广州港存资产负债率困扰 土地确权尴尬或阻碍IPO上市

　　陈红霞

　　2月29日下午，广州港集团有限公司董事长陈洪先签完3份文件后，忐忑不安地走出了证监会的大楼，“从今天起，公司将进入三个月的上市辅导期。”

　　不难理解陈洪先的复杂心情。作为国内排名靠前的超亿吨大港口，广州港集团上市的步伐远远落后于其他同行。仅在珠三角区域，截至目前，已上市的港口就包括盐田港、深赤湾、珠海港等，其中包括许多规模并不大的小港口。

　　“这些年来，内部的股权纷争、不良资产，以及市场上的欧洲主权债务危机恶化、市场情况不佳等拖了广州港上市的后腿。”中投顾问交通行业研究员申正远告诉《第一财经日报(微博)》，不过如今这些关系已经被理顺，“迟到”太久的广州港，终于有望在今年年底前敲开资本市场的大门。

　　土地确权尴尬

　　广州港提供的资料显示，2011年，该集团完成货物吞吐量2.97亿吨、集装箱吞吐量1153.7万TEU。这个数据显示，广州港是仅次于上海港、宁波-舟山港的全国沿海港口第三大港口。

　　“从最初勾勒出上市的想法，到踏进辅导期，广州港已花了近10年的时间。”一知情人士告诉本报，其具有老国企背景，内部关系盘根错节。其中，最影响上市的是土地确权方面的难度。

　　据介绍，广州港集团的前身是原广州港务局，因此，此前集团的相关用地都是由交通部划拨，但广州港的用地范围除了在广州地区外，还包括从广州市区沿珠江两岸一直延伸到与深圳隔海相望的南沙港区。其中，东莞等市的部分港口也涵盖其中，管辖岸线长达423.5公里。但当2004年改制后，港口又被下放到地方。“各种资产到底归谁？其中经历的时间太长，历史遗留问题也很多，土地确权十分复杂。”

　　为了解决这个问题，当广州港集团正式启动股份制改造后，对涉及的土地处置、人员安置、税负成本等问题进行一番详细的研究，并设计了一份广州港集团整体重组改制并上市的方案，“方案得到广州市国资委批复后，集团开始照方案执行，而到目前为止，土地确权问题已完全解决。”上述人士称。

　　资产负债率困扰

　　广州港集团的上市路还曾被不良资产“阻挠”。

　　“跟其他国有企业一样，以前的集团业务范围很广，摊子铺得很大。”上述知情人士表示，各类资产业绩贡献情况参差不齐，部分不良资产推高了集团整体负债率。

　　申正远出具的资料也显示，2009年广州港的资产负债率为41.91%，2010年上升为47.86%，2011年3月上升为48.44%；2009年总资产报酬率显示为6.11%，2010年下降为4.31%，2011年3月更是达到1.5%。这组数据意味着，在如此负债情况下，广州港尚未达到上市条件。

　　广州港集团采取的解决办法是，将不良资产从股份制公司中剥离出来。去年1月11日，广州港集团作为主发起人，与国投交通公司和广州发展实业控股集团股份有限公司共同设立广州港股份有限公司。股份公司将从事原由广州港集团经营管理的集装箱、石油化工、煤炭、其他散杂货等港口装卸、仓储业务以及相关物流、理货和船务等业务。

　　“集团将南沙、新沙、黄埔等港区的优质资产注入股份公司，而一些劣质资产则仍由集团经营。”上述知情人士如此表示。公开资料也显示，广州港股份公司属下共有10家分公司、12家全资二级子公司和1家控股二级子公司。

　　“不过，最近几年，该集团加大了码头建设和改造力度，从硬件上提升了通过能力。同时，通过加强营销组货，提高装卸效率，以及通过拓展物流增值服务和改善口岸环境，提升了港口综合竞争力。”申正远也表示，而目前，影响上市的上述障碍已基本被清除完毕。预计今后围绕该公司上市的焦点问题将是股权问题。有资料显示，广州港股份有限公司注册资本50亿元，其中广州港集团持股95%，国投交通公司持股3%，广州发展实业控股集团股份有限公司持股2%，“广州港集团采用与他方合作的方式上市，待上市后，三家公司的持股比例可能会产生变化。”