谷。一方面，80年代初美国通过提高利率成功地遏制了持续整个70年代的通胀。并且为扭转美国经济的衰落，美国实施了以提高国际竞争力为总纲，以战略贸易政策、科技政策和企业兼并重组等为主要内容的结构性调整政策。停滞了十年的制造业开始显露出积极的变化，一些制造业开始向高科技产业转化。另一方面，80年代，美国股市资金量大幅上涨，为企业发展提供了重要的融资渠道。而股市的繁荣与一些制度变革密切相关。美国在1978年《国内税收法》新增了第401条K项条款，该条款为私人企业雇主和雇员的养老金存款提供税收方面的优惠，募集资金主要用于投资股票、基金、债券等金融产品。这一制度改革为美国股市的发展提供了长期且相对稳定的资金。

　　美国的历史经验表明，经济增长重获动力是股市走出为股市走出70 年代的震荡的核心，而401(K)计划为股市走出长期震荡提供了助推力。当前的我国养老金入市与美国401(K)计划在制度设计上有所不同，但从增量资金对股市的影响上又存在可对比之处。

　　将已有养老金累计资金量和基于劳动力报酬预测的未来养老金年度增量给以不同的情景假设，估算出未来5年的养老金入市资金规模。在最为乐观的假设前提下，养老金入市对股市的推动达到年化15%以上，但假设前期实现的难度较大。而在较为乐观的假设下，养老金入市对股市的推动在年化5.5%，较为谨慎假设下对股市的推动仅为年化2.76%。从股市的年度波动来看，2.76%—5.5%涨幅的贡献是较为微弱的。

　　回归到我们对当前市场的观点，去年11月央行第一次降准标志着货币政策紧缩周期的结束，在此之后，流动性在政策拐点后为辅助变量。而在中期潜在经济增速回落导致的经济缓慢下行、见底时间延后，且从微观调研来看经济并没有触底。因此，经济重回衰退仍是制约市场表现的核心变量。

　　基于上述判断，养老金入市对于市场影响，在短期上来看只是利好心理层面，而对于中长期而言仍取决宏观经济整体的运行状况，因此对于市场中期行情宜持谨慎的态度，建议将配置风格转向价值与防御类板块。

　　主力动向：市场资金呈现流出态势 

　　今天收盘市场资金流入板块30家，市场资金流出板块69家，资金呈现流出态势。流入前三名的行业是：国际板概念、陶瓷行业、电力行业；流出前三名的行业是：有色金属、稀土永磁、小金属。今日大盘走势平淡，地产股下午有所异动，指数随之上升，随后出现小幅杀跌，全天收出阴十字星，全天低迷，无明显做多板块，有色金属走软，油页岩概念调整，后市方向不明，但是出现大幅杀跌概率不大，此处关注是否有敢于主动做多，并有持续性的概念板块。

　　大盘自2011年12月16日以来，开始有资金主动做多，煤炭、有色等资源以及科技股成为市场主线，其余板块也均有较好的表现，量能有所放大，随后指数有所回调，目前大盘二次探底走势有望确立，但是需要进一步明确市场主流热点，短期反弹可期，关注有色金属、油页岩等市场主流品种是否具有持续性，或者能否出现新的敢于主动做多，并有持续性的概念板块。

　　板块机会：三类股或是反弹先锋

　　周四股指窄幅震荡，成交量大幅萎缩，说明市场观望情绪较浓重，从30分钟看，有5浪调整的需求，一旦构筑完5浪，则是短线介入的良机。从板块上看，房地产、水利、航空运输、高铁、银行等涨幅靠前，分别上涨1.32%、1.15%、0.86%、0.83%、0.74%。我们认为地产板块值得重点关注。

　　一：房地产最严厉的调控已经过去，即使未来政策不放松，但也不会更严厉。另外，影响楼市周期波动方向和拐点的不是限购政策，而是流动性周期。而随着后期通胀水平逐步缓解，楼市流动性环境将可能呈现逐渐改善的局面。这将引导楼市逐渐进入到温和复苏的上行周期中，

　　二：房地产有回暖迹象，在上周成交小幅回落后本周成交继续放量，成交环比同比均上升，且大幅超过11年平均水平，22城市一手房成交面积环比升17%，同比升72%，较11年平均水平高35%。成交量超过11 年平均水平的有14个，其中杭州、重庆、苏州、长沙、厦门等城市已经持续大幅超越11年平均水平。而且3月-5月是传统的消费旺季，月成交量量有望持续上升。

　　三：地产股最近三年都没什么表现，而同样是蓝筹板块的券商、煤炭、有色等2010年曾一度活跃，按照时间周期角度，地产股理应有轮涨和补涨的需求。另外从较短周期看，这一轮调整，地产股率先调整，从历史经验看，先调整先反弹，目前地产股已经企稳，近期反弹的概率较大。

　　操作上可重点关注两个方向，1、超跌、低价、小盘最近调整较充分的地产股，2、底部放量并且逐渐抬高的地产股。

　　另外磷化工最近资金介入较深亦可关注。从基本面看，中国磷肥需求稳步增长，将保持对磷矿石的贸易需求量的逐年增加。预计随着磷肥行业矿肥一体化程度的逐年攀升，在2014年之后中国或将出现磷矿石贸易供给缺口，从而带动磷矿石价格上涨。季节性需求大增，也给市场提供了炒作空间。总的来看，中国磷矿石价格单边上涨趋势或已确立，建议长期关注磷矿石板块的投资机会。如：直接受益于磷矿石价格上涨的磷矿企业龙头兴发集团，同时关注六国化工(磷矿石原料逐步自给的磷肥生产企业)和澄星股份(拥有部分资源优势的精细磷化工公司)。

　　科技股调整时间较长短线应该有交易性机会，目前行情性质属于超跌反弹，前期有两大主流热点：资源股和科技股。目前调整较充分资源股一度活跃，尤其是涨幅较小的小金属板块表现抢眼，那么同一时间活跃，调整较充分科技股理应该有所表现，尤其科技股中的超跌股。操作上重点关注新一代互联、触摸屏、三网融合、物联网等。

　　总之，目前不存在系统性风险，结构性机会和风险并存，操作上注意把握好节奏，重点关注调整充分地产、磷矿以及科技股。

　　操作策略：变盘在即，关注方向

　　市场回顾：周四股指呈现窄幅震荡格局。早盘股指小幅低开，经过短暂上冲动作后，震荡下行，但多次在半年线附近出现盘中反抽，显示有技术性买盘在支撑大盘。周三表现活跃的有色等资源类品种，出现回调走势，削弱场内做多动力；房地产等板块盘中出现异动，莱茵置业等个股冲击涨停，但万科等龙头股冲高回落，导致地产股集体缺乏持续性。午盘银行、券商等权重板块出现盘中急速拉升，带动大盘有一波脉冲反弹，但权重股做多意愿不明显，两市量能不能有效释放，制约了大盘的反弹空间，股指冲高回落，最终以阴十字星报收。盘面上，上涨家数略和下跌家数之比约为2:3，共有11家非ST类个股涨停，跌幅超过5%的个股15家。板块上，房地产、水利建设、电子支付、银行类、券商等板块涨幅居前；稀土永磁、西藏、内蒙古、青海、有色金属等板块跌幅较大。成交量较上一交易日明显萎缩。

　　仓位管理：从中期来看，月线虽然呈现空头排列，但周线KDJ、MACD指标金叉，5周线金叉10周线，3067/2826/2534三点连线的下跌通道上轨已经突破，如回抽不破即为有效突破，中线应执行逢低买入，持股为主的策略，仓位可加大到5至6成。从短期来看，1、股指振幅收窄，周五属于时间窗口，大盘变盘的概率较大，我们倾向于向上变盘；2、走势上应以先破后立的形式出现，120日均线已经支撑3次，如再次触及有被击破的可能性；3、板块上，金融、地产已经企稳，有望引领大盘展开反弹。综上所述，股指振幅收窄，短线面临变盘，探底反弹的概率较大。

　　品种选择：1、房地产板块，短线超跌，有启动迹象；2、化工板块，如磷化工、氟化工等具有资源类属性的品种，资金介入明显；3、科技股，近期调整幅度较大，有反弹要求。

　　交易策略：股指振幅收窄，短线面临变盘。稳健的投资者观望为主，等待走势明朗再行入场；激进的投资者逢低买入，短线有交易性机会。