中信重工保荐人唱双簧无人喝彩 募资总额缩水

　　A股市场年内最大IPO项目中信重工(601608)昨日公布了申购中签率情况。根据公告，公司网上发行最终中签率高达7.23%，这一数据创下了今年5月监管部门实行IPO新政后的最高纪录。虽然在公司6月19日的IPO路演中，保荐机构中德证券和财务顾问中信证券均报出超过6元/股的询价上限，但其余机构投资者却不买账，有的机构申报价甚至低于3元/股，这直接导致了公司募资总额严重缩水。

　　中签率创IPO新政后新高

　　根据昨日发布的公示，中信重工本次战略配售网上、网下发行均获得足额认购，网下发行初步配售比例为62.97%，网上发行初步中签率为5%，网下发行初步配售比例为网上发行初步中签率的12.50倍，为此，公司启动了回拨机制；完成回拨后，中信重工网上发行最终中签率高达7.23%。

　　值得关注的是，上述7.23%的中签率，创下IPO新政实施以来的新高；而公司网下最终配售比例竟然达到28.46%，该数字意味着机构投资者对中信重工的态度极为“冷淡”。

　　相比同期发售的新股来看，中信重工的中签率更是当之无愧排名“第一”。今年6月发售的新股中，津膜科技、亿利达、兆日科技、天壕节能、苏大维格的中签率分别为0.66%、2.19%、3.29%、0.84%、1.92%，远远低于中信重工中签率。

　　保荐机构联袂“唱双簧”

　　实际上，中信重工这次高达7.23%的中签率早已在市场的预料之中——6月19日，在公司举行的IPO路演中，现场机构投资者对公司的报价远远低于公司保荐人的预期。

　　作为公司保荐机构及主承销商的中德证券，给中信重工的询价区间为“5元至6.2元”。此外，作为公司的财务顾问及主承销商的中信证券则给出了更高的询价区间“5.4元至6.5元”。虽然公司的保荐机构及承销商在路演中“唱起了双簧”，欲联手推高发行价，但其他机构投资者却是“冷眼旁观”。

　　根据已经披露的研究报告，海通证券给出的中信重工询价区间为“4.76元至5.44元”，相比中德证券、中信证券的报价，海通证券的价格似乎远远不能达到中信重工保荐机构的要求，但实际上海通证券的询价区间已属高位，像国金证券报出的询价区间为“3.9元至4.5元”。

　　细数下来，对于中信重工的股票价值，机构的报价普遍不高。其中，超过一半机构的拟申报价格低于中信重工4.67元/股的发行价，而报价低于3元/股的机构也不在少数。如：国泰君安君享精品基金一号集合资产管理计划和国泰君安君享稳健债券限额特定集合资产管理计划，它们的申报价格甚至只有2.8元/股。

　　“双簧戏”落空融资缩水

　　此前，作为主板上市的大盘股，定价方式分为“两步定价”，即先通过网下路演时的初步询价，最初确定发行价格区间；然后在公布发行区间后，投资者根据该区间进行报价申购，最后根据申购的情况，确定发行结果和发行价格。

　　不过，此次基于机构们的报价普遍较低，中信重工最后放弃了“两步定价”的模式，改为效仿之前中小板、创业板的定价方式，采用直接定价，即网下不再有价格区间，在路演询价结束后，直接确定发行价格为4.67元/股，投资者则以该最终确定价格进行申购。

　　一资深市场人士表示，为了获取超额的IPO发行费用以及满足IPO公司融资的底线，保荐机构尽可能推高价格，新股发行利益关联方也为IPO公司高估值发行尽力“呐喊”，但新股破发的风险已成为常态，无利益瓜葛的其他机构自然不会“自己挖坑往里跳”。

　　于是，中信重工自己选择戴上“直接定价第一股”的“光环”，而保荐人的“双簧戏”自然也白唱了。按照4.67元/股的发行价计算，中信重工本次募集资金量约为31.99亿元，实际募资额仅为拟原先募资额度的77.44%，两者相差达9.32亿元。

　　记者 张亚磊