同行对比:13个财富趋势不及1个大智慧 业务单一

　　同行对比：13个财富趋势不及1个大智慧，业务单一

　　2011年，财富趋势净资产2.46亿元，大智慧为32.45亿元、同花顺11.18亿元

　　理财周报记者 王薇薇/文

　　互联网金融信息服务，这一行业越来越热闹。

　　2003年上市的恒生电子(600570.SH)有做这一块业务。专业的公司还有2009年12月上市的同花顺(300033.SZ)以及2011年1月上市的大智慧(601519.SH)。

　　现在，深圳市财富趋势科技股份有限公司(下称财富趋势)也通向资本市场之路。相比同行业，财富趋势体量实在小的可怜，但其以极低的成本神话般创造了超高净利率与毛利率。

　　由于恒生电子的证券行情交易系统只占其业务的一部分，所以，对比只在财富趋势与同花顺、大智慧之间进行。

　　业务结构

　　财富趋势招股书中公布其拥有3项业务，包括证券行情交易系统、维护服务和金融终端服务。其中，证券行情交易系统为其营业收入贡献占比为57.51%，是其第一大业务。

　　金融终端服务是财富趋势未来发展的重点，此次首发拟募集资金的38%都将用于金融数据库及金融终端项目。这一业务收入目前仅占其营业收入的13.51%。

　　一同花顺高管向理财周报记者介绍，目前在我国，金融资讯和数据服务尚属起步阶段，市场前景比较广阔。“当然，行业内目前竞争比较激烈，而且已经有一部分资金、技术、人才等各方面实力较强的公司。对于新进入该领域的公司，若要抢占一定的市场份额可能需要付出较大的努力和代价。”

　　现在，金融终端增值服务这一领域已经拥有WIND、同花顺、大智慧、巨灵等远比财富趋势成熟的公司。

　　与同花顺和大智慧对比，财富趋势的业务结构实在单一。其将维护服务业务单列出来实在牵强。维护服务是基于证券行情交易系统之上的业务，两者其实就是一个业务。硬将这项不能独立于交易系统而存在的维护服务单独分出来作为一项业务，也不能改变其结构过于单一的事实。

　　同花顺便是将这两者归为一项证券行情交易系统及维护业务。此外，同花顺与大智慧都在大力开发金融服务移动终端。2011年，同花顺手机金融信息服务收入1731.83万元，占其营业收入比例为8.23%。同期，大智慧金融资讯及数据服务系统收入533.62万元，占其营业收入比例为0.93%。

　　虽然这一领域目前的收入贡献很小，但移动终端是未来的一大趋势。这一点，财富趋势无论是现有业务还是募投项目，都没有涉及。

　　资产负债

　　2011年，财富趋势净资产2.46亿元。13个财富趋势都不及1个大智慧，大智慧净资产32.45亿元。此外，恒生电子12.18亿、同花顺11.18亿元。

　　从另一个角度考虑，将同花顺、大智慧与财富趋势的比较放在同一个状态下比较，未上市时。

　　2009年，财富趋势净资产9887.88万元，仅是6.62亿元规模大智慧的14.93%。2010年，大智慧净资产8.22亿，也等于4.7个财富趋势。

　　这是一个轻资产运营的行业，资产负债率较低，货币资金普遍充裕。2009年，财富趋势资产负债率只有12.26%，同花顺去年底上市负债率仅7.43%，而大智慧略高17.66%。2010年，两家未上市公司财富趋势资产负债率12.22%、大智慧负债率17.81%。

　　虽然财富趋势规模很小，但资金相对充裕。

　　成长性

　　A股在经历了2008年的大跌之后，曾在2009上半年有过一段小牛市，此后，一直是萎靡不振的波动。2009年以来，市场成交量与成交额都呈递减态势，wind数据显示，2009年A股成交量50371.24亿股，2010年减至41722.37亿股，到2011年成交量仅33602.76亿股。

　　在此市场环境下，不仅是券商，相关金融服务的公司都受影响。2010年，同花顺营业收入同比增长12.38%、大智慧27.44%。2011年，同花顺与大智慧营业收入的同比增长都不足1%。而净利润更是出现下滑。2010年大智慧净利润下滑14.36%。2011年大智慧与同花顺净利润各下滑超30%。

　　不同的是，财富趋势却在逆市增长。2010年，财富趋势营业收入同比增长63.48%，净利润同比增长45.85%。不过，2011年增速也有所下滑，营业收入同比增长17.14%，净利润同比增长为15.55%。

　　成本

　　财富趋势诡异在几乎为0的成本上。更甚者，其武汉子公司2011年营业收入5072万元，营业利润4638万元，成本仅300来万，加上612万元增值税退税将成本对冲为负，最后净利润竟然高于营业收入。

　　成本极低为财富趋势带来了超高净利率。2011年，财富趋势净利率高达79.36%，而同花顺只有28.68%，大智慧更低，为18.57%。

　　从成本上看，这一年，财富趋势仅花费720万元，而同花顺营业成本4059.92万元，大智慧高达1.65亿元。

　　财富趋势的一切费用远远低于同花顺与大智慧。以2011年为例，其销售费用仅154.06万元，而同花顺有2540.7万元，大智慧在销售上最下功夫费用达1.85亿元。管理费用上，财富趋势仅花费了1381.25万元，仅是同花顺的12.31%、大智慧的8.1%。

　　低成本的原因大致有三。一是财富趋势目前主营业务行情软件交易系统所需成本较低仅为研发费用，而研发费用又被其归于管理费用一项，所以该业务目前的毛利率为100%；二是其金融资讯与数据终端业务尚未发展起来，从各交易所采购信息所需信息使用费较少；三是尽一切努力将人力成本压至最低，难以想象公司高管技术总监的年薪仅8.5万元，而研发中心的技术人员平均月薪仅3202元。