二月新股首日平均上涨46% 创半年新高

　　□本报记者 孙见友

　　2月23日上市的吉视传媒首日涨幅高达87.43%，成为2月份新股首日涨幅环比快速攀升的一个缩影。统计显示，2012年2月份新股首日平均涨幅快速飙升至46.48%，一举创出近6个月以来的新高。

　　二月新股首日平均上涨46%

　　2011年7月6日上市的东宝生物首日涨幅飙升至198.89%，在很大程度上激发当月二级市场的首日炒新热情。统计显示，2011年7月上市的20只新股首日平均涨幅高达75.79%，一度创出阶段新高。在此之后，受大盘持续调整和新股发行估值高企的双重挤压，新股首日平均涨幅不断回落，并在今年1月份创出阶段新低。

　　今年1月6日首发上市的3只中小板新股集体破发，其中加加食品首日重挫26.33%，一举创出近20年以来A股市场新股首日最大跌幅。在此局面下，首日破发阴影再度笼罩新股，拖累今年1月份首发上市的10只新股首日平均涨幅仅为1.8%，一举创出2011年7月以来的月度新低。

　　正当大家以为2月份新股涨幅将继续收窄之时，二级市场的首日炒新热情却再度让投资者备感意外。统计显示，2012年2月上市的13只新股首日平均涨幅快速上行至46.48%，一举创出近6个月新高。其中，2月23日首发上市的吉视传媒首日涨幅更是高达87.43%，让参与网上打新的投资者喜出望外。

　　分析人士指出，2月以来新股平均首日涨幅环比大幅攀升，既受同期大盘持续震荡走高带动，也与新股新的定价方法所催生的短期机遇有着或多或少的联系。

　　发行PE下降孕育机会

　　近年来新股发行估值与行业平均水平出现显著背离，这在客观上让新股从首日上市日起即面临巨大的回调风险。因此，近期监管层要求在新股发行定价中，将行业市盈率数据作为新股定价的重要参考指标。受此影响，近日网上发行的部分中小盘新股首发市盈率迅速下行。例如，2月21日网上申购的创业板新股吴通通讯，首发估值仅为23.67倍，快速向合理的行业平均水平靠拢。

　　有分析人士指出，新股发行市盈率与行业平均市盈率靠拢，可能在短期催生网上打新领域的超额收益。理论上，如果撇开新股基本面的特质，只要新股首发估值与行业平均市盈率接近，那么对于二级市场投资者来说，买新股与买老股的效果将是一样的。不过，就新加入二级市场的新股而言，由于投资者存在或多或少的配置需求，从理论上来看，新股上市首日二级市场的炒新热情就不会完全消失。

　　诚然如此，按照行业平均市盈率定价的新股，只要其质地较好，那么短期来看，其上市首日几乎不会面临破发风险。因此，短期参与这样的新股的网上申购所面临的风险微乎其微。在风险与收益不对称格局下，短期打新的超额收益将由此产生。

　　需要指出的是，这样的超额网上打新收益只可能存在于短期。长期来看，由于有效市场机制的存在并发生作用，网上打新收益的超额部分将逐渐消失。

　　就现实情况来看，也确实如此，因为一旦越来越多的投资者意识到短期打新超额收益的存在，那么其势必会蜂拥而至，这将会迅速拉低新股的网上中签率，最终稀释网上打新收益，直到其不在存在超额溢价为止。例如，近日新股打新收益率下行态势十分明显，2月29日首发上市的创业板新股吴通通讯网上中签率仅有0.2993%。因此，即使该股首日涨幅高达69.25%，与2月份上市的其他不少新股相比，该股的网上打新收益率也出现了环比缩水的迹象。