餐饮企业上创业板前景渺茫 俏江南鼎晖内讧

　　刘腾

　　“俏江南现在接受采访不合时机，还是等这阵舆论浪潮过去再说吧。”电话那头，今年6月刚刚接手俏江南餐饮集团CEO职位、俏江南餐饮集团创始人张兰之子汪小菲如是说。

　　8月26日，俏江南餐饮集团(以下简称俏江南)董事长张兰在接受媒体采访时表示，引进投资方鼎晖是“俏江南最大的失误，毫无意义”，“民营企业家交学费”。她还表示，鼎晖什么也没给俏江南带来，却用很少的钱稀释了“那么大股份”。一时间，风险投资商和被投资企业的矛盾再次公开暴露在公众面前。

　　业内人士表示，俏江南和鼎晖的争端固然暴露了两家企业的私人恩怨，但是也揭示了在现在创业板政策下，餐饮企业在国内难上市的事实。毕竟，目前在国内外真正上市的内地餐饮企业超不过6家，比起这个庞大的产业实在不相称。

　　不满来自清退投资价格太高

　　汪小菲告诉《中国经营报》记者，不愿意接受采访的理由并不是因为和鼎晖争端这件事，而是在于被一家媒体曝光旗下门店卫生管理上存在疏漏。

　　“我们被媒体暗算了，”汪小菲的解释有些急促，“我就是希望现在媒体能多说说餐饮企业的好话，不要让整个行业的环境变得越来越艰难。”

　　树大招风，作为目前国内餐饮行业有实力排队上市的前几面旗帜之一，俏江南因为知名度高，吸引公众舆论的强烈关注在情理之中，肯德基、麦当劳的卫生状况也曾多次受到国内舆论的质疑。“卫生风波”终究会过去，而上市却对快速成长的企业至关重要，这方面“快鱼吃慢鱼”的例子不胜枚举。

　　“俏江南向媒体曝光双方的矛盾实在不明智，”一位投资行业人士表示，“双方的摩擦还在于清退价格谈不拢。”

　　公开资料显示，2008年，俏江南在多家PE的竞争中选择鼎晖创投，后者注入约两亿元人民币的资金，占有前者10.526%的股份。

　　本来以为，上A股已经胜券在握的俏江南今年3月向证监会递交资料，按规定，被核准上市的企业应该在60天内得到答复。但是俏江南在发出资料60天后并没有得到任何回复，知情人士表示，实际上俏江南A股上市已经遇挫。

　　A股上不去，俏江南看起来只有转战海外资本市场一条路。但是相比国内市盈率近30倍的资本市场，香港市场的市盈率只在十几倍，甚至不足10倍，美国情况也好不到哪儿去。据保荐人之一美林银行发布的报告，9月12日在香港展开路演的小南国，市盈率在13倍到20倍之间，以中位记值为16.5倍。一时间，原来上市的巨额筹资计划成了泡影。上市遇阻，加上鼎晖进入后鼓动张兰推进的股权激励计划受挫，让张兰萌生清退鼎晖之意。

　　“俏江南想清退鼎晖，就必须付出让对方满意的回报，这不是一笔小数目。”上述投资界人士介绍，去年7月，投资四环医药的新天域因为投资时间距上市时间太近而受到香港联交所质疑，最终仅仅在投资3个月之后就被大股东协议清退，3个月之内，一亿美元的投资得到的回报率近70%。“鼎晖投资俏江南快3年了，要想让其退出，投资回报至少要在本金60%以上才能获同意。”

　　根据媒体的报道，鼎晖要求得到翻倍的回报。这位分析人士称，一方面上市不成，另一方面俏江南在鼎晖的提议下引进高管，并给了高管9%左右的股份，现在上市之路艰难，这些高管相继离去，俏江南有些“竹篮打水一场空”的意味，很难接受。

　　餐饮企业上市渺茫

　　“目前餐饮企业要想国内上市很难。”一位保荐行业人士表示。

　　在国内市盈率最高的创业板，去年3月公布了“关于进一步做好创业板推荐工作的指引”，指引要求，保荐机构要在发行保荐书和保荐工作报告中说明论证过程与论证结论，尤其应当重点论述企业在技术和业务模式方面是否具有突出的自主创新能力，是否有利于促进产业结构调整和技术升级，并列举了大量的传统行业。

　　“虽然没有点名列举餐饮行业，但是在证监会的保荐人培训上多次提到餐饮行业。”上述人士表示，虽然没有明确禁止餐饮行业上市，但证监会的意思是，上市企业名额有限，应该更多地向一些战略性的新兴行业倾斜。

　　对上市前途感到悲观的并非俏江南一家。同样在今年3月，净雅餐饮集团的承销商中信证券也向证监会发行部提交了上市申请，但也未等来书面反馈意见。著名粤菜餐饮企业顺峰集团和老字号“狗不理”分别在2010年提出了A股上市申请，也未获通过。

　　“除了政策向高科技类等新型战略行业倾斜外，餐饮行业的问题还出在它自身。”东方富海合伙人梅健表示。一位不愿具名的人士表示，在国内，餐饮企业在营业中很少开具发票，收支很难查证，这样的情况甚至连国际企业肯德基、麦当劳也不例外，这种不规范让证监会对餐饮企业上市感到难管理。“这个行业可能要先自己规范起来，才能真正让监管部门考虑上市放行。”

　　排名前三的行业只有6家上市公司

　　虽然证监会对餐饮行业上市亮了一路“红灯”，但是投资行业不少人士认为，出于国内餐饮行业庞大的体量，相关部门对餐饮企业上市还应该给以更多考虑。

　　2006年，中国餐饮消费全年零售额首次突破万亿元大关，达到10345.5亿元，同比增长16.4%，比2005年净增1458亿元，而且连续16年实现两位数高速增长，据有关方面统计，去年行业产值已经突破两万亿元大关。

　　“两万亿元的产值规模，在国内各个行业中要居于前三位，这么庞大的行业，内地的上市企业和即将上市企业也只有7家，这能说相称吗？”长银资本负责人王方剑表示了他的疑惑。

　　王方剑表示，目前上市的内地餐饮企业，只有全聚德、湘鄂情、味千拉面、小肥羊、西安饮食(主营还不是餐饮)、乡村基等6家，其中3家在国内，3家在海外，此外还有小南国正在路演，也在香港上市。

　　“如果要引导两万亿元产值的餐饮企业蓬勃发展，这6家肯定太少，况且还有4家是在海外，在国内即将实现上市的只有3家，证监系统真应该对餐饮行业多做研究，多给以重视。”王方剑如此评论。