老艾观察：不能一退了事 投资者保护与索赔更重要

　　新浪财经股市观察员 老艾(微博) (专栏)

　　新版创业板退市制度(征求意见稿)终于发布，在创业板开板两年时间没有解决的问题，在新任证监会主席郭树清上任不足一个月就发布了，可见并不是复杂与难易问题，而是效率与诚意问题。

　　从新版退市制度与老版对比来看，增加的两个退市条件表面上看很严厉，其实仔细推敲仍很宽松。

　　第一点“在最近36个月内累计收到交易所公开谴责三次”，就目前来看，A股还没有哪家上市公司连续三年收到公开谴责三次，创业板会开创先河吗，可能性有多大呢，再加上公司进行公关，可能性就更小了。

　　第二点“连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值”，这个就更难实现了，目前A股价格最低的是TCL，今日收盘价为2.06元。创业板276家公司中，目前价格最低的是国联水产，今日收盘价为8.14元。要跌到一元以下是很困难的，更重要的是存在人为操作空间。由于创业板盘子普遍较小，在20个交易日内随便在哪一天动用一笔资金将股价拉到1元以上，就可以成功规避退市了。

　　对于“不支持暂停上市公司通过借壳方式恢复上市”的这一规定，笔者是为其叫好的，这是实打实的硬性规定。

　　而对于“净资产为负一年暂停上市、两年终止上市”，以及“连续120个交易日累计股票成交量低于100万股”将终止上市的规定，前者可以通过财务手段，后者可以通过股票对倒的方式来规避。

　　对于一些财务专家所谈到的增加更多的可以退市的财务指标，笔者在此不想多谈，笔者更关注的是投资者的利益保护问题。

　　比如不再通过“*ST”的方式进行风险提示的做法，笔者认为值得商榷，由于退市速度加快，更应该给投资者以明显的提示，比如每公开谴责一次就加上一顶帽子，股票价格低于一元时，股票名称要加红处理，让投资者很清楚地知道这家公司面临的退市风险。

　　其实这都不是最重要的，笔者认为最重要的是退市后投资者利益的保护及索赔问题，虽然说“股市有风险，投资需警慎”，貌似投资者应该为自己的投资行为负责，盈亏自负，但在A股市场目前信息严重不对称的情况下，普通投资者无疑是处于弱势地位的。特别是涉及到财务造假以及欺诈上市的问题，必须要给投资者以交待，让投资者有一个高效的索赔渠道，使投资者的合法利益受到最严格的保护。

　　公司上市时已经把钱圈到手了，退市后损失最大的还是投资者，绝不能让他们圈到钱后拍拍屁股走人，甚至换身行头继续上市圈钱，对于这种公司，还必须要严厉惩罚才能起到震慑作用。

　　对于造假上市的公司，不仅要将它们清除出去，更要对其进行高额索赔，要像美国一样，让造假者倾家荡产，让索赔者发家致富。不仅把他们圈的钱吐回来，还要自掏腰包向投资者补偿，试问谁还敢挺而走险造假上市？

　　因此笔者呼吁必须要出台相对应的索赔制度，让劣质公司退市是好事，但决不能一退了事，必须让上市公司及其高管承担相应的法律责任，建立最健全的投资者保护机制，使我们敢于投资，不怕投资，不辜负数千万股民20多年来对中国股市的长期支持！