两轮IPO改革 两本账晒出酸甜苦辣

　　历史上，沪深A股市场新股发行曾受到严格的行政管制。之后，A股市场在2006年-2008年进行了第一轮新股发行改革(以下简称“第一轮发行”)，此后2009年6月至今进行的是第二轮新股发行改革(以下简称“第二轮发行”)。第二轮发行期间出现了高价、高市盈率、高超募的“三高”现象，此轮发行革因此备受诟病。

　　平均首发价：

　　27.52元VS10.82元

　　据Wind数据显示，2009年-2011年，沪深A股市场共发行新股732只，平均首发价为27.52元，平均发行市盈率为53.09倍；共有59只新股发行价在50元以上。其中，首发价最高的是海普瑞，达到148元；共有125只新股发行市盈率超过70倍。新研股份发行市盈率最高，达到150.82倍。

　　与第二轮发行相比，第一轮发行是另一番景象。2006年-2008年，沪深A股市场共有264只新股发行上市，平均首发价为10.82元，平均发行市盈率为27倍；发行价格最高是中国神华，达到36.99元。

　　账面盈亏：

　　亏1376亿VS赚1440亿

　　统计显示，截至2011年12月31日，第二轮发行期间的736只新股复权收盘价较发行价平均下跌8.08%，其中71.74%的新股目前复权收盘价比发行价低，处于破发状态；第一轮发行期间的264只新股，截至2011年12月31日，复权收盘价较发行价平均上涨161.01%。

　　第二轮发行改革以来，截至2011年12月31日，新股上市以来令投资者合计账面浮亏1376亿元，平均每只浮亏1.87亿元。而第一轮发行期间的新股给投资者带来合计账面浮盈1440亿元，平均每只给投资者带来浮盈5.45亿元。

　　第二轮发行以来，共有109只新股上市首日破发，占比14.81%，而第一轮发行期间没有出现过首日破发现象。

　　超募比例：

　　87%VS34%

　　统计显示，在截至2011年12月31日，第二轮发行以来，扣除10只没有提出计划募资的新股，另外722只新股扣除发行费用后实际募资7797.15亿元，计划募资额4177.4亿元，超募资金3619.75亿元，超额比例87%。

　　第一轮发革期间也出现过超募现象，但比例较低。扣除14只没有提出计划募资额的股票，第一轮发行期间发行的250只新股计划募资3114.38亿元，实际募资4166.01亿元，超募资金1051.62亿元，超募比例34%，远低于第二。