西部证券：政府投资助力经济回升

　　西部证券日前发布策略研报指出，考虑到今年7.5%经济增长目标，1季度经济增速快速回落导致政策预调微调的必要性已大幅增加。何况国内经济未来还将面对房地产调控带来的地产投资增速下滑、制造业投资增速趋势放缓的不利环境。根据过往的历史经验，基建投资增速与实际经济增速通常反向变动。经济大幅回落通常会引发积极财政政策的启动，尤其是在通胀压力已明显下降的背景下。而在经济增长低迷与政策放松空间有限的背景下，未来通胀压力不大，其对积极财政政策制约不大。

　　研报认为，当前政府投资受过往紧缩政策影响，以及去年国内动力事故及日本核事故冲击，正处于历史低位。今年财政政策的实施力度将大于去年，政府投资，尤其是基建投资的环比改善极为确定。研报认为今年地产投资增速还将下滑，但全年仍能维持在12%以上的水平，而基建投资增速将能回升至10%~15%。以基建投资为主的政府投资能够抵消未来地产投资增速的下滑。

　　西部证券表示，今年1季度财政预算支出同比增长33.6%，明显高于同期财政收入14.7%的增速，也高于去年同期的财政支出力度。具体来看，根据财政预算支出、财政存款下拨、国家预算内资金来源、基建投资增速、以及发改委项目审批速度、城投债发行规模、信贷投放等数据，从“项目审批-财政支出-资金来源-基建投资”的一整条链条都显示出积极信号。有理由相信，政府投资对相关中下游，乃至对整体经济的拉动作用将在未来数月得到更为明显的体现。