大盘或有技术性回抽

　　大可

　　上周A股上演过山车般的走势，上证指数在屡次上试2536点均未果后，市场心态发生变化，加之市场政策利好预期中的货币政策也迟迟未发出明确信号，而国际板推出的传闻更是从根本上撼动了多方信心，目前大盘形态被严重破坏。但投资者也应该看到尽管大盘大幅杀跌，但成交量并未显著放大。随着股指进入技术超卖区，本周大盘或有技术性回抽。

　　“组合拳”为市场保驾护航

　　证监会有关负责人日前表示，将推进债券市场制度规范统一和监管审核统一；多管齐下逐步改变高市盈率发行股票的局面；完善退市制度，坚决遏制恶炒绩差公司的投机行为，先在创业板探索试行退市制度改革；将启动创业板上市公司非公开发行债券工作；坚定不移地打击内幕交易行为；在国务院领导下，协调有关方面清理整顿各类交易场所。

　　近几年来，市场各方对创业板市场高市盈率发行新股热议较多，证监会也多次组织业界对此进行研讨。证监会有关负责人表示，通过研究论证可以得出结论，导致高价发行、募集资金较多的原因是多方面的，既有发行体制不完善、市场机制不健全的问题，也与投资者文化和氛围不理性、不重视风险提示、盲目炒作有较大关系。该负责人说，针对这些问题，证监会规范询价和定价程序，加强了中介职责，对发行监管全过程加大风险提示。

　　证监会这一系列“组合拳”，意在夯实证券市场基础，保护投资者合法权益，有助于遏制ST股炒作风，有助于新股定价合理化，更好地发挥资本市场助力创业板公司成长作用。

　　结构性行情可期

　　从政策面来看，随着通胀回落，宏观政策已经出现明显变化。自10月下旬以来，可能已进入政策试探性放松的阶段。如果通胀继续回落，经济增长持续减速，那么这一政策会继续维持一段时间。这一阶段，货币政策层面可能会通过一些相对灵活可控的手段进行试探性放松。当通胀回落到较低水平时，存款准备金率可能会出现渐进调整，最终降低存款准备金率将是一个重要的标志性事件。考虑到本轮通胀的低点可能在3%左右，且有可能在底部盘整一段时间后重新震荡上升，因此降息的必要性不是很强。同期财政政策可能会以定向宽松为主，一些此前因资金紧张而中止的项目可能会重新开工，以对冲经济的下滑风险。

　　另外，从估值来看，A股估值水平处于底部区域，吸引力增加。从风格指数来看，大盘指数成份股的PE(TTM)为11.09倍，动态PE仅为10.09倍，PB为1.88倍；中盘指数成分股的PE(TTM)为25.45倍，动态PE为20.26倍，PB为3.06倍；小盘指数成份股的PE(TTM)为31.96倍，动态PE为22.85倍，PB为3.09倍。按照历史估值波动情况，大盘股的估值水平在2307点已经见底，而中盘、小盘股离底部还有一定距离。可以说，目前大盘蓝筹股已经处于低估的水平，而中盘、小盘股的估值经过大幅调整后，泡沫已经被大大压缩。

　　因此，大盘虽有震荡反复，但精彩的结构性行情可期。

　　股指超卖需反抽

　　从日K线看，上证指数短期均线5日均线死叉10日均线并处于下探趋势，但股指偏离5日均线较远，乖离值偏大，因此大盘回拉动作随时会发生。另外，KDJ中的J值为-13.10，处在极限区，表明杀跌动能即将衰竭。

　　从上证指数周K线来看，均线系统维持空头排列发散状态，但5周均线上穿10周均线，中期走势略有转好。

　　上周五股指收出跳空下跌的长阴线，大盘处于30日、60日均线压力之下，本周初大盘首先将考验2400点整数关口的支撑力度。

　　整体来看，经过上周的快速下探后，市场有反抽的机会，但短期上证指数将难以摆脱2300点-2550点的箱体运行格局，在没有明显的政策拐点出现前，A股仍需要时日来消化弱势格局。