新华龙钼业前景堪忧 被疑血汗工厂涉嫌虚增利润

　　记者 林珂

　　在本报报道新华龙钼业《真实业绩存疑新华龙钼业藏猫腻》，提出新华龙钼业募投项目盈利预测大玩数字游戏，公司业绩增长面临诸多压力之后，引来了投资者的强烈关注。

　　其实在新华龙钼业招股说明书中透露出的问题还有许多，在本报仔细研究新华龙钼业招股说明书后，发现公司还存在员工工资偏低，隐瞒费用，虚增利润，以及毛利率远远低于同行等问题。

　　员工月薪恐不足千元

　　与某些上市公司高管工资动辄几百上千万相比，新华龙钼业不仅员工待遇不算好，连公司高管的薪酬水平也处在较低水平。据公司披露的董事、监事、高级管理人员及核心技术人员在公司薪酬情况显示，19位高管中薪酬最高的是董事、总经理董晓军。董晓军2011年年度薪酬为9.64万元，而其余多位高管年薪均在6万元上下。

　　虽然高管们薪酬较低，但相比普通员工来说日子还是要好得多。据招股书披露，2009年-2011年，公司支付给职工以及为职工支付的现金分别为1130万元、1103万元、1251万元，可以看出三年间公司支付职工薪酬并未发生明显波动。以人均计算，公司895名员工2011年年薪约1.39万元，月平均工资不到1200元。“公司有沦为‘血汗工厂’嫌疑”，某财务人士对记者表示，“1200元的月平均薪酬是很低的一个水平，其中还包括高管的薪酬，以及各项福利等，如果扣除这部分，普通员工每月能拿到手的可能将低于1000元。”

　　研发投入和同行相差百倍

　　新华龙钼业在招股书中指出，我国钼产品国际竞争力弱，为提高产品的竞争力，满足新领域的应用要求，国内钼企业需要进一步加大研发投入力度，不断提高生产工艺水平，提高产品质量。同时公司也指出，为满足不同用户的特殊要求，企业需要具备较强的技术研发能力。公司在招股书中明确指出研发的重要性，而新华龙钼业在研发支出上又是什么情况？从公司研发支出来看，2009年-2011年公司研发支出分别为97.51万元、18.6万元、41.99万元，不仅绝对值很低，并且占公司主营收入比例仅在万分之一左右。而和新华龙钼业同行业的栾川钼业研发费用占主营收入比例接近3%。不难看出，新华龙钼业不仅在研发投入上手口不一，自相矛盾，同时研发投入也远远低于同行。

　　和研发投入一样低得出奇的还有，公司的销售费用和管理费用。2009年-2011年，公司销售、管理、财务费用合计分别占营业收入比例为2.6%、2.6%、2.5%，“三费”占比很低。有业内分析人士指出，新华龙钼业员工薪酬、研发费用以及“三费”都很低，同时公司2011年支付税费同比大幅下降，不排除公司刻意隐瞒费用，虚增利润之嫌。

　　毛利率与同行相差近六倍

　　和同行业上市公司相比，新华龙钼业毛利率低得有点“可怜”。2009年-2011年，公司综合毛利率分别为6.85%、6.26%和6.04%。和A股中已上市的金钼股份相比，金钼股份同期综合毛利率分别为19.20%、18.77%和16.79%，两公司毛利率差距接近三倍。值得一提的是，和栾川钼业相比，公司毛利率差距更是巨大。栾川钼业2009年-2011年上半年综合毛利率分别为32.58%、41.21%和35.88%，两公司相差接近六倍。对于毛利率远低于同行公司，有分析人士表示，和同行相比极低的毛利率，同时还出现持续下滑，公司盈利能力很成问题，不排除未来毛利率仍有下滑空间，导致公司盈利更为困难。

　　此外，从新华龙钼业自产业务毛利率来看，2011年钼炉料、钼化工、钼金属毛利率分别为7.94%、8.2%、0.34%。而金钼股份上述三项业务同期毛利率则分别达到19.72%、52.26%、31.11%。