引领战略性新兴产业 中关村与创业板深度交汇对接

　　编者按：创业板设立的两年，也是中关村板块初长成的两年。两年间，中关村成为我国第一个在创业板市场拥有成批上市企业的高新技术产业园区，上市公司家数、融资额在创业板市场首屈一指。创业板和中关村，珠联璧合，引领战略性新兴产业，已成为国家自主创新的策源地、成为经济转型的重要推动力。

　　证券时报记者 周荣祥

　　2009年，国务院做出建设中关村国家自主创新示范区的重大决策，标志着推进创新型国家建设的一项战略性举措开启。同一年，作为推进创新型国家建设的又一项重大战略性举措，创业板推出，给中关村自主创新插上了腾飞的翅膀。

　　两年来，两项创新性战略措施的成功对接、互促互补、珠联璧合，结出了累累硕果，创业板市场已然形成了“中关村板块”，中关村成为创业板上市资源的重要培育基地。到目前为止，创业板中关村板块有37家公司，占整个创业板上市公司总数的13.7%，区域板块家数排名第一。中关村板块具有鲜明的战略性新兴产业特征。据深交所统计，中关村37家创业板上市公司中有33家企业属于战略性新兴产业，占比89.2%，远高于创业板整体51%的比例。其余4家属于文化创意和高技术服务业。

　　展望未来，中关村期冀能与创业板比翼齐飞。这需要进一步完善以创业板为核心平台的资本市场创新支持体系，共同引领创新创造，全面提升创新能力，快速提高战略性新兴产业在国民经济中的比重。

　　创业板

　　中关村板块基本形成

　　中关村起源于20世纪80年代初的“中关村电子一条街”，发展至今已成为初具国际影响力的科教创新资源密集区、我国最具特色和活力的创新中心、我国高技术产业发展的引领区。

　　自2009年创业板推出以来，得益于中关村厚积薄发的潜力、强大的企业基础和代办股份转让试点等一系列优势，中关村示范区企业紧紧抓住创业板市场发展契机，抢先成批登陆创业板，在创业板市场中逐步形成中关村板块。

　　数据显示，截至2011年10月31日，中关村示范区有37家企业在创业板上市，占创业板上市公司总数的13.7%，以区域板块看，中关村板块家数排名第一。以2011年10月31日收盘价计算，创业板中关村板块总市值为1538亿元，占全部创业板总市值的18.1%，市值规模排名区域板块第一。37家企业共募集资金303.82亿元，截至目前，募集资金全部按照计划实施运用，极大地促进了企业自身发展，也起到了良好的示范作用。

　　值得注意的是，除了在区域板块中规模第一外，创业板中关村板块还形成了自己的鲜明特色： 一是中关村板块盈利性和成长性高。从盈利性看，中关村板块最近3年以及2011年1月～9月平均销售毛利率和净利率均高于创业板整体平均水平；从成长性看， 2008年～2010年中关村板块营业总收入和净利润复合增长率分别为43.3%和54.6%，同期创业板块复合增长率为37.6%和47.7%。

　　二是中关村板块分红比例高，注重投资者现金回报。2010年度，中关村板块实施现金分红计划的公司为23家，分红家数占比为100%，高于创业板整体平均88.2%的水平；现金分红占当期实现净利润的比例超过1/3，达到37.1%。

　　三是中关村板块中行业领军企业初步形成。截至2011年9月30日，创业板市值前五大公司中，有3家在中关村，分别是乐普医疗、碧水源、神州泰岳；前二十大公司中，有6家属于中关村板块。

　　四是中关村板块机构投资者投资比例高。截至2011年9月30日，中关村板块平均每家公司有6.41家机构投资者持股，机构投资者持股占流通股股比平均为18.6%，机构投资者持股市值占流通股总市值平均为16.5%；以上数据均显著高于创业板总体样本。

　　五是战略性新兴产业占比大，新一代信息技术突出。中关村37家创业板上市公司有33家企业属于战略性新兴产业，占比为89.2%，远高于创业板上市公司中战略性新兴产业50.98%的比例。其中，新一代信息技术上市公司为22家，占比为59.5%，远高于创业板总体19.6%的比例。

　　引领战略性

　　新兴产业蓬勃发展

　　创业板的明确定位，与国家扶持战略性新兴产业的决策紧密契合，也与中关村一大批创新型企业发展的阶段性需求紧密契合。得益于创业板，两年来，创业板中关村板块迅速崛起，中关村战略性新兴产业快速发展，在全国范围内也发挥了很好的示范效应。

　　借助创业板，中关村上市企业极大地提升了企业自主创新能力。创业板上市后，推动了企业自主创新，特别是围绕战略性新兴产业的自主创新。企业利用募集资金加大研发投入，研究成果迅猛增长，技术产业化加快，重大项目转化收入逐年提高。2009年，中关村示范区内共有8家公司在创业板上市，其中7家为战略性新兴产业。2007年～2010年，这7家公司研发投入总计金额分别为1.04亿元、1.34亿元、1.75亿元、2.51亿元，研发投入逐年上升。创业板上市的示范效应和激励效应，进一步带动中关村示范区内的自主创新活动。数据显示，2010年示范区企业专利申请量14806件，是2005年的3.2倍，专利授权量8834件，是2005年的6.2倍。

　　与此同时，创业板上市有力地提升了上市公司对人才的吸引力，助推公司规范运行，并极大地促进了企业对资金和服务集聚力。创业板上市为风险投资（VC）机构提供了新的高流动性退出渠道，吸引资金向战略性新兴产业准上市公司集聚。截至2011年10月31日，中关村示范区37家上市公司当中，有26家公司在上市前有VC机构参与。2009年以来，VC在中关村示范区投资规模迅速增长，2009年当年投资72.4亿元；2010年增至208亿元，占全国投资总额的28％，是2009年的2.9倍；2011年1月～9月，VC在中关村示范区投资规模已超过2010年全年水平，达到209.5亿元。VC的直接投资和科技金融创新活动有效促进了资金向中关村战略性新兴产业集聚，有效缓解了科技型中小企业种子期、初创期、成长早期的融资难题。

　　不仅如此，借助创业板，中关村板块公司还积极发挥了产业龙头引领作用。创业板推出后，借助上市契机，一些战略性新兴产业上市公司快速崛起为行业龙头。在这些龙头企业示范效应下，中关村战略性新兴产业获得蓬勃生机。近3年来，中关村示范区创新创业活跃，每年新创办科技型企业保持在3000家以上，2010年达到3614家；平均注册资本逐年递增，由2008年的170余万元增至2010年的200余万元。2010年，中关村示范区战略性新兴产业拥有企业达1.4万家，占示范区企业的九成左右。

　　随着这些龙头企业的崛起，中关村板块的持续带动作用以及辐射、示范效应日趋显著。在创业板上市不仅帮助企业获得了发展资金，也拓宽了发展路径。上市后公司按照市场化原则实施产业布局，进行跨区域资源整合，上市的募集资金形成辐射效应，战略性新兴产业发展的带动效应得到显现。截至2011年10月31日，中关村示范区37家创业板上市公司，共有9家公司先后进行了22次并购活动，涉及金额11.25亿元，并购活动均用于主营业务。例如，神州泰岳上市后利用募集资金和自有资金进行了8次并购，涉及金额6.12亿元，使得公司业务体系更加完整，主营业务快速增长。

　　创业板中关村上市公司正以中关村为基地，积极发挥区域优势，实现协同发展。37家创业板上市公司在北京地区之外的募投项目达到21个，共涉及金额20.43亿元；截至2011年9月30日，涉外地项目已完成投资金额16.13亿元。37家创业板上市公司上市后还利用非募集资金对外地投资共计4.82亿元人民币。

　　中关村与创业板齐飞

　　2009年创业板市场推出，恰逢中关村批准为首批国家自主创新示范区，中关村与创业板同时成为2009年国家实施自主创新战略和发展战略性新兴产业的两大抓手。从创业板筹备阶段开始，创业板筹备小组现场调研，听取后备企业的诉求，设计的制度聚焦于培育新兴行业的领军企业，符合企业发展现状和实际需求，突出了创业板的“三新”特点，即监管理念新、制度设计新、功能定位新。创业板的推出支持了中小型、成长型企业，以及战略性新兴产业企业通过资本市场做优做强。这些制度安排使资本市场的创新资源更加有的放矢地围绕战略性新兴产业进行配置。因此，在创业板两周年之际，中关村再度被寄予厚望，期望其能与创业板同飞，实现战略性新兴产业大发展。

　　展望未来，进一步完善以创业板为核心平台的资本市场创新支持体系成为以中关村板块为代表的创业板企业的共同呼声。

　　一是与创业板相呼应，加快建立统一监管下的全国场外交易市场。以中关村代办股份转让试点为基础，加快建立全国性场外交易市场，使创业板市场发展更有着力点，以加大多层次资本市场对战略性新兴产业服务和支持的力度。

　　二是创业板应进一步引领战略性新兴产业发展。建议加大首次公开发行（IPO）政策向战略性新兴产业倾斜力度。建议创业板发行审核中辩证掌握企业经营业绩和发展前景的关系，对于战略性新兴产业的创业企业，应更加注重企业持续创新能力和未来发展前景，放宽市场准入条件，向市场传递明确信号，避免未来具有全球影响力的优质上市资源流失。同时应尽快推出创业板再融资制度，为创业板战略性新兴产业发展增添后劲。针对创业板公司再融资的需求特点，对创业板再融资方式、条件、机制可以进行大胆创新，尽可能简便、快捷、高效。

　　三是鼓励中介机构服务前移，积极扶助创业早期的战略性新兴产业。为了充分发挥国内创业板支持战略性新兴产业发展的作用，中介机构服务应该向创业企业发展早期延伸。对于风险投资者和私募股权投资（PE）机构，不应过于追求短期企业上市前（PRE-IPO）套利，而应有对企业家进行识别和对未来商业技术把控的能力，敢于对人和团队以及技术进行风险投资。监管层可在锁定期安排上鼓励风险投资者、天使投资人和PE向前端投资转移。