会稽山IPO 金良顺身价增上亿

　　早报见习记者 施颖楠

　　A股市场或将再迎来一家黄酒上市公司。

　　会稽山绍兴酒股份有限公司(以下简称“会稽山”)5月14日晚间预披露首次公开募股(IPO)招股说明书(申报稿)，拟登陆上海证券交易所。

　　招股书显示，其于2007年由会稽山绍兴酒有限公司整体变更设立。本次发行前，精功控股集团有限公司(精功集团)持股44%，为其控股股东，自然人金良顺持有精功集团28.72%的股份，是会稽山的实际控制人。据此计算，金良顺间在本次发行前接持有会稽山12.64%的股权，按发行前3亿股总股本计算，其间接持股会稽山3791万股。

　　现年58岁的金良顺，现任精功集团党委书记、董事局主席，会稽山董事。由于会稽山2011年每股收益为0.37元，上市后将稀释到0.2775元，以金枫酒业目前21.72倍的市盈率估算，会稽山的发行价可达6.02元/股，而金良顺的持股或带来2.28亿元账面价值，这也为其财富增加上亿元。

　　根据资料，金良顺目前还通过精功集团和旗下精功控股有限公司持股轻纺城(600790)、精功科技(002006)、精工钢构(600496)和精工科技(002006)4家公司，会稽山是其控股的第四家上市公司。

　　入股浙商银行

　　赚得8552万

　　招股书称，2011年，金枫酒业(600616)的营收为10.4亿元，古越龙山(600059)为12.5亿元，会稽山的营收位列黄酒行业第三位。另外，金枫酒业2011年净利润为1.4亿元，古越龙山则为1.7亿元。

　　会稽山的营收与净利润在近三年间波动较大，2009年、2010年、2011年末对应营收6.39亿元、7.43亿元、8.81亿元，2010年与2011年营收同比增长1.80%和-2.7%；净利润分别为9544.89万元、6080.57万元、1.11亿元，同比增速为-36.30%与83%。

　　会稽山称，波动主要是由于其在2009年将其持有的浙商银行4.27%的股权对大股东转让，获得8552.03万元的投资收益造成的，在扣除非经常性损益后，其2009-2011年的净利润应为3935.18万元、5416.61万元、1.09亿元，增速为37.65%与100.87%。

　　招股书可见，会稽山于2007年9月3日以1.21元/股的价格认购浙商银行新发型股份中的1.14亿股，后又于2009年3月24日，浙商银行再次发行股份时，以1.59元/股的价格新认购1.07亿股，使得其持股总数增加至2.21亿股。

　　短短8个月后，2009年11月30日，会稽山就将其持有的所有浙商银行股份，按照浙商银行2009年9月30日的每股净资产1.67元为基础适当溢价，以1.78元/股的价格，全部转让给精功集团与轻纺城，其中精功集团受让2.80%股权，而轻纺城受让1.44%，会稽山从这一次的股权转让中获得转让款3.94亿元。

　　由此计算，会稽山入股浙商银行短短两年多时间内就获得了8552万元的收益。

　　市场传闻浙商银行筹备上市已有多年，不过，根据证监会5月10日公布的IPO申报企业基本信息情况表，还未见浙商银行身影。

　　募资投向中高档黄酒

　　根据招股书，会稽山本次公开发行1亿股，占发行后总股本的25%，拟募集资金3.76亿元，全部用于扩产中高档黄酒。

　　招股书称，会稽山拟将募集资金的3.76亿元全部用于年产4万千升中高档优质绍兴黄酒项目，该项目完成投产后，预计实现年销售收入2.38亿元，年净利润4450万元。

　　招股书显示，会稽山中高端黄酒近三年的毛利率为60.5%、58.3%、55.9%，平均单价则为2.28万元/千升、2.25万元/千升、2.15万元/千升，呈现逐年下降的趋势。

　　会稽山表示中高端黄酒的毛利率逐年下降，主要原因为：一方面，根据市场需求及消费者反馈调整了中高端产品的内部销售结构。自2010年下半年起，虽然对中高端黄酒产品进行了数次提价，但单位售价较低的中端黄酒产品销售数量增长迅速，2010年中端黄酒的销量及销售金额较2009年均增长了30%以上，2011年较2010年均增长了60%以上。2011年，主要中端黄酒的销量较2010年增加了3948.18千升，增长了64.89%，占2011年所有中高端产品销量的比例为47.11%；销售金额较2010年增加了6623.28 万元，增长了73.91%，占2011年所有中高端产品销售金额的比例为33.97%；上述原因致使中高端黄酒产品的总体单位售价逐年下降。

　　分析师称，鉴于会稽山中高端黄酒的毛利率逐年下降，其募集资金全部投入中高档黄酒生产隐藏风险。

　　招股书显示，2009年至2011年，会稽山普通瓶装黄酒收入占其总营收的比例分别为52.49%、46.99%、34.21%，而中高档瓶装黄酒的占比分别为35.33%、39.04%、52.65%，中高档酒的比重越来越大。