海航商业并入海航实业 家得利上市计划恐生变

　　乐琰

　　海航商业以黑马姿态竞购家化股权的消息揭开了海航集团(微博)大举整改的“秘密”——一直在疯狂并购的海航商业，在上个月被并入了海航实业(微博)。

　　昨天，海航商业方面向《第一财经日报(微博)》表示，海航商业并入海航实业的同时，海航商业的高层也有所变动，其中专门负责收购的一位副总裁已经调任到了海航旅业，而海航商业未来的方向还不明确。与此同时，海航集团华东区总部已悄然被撤销。原本希望将家得利作为零售业收购平台甚至独立上市的计划或有变化。

　　疯狂并购后的疲软与迷茫

　　业内用疯狂、成瘾等词语形容海航系的并购行为。最近几年，海航集团以及旗下企业在国内外进行大手笔的并购。

　　“尽管海航一直强调自己不缺钱，但急速扩张之下，海航系的资金链难免有压力，而且盘子铺大后，实在很难整合。其实海航集团最核心的实力依旧是在航空、物流领域，其他领域业务并非强项。”一名接近海航的人士透露。

　　据公开资料，海航集团的资产负债率正呈逐年上升的态势。2008年，海航集团的资产负债率为67.59%，2009年上升到75.01%，2010年则进一步上升到了75.75%。

　　上述人士透露，在此背景下，海航集团开始在内部进行合并收缩策略，将一部分业务缩小或合并。

　　未知的未来

　　据悉，海航集团麾下包括了航空业、旅游业、物流、实业、商业等七大板块。“最初成立商业板块，主要是集团希望做大做强，涉及更多领域，其希望首先通过收购家得利建立一个平台，随后进行零售同业大肆收购，建立海航商业帝国。”海航系一名内部知情人士透露。

　　但零售产业的资产规模以及利润率等与航空、物流等板块相比都显得太小。经过海航商业高层们一再努力下，目前海航商业资产规模108亿元，年收入80亿元，包括原本的西安民生、宝商集团等在内，一共328家门店，而家得利因为要配合“非自开新店，而主张收购”的策略而一直维持在150多家门店规模，即被海航商业收购后，家得利几乎没有增量。这与同业的联华、华联、华润万家等动辄数千家门店的规模相比，海航商业还属于“小弟弟”级别。

　　“海航集团其他板块资产规模动辄数百亿元，可是海航商业只有100多亿元，属于弱势板块。既然距离最初的商业帝国设想还很远，那么上级集团就决定改变策略了，将原本独立的海航商业并入海航实业，独立商业板块被撤销。同时，原本负责海航并购事宜的副总裁被调任至海航旅业。”上述知情人士透露，副总裁调任后，暂无接替者，但上级领导正拟聘请“外脑”接替，暂定接任者是来自华润万家的一位管理者。

　　另外一名知情人士向本报确认了海航系大调整的事实，目前海航商业板块究竟如何整改还未可知，集团至今还未开过具体的有关整合和未来发展策略的会议。而原本希望将家得利独立上市的想法如今很可能会发生变化，因为一旦暂停收购，必然影响到未来商业板块的规模，达不到一定的规模和盈利水平，则家得利要上市是很难的。

　　本报记者在一份海航集团内部资料中看到，海航实业原本麾下已有四大业务，包括海航置业、海航投资、海航食品和海航酒店。

　　“其实金融、房地产、食品和商业是可以联动发展的，尤其是食品和商业属于上下游产业链。”时富金融(微博)消费类分析师廉波指出，海航商业被合并，可见商业板块在海航集团内不太受重视，要重整旗鼓必须与相关产业联动，假如整合得当，则商业板块依旧可以放光彩，但假如整合不利，则之前辛苦收购下的零售企业可能会陷入发展僵局。