麻醉药行业准入门槛高 四股闷声发财

　　本报讯 相比大多数临床用药，麻醉药物受关注度并不算高。事实上，由于麻醉药关系着手术成败及病人安危，加上行业准入门槛较高，其利润率远高于一般药物，堪称“闷声发财”典范。

　　根据近年来全国卫生事业发展统计公报来看，住院人数及人均医疗费用均呈快速递增趋势。2006-2011年期间，住院人数由7906万增长到15298万，年复合增长率逾11.6%；对应的每百居民住院人数由6.1人提高到11.3人；而住院病人的人均医疗费用则由4668.9元增至6632.2元，年复合增长率6.02%，同样远超同期CPI涨幅。而麻醉药作为住院病人术前、术中乃至术后的重要用药，发展空间可见一斑。

　　据东方证券统计，在需求增长因素的带动下，麻醉药终端市场近几年保持了23%以上的收入增长。预计整体麻醉药和精神用药的增速应仍有望能保持在20%以上，仍然会高于医药行业的整体增速。

　　由于目前国家对于麻醉药品和精神药品实行定点生产和布局，只有极少数的企业拥有生产牌照与销售牌照。正因这条政策“护城河”，麻醉药行业竞争不算激烈，利润率要高于绝大多数原料药。以人福医药为例，2009-2011年医药产品的毛利率分别为61.58%、50.14%和41.64%。

　　此外，麻醉药品的升级换代也拓展了市场的容量规模。以芬太尼系列为例，芬太尼的招标价约4.6元/支；而瑞芬太尼的招标价为98元/支。从产品结构上分析，具有更好麻醉效果、成瘾性低的舒芬太尼和瑞芬太尼取代芬太尼将是长期趋势。

　　东方证券分析师江维娜表示，我国的中枢神经药物起步时间较晚，国际巨头凭借研发和销售优势占得先机，预计国内药企凭借价格优势实现进口替代将可能是其做大做强的远期前景。此外，中枢神经药业在近期新批品种较多，后续仍可能有大品种获批，行业未来收入增速有望进一步上升，利润增长的质量有望得到提高，增长空间与国际相比可能更大。

　　目前A股相关上市公司主要有人福医药、恒瑞医药、恩华药业、仙琚制药。其中人福医药几乎独揽了以芬太尼系列为代表的中高端麻醉镇痛药的全部市场；恩华药业则是国内中枢神经系统用药的领导者，右美托咪定、芬太尼、瑞芬太尼以及异丙酚等新品竞争力不俗；而恒瑞医药介入麻醉行业较晚，但营销能力强大。 记者 艾凌羽