王亚伟率团押宝广电网络

　　赵锋

　　解渴资金压力 优质资产注入或逼近

　　8月23日，广电网络（600831.SH）发公告称，拟以23.6亿元全面推广高清互动项目。同日，陕西广电网络产业集团有限责任公司在西安成立。

　　有市场人士表示，广电网络新一轮“圈地运动”已启动，投资者期待已久的资产注入不日也将摆上广电网络的桌面。

　　明星基金经理王亚伟已率华夏旗下7路资金埋伏其中，并频频增持，据业内人士估算其斥资规模已达5.73亿元。

　　资金重压

　　高速跑马圈地的广电网络，实际上正在被高额债务清偿及流动性不足所折磨。

　　广电网络8月23日公告称，公司拟全面推广高清互动项目，项目内容包括平台、前端建设及扩容、网络（骨干传输网、城域网、接入网）建设及改造、用户终端升级等。项目总投资23.2亿元，投资期3年。

　　有行业研究员表示，在当前财务负担沉重的现实下，巨额投资将让其流动性更加吃紧。

　　广电网络2011年半年报显示，公司债务高达19.2亿元，资产负债率达58%，而流动负债占比较高，为13.68亿元。与其他广电运营商相比，广电网络的资产负债率一直偏高。同期，天威视讯（002238.SZ）资产负债率仅为21%，歌华有线（600037.SH）为45%。

　　公司2010年财报显示，公司全年实现净利润1.1亿元，同期，公司利息支出达到4704万元，占净利润比例高达42.76%。

　　国泰君安报告认为，在较大利息支出背景下，如今若要再通过银行解决23亿元的巨额投资计划，那么这家盈利能力并不十分突出的公司，未来或将付出更大的代价。

　　陕西当地有熟悉广电网络的业内人士分析称：“目前该公司现金及现金等价物余额仅不足4亿元，若通过银行贷款落实上述项目资金，那么其财务费用无疑大幅攀升，将蚕食利润。”

　　广电网络证券事务代表李立告诉《中国经营报》记者，为迎接三网融合，项目必须是要做的，资金不足方面通过自有渠道及银行贷款来解决也是年初公司的全年规划确定的。

　　重组或逼近

　　在沉重债务压力以及流动性不足的现实下，有研究员判断广电网络或将通过市场进行融资。一个不容忽视的背景是，年初陕西开始全力推进省级广播电视体制改革方案。其中，广电网络的实际控制人陕西电视台也已被纳入陕西广电网络产业集团公司的整合标的。

　　种种迹象表明，广电网络为即将进行的资产注入，已经做好了相关准备。

　　国信证券分析师张兰春认为，广电网络有着强烈的资产整合预期。在她看来，作为我国唯一拥有“省域广电网”资源的上市公司，近年来其跑马圈地的步伐一直在加速，目前最大看点便是当地广电资源整合下的资产整合预期。她指出，无论是已完成的全省有线电视圈地，还是未来欲全面推广高清互动项目，对广电网络来说，目前最需要的是几十亿元的巨额资金。而目前债务负担已大大超过同行的该公司，未来伴随着资产重组，其启动一二级市场融资将是必然。

　　8月23日，就在广电网络公告全面推进高清互动项目的同时，陕西广电网络产业集团有限责任公司在西安正式挂牌成立。记者了解到，新成立的公司是对原陕西省电台、省电视台、省网络股份公司、传媒公司以及省广电局所属企业的整合。

　　分析人士认为，在资金困局之下，广电网络必将启动重组及再融资计划。

　　上述国泰君安调研报告认为，解决资金困局的唯一方法就是实际控制人陕西广电局将更优质的广告及节目制作资产注入上市公司，提高控股比例后，再启动现金增发。

　　张兰春表示，若广电网络重组，其债务及资金压力或可得到一定程度的缓解，为未来进一步跑马圈地带来基础。

　　国泰君安分析，若注入陕西广电系统的广播电视广告及节目制作相关的经营性资产，其收入规模应该在18亿~20亿元，利润规模应该在2.5亿~4.5亿元。

　　广电网络证券部有关人士就重组等预测口风甚紧，只称未来3个月公司并无重组计划。

　　王亚伟重仓“押宝”

　　资产整合预期之下，先知先觉的机构早已入驻。记者注意到，王亚伟率华夏旗下7路资金埋伏其中，并频频增持，据业内人士估算其斥资规模已推至5.73亿元。

　　公开资料显示，其十大股东之中，除陕广电和黄河机器制造厂以及中信信托的一只信托产品之外，其余7席均被华夏基金所占领，王亚伟管理的华夏大盘和华夏策略分别位列第二和第六，整体增持至5367万股，占总股本比例高达9.53%。

　　记者发现，在去年三季报时华夏系基金有3只，持股总数在3%左右，在年报时，仍然是3只华夏基金，而其中的华夏红利则增持了479.99万股。今年一季报时华夏基金增至6只，而在今年第二季度，华夏优势也大举增幅公司股份。

　　“王亚伟其实在2006年我们非公开发行的时候就进来了，这些年增增减减的，一直没有离开过，其实这么多年我们也没有进行很详细的沟通，至于为什么增持可能还是看好公司未来的前景。”李立坦言，而对于公司未来的重组，她表示目前还并不太清楚。

　　然而接近陕西广电网络高层人士向记者透露，实际上王亚伟在4年前就与公司进行过接触，并一直看好广电网络的广电资产整合项目。

　　“巨资押宝，说明神通广大的王亚伟可能早有内部消息。”陕西当地私募陈亮分析称：“但目前依我们的了解看，广电网络年内重组可能面临不少障碍。”陈亮指出，目前最大的障碍是，若广电网络启动重组，则需要引入战略投资者，这会降低目前大股东的持股比例。从这点上看，大股东显然心有不甘。

　　“按照陕西省向来不愿让省外投资人介入本省独特资源的惯例看，目前陕西省内潜在的国有投资公司并不少。”陕西省政府金融办一位不愿具名的官员分析道：“陕西省投资集团、陕煤、延长石油等省内大型国有企业并不缺钱，只要政府部门全力推进，其都将有介入广电网络重组的可能。”不过，这位官员还指出，依他目前掌握的资料判断，陕西省投资集团极有可能在未来介入。

　　上述私募人士判断，王亚伟重金押宝必然看中的就是即将上演的重组。而从目前其旗下多只基金深度加速介入的现实分析，广电网络资产整合脚步或也提速。