创业板首发市盈率逐步下降

　　大可

　　创业板设立初期，投资者参与热情高涨，出现新股发行市盈率大幅走高的情况。 2011年以来，创业板发行市盈率高企状况得到大幅修正。

　　2011年以来，创业板发行市盈率呈明显下降趋势。从IPO市盈率看，发行市盈率超过100倍的创业板公司共有16家。其中，多数集中在2010年底上市，新研股份(300159)、星河生物 (300143)和沃森生物(300142)发行市盈率高居前列，分别为150.82倍、138.46倍和133.80倍。2011年以来，随着新股发行体制不断改革，创业板新股定价开始理性回归。其中，今年6月发行上市的美晨科技发行市盈率为最低的18.12倍。

　　伴随发行市盈率下降，创业板公司超募资金过多的情况也有所改善。据统计，2010年上市的国民技术(300077)、碧水源(300070)和沃森生物(300142)超募资金分别高达19.64亿元、18.71亿元和18.07亿元。到2011年中期，星星科技(300256)、精锻科技(300258)、东宝生物(300239)和洲明科技 (300232)4家公司甚至出现资金募集不足的现象。

　　创业板初期用20%的活跃客户开户数，对应不足1%的股票供应量，高市盈率发行现象表现尤为明显。而重视融资功能忽视投资功能的市场定位使得市场发展到一定阶段面临投资者不足的问题，限制了市场发展。IPO的定价是重新平衡融资者与投资者利益的关键问题。

　　因此证监会负责人强调，改革发行监管体制，需要付出持续努力。近几年，证监会一方面规范询价和定价的程序、行为，另一方面强化市场约束机制。对发行审核，除了不断提升审核水平外，需加强中介机构职责，建立中介工作的问核程序，强化现场检查；对发行环节发现的问题，加大查处力度；对发行监管全过程，加大风险提示，努力提升透明度，提升可预测性等。