转融通业务开闸 券商营业收入可提升7%

　　融资容易融券难，这个让融资融券业务成为“跛脚鸭”的问题终将得到解决。

　　日前，证监会发布《转融通业务监督管理试行办法(草案)》，意味着市场期盼已久的融资融券业务终将进入快车道。转融通业务的开展，不仅意味着将增加券商融资融券业务，对完善资本市场的定价机制也将发挥积极意义。

　　融资融券业务有望井喷

　　证监会发布《转融通业务监督管理试行办法(草案)》，并向社会公开征求意见。草案对证券金融公司的职责、组织架构、转融通业务规则、转融通的资金和证券来源等事项进行了规定。目前，许多券商为转融通业务密锣紧鼓地做准备。据银河融资融券部相关人员介绍，银河证券8月已正式启动转融通业务的准备工作。

　　转融通业务制度一旦确立，证券公司就可通过证券融资公司进行融资融券，不但实现正常的融资，而且养老基金和保险资金的长期资金可以通过其出借手中的股票，帮助证券公司融券。招商证券研报称，融资融券业务将增厚券商净利润15%—20%。营业网点多的券商依靠其客户资源更加如鱼得水。光大证券、国元证券、海通证券、华泰证券和广发证券从中获益不少。

　　“转融通业务最大的亮点是刺激标的券种扩容，并有效带动券商整体业绩增长。预计2011年两市融资融券月度平均余额可达600亿元，年末余额有望达到1000亿元，而融资融券交易额占股基交易额比重，也有望由现在的1%—2%，提升至5%以上。” 长江证券分析师刘俊说。

　　招商证券假设，到2011年年底两融存量规模能达到800亿元，则全年融资融券利差和手续费收入可达52亿元，将提升券商全年收入近7%，基本能抵消今年佣金率继续下降的影响。

　　利好券商股

　　“我们认为融资融券业务能明显提升华泰、广发、中信等大券商估值，而中小券商中的宏源等券商也从两融业务中获利匪浅。预计2011年上市券商融资融券业务收入可达27亿元，两融收入占比在5%以上。到2012年上市券商融资融券业务收入可达64亿元，收入占比近15%。”长江证券分析师刘俊表示看好券商股，“鉴于近期沪深300换手率已呈现两次探底情形，后市中换手率、成交量均有望回升，市场指数也有望进入右侧阶段，因此强烈看好成交量回升阶段券商股的表现。”

　　广东西域投资管理公司董事长周水江在接受南方日报记者采访时也表示，“长远而言，这对券商股有正面影响。券商的中间业务的增加，盈利渠道的拓宽，形成了对股价的一定支撑。”

　　“券商的业务收入确实有10%到20%的涨幅，但并不意味着券商股股价会随之升温。所有股票的涨跌都受大盘的影响，券商股也不例外。大好行情的到来之时，券商股才会应声而起。”英大证券研究所所长李大霄则对南方日报记者表示了谨慎的看法。

　　资本市场活水来

　　转融通业务给融券业务注下一池活水，券商、集合资产管理计划、基金、保险、信托、社保基金、企业年金和其他机构等八大机构股东所持证券都可以作为融券来源。这说明社保基金和企业年金的持股并不是常年冰封，可通过新的途径实现更多盈利。

　　“转融通业务完善了我国做空的机制，增加做空赚钱的机会。但随着标的证券范围和数量的增加，市场下跌的风险也会增长。”周水江对记者说。

　　申银万国证券分析师杨国平在研究报告里指出，转融通业务让融资融券更好地完善市场价格。在做空也可能赚钱的双边市中，投资者对上市公司信息挖掘和研究将更全面，股价运行机制将发生深刻变革。虽然转融通运行初期的规模受到限制，融资融券交易额市场占比可能达不到20%，但此后信用交易额将大幅上升。ETF、股指期货定价效率和以配对交易为主的另类投资策略将得益于此。

　　但转融通业务并不利好于所有投资者。“一般个人投资者应该远离融资融券业务，并要考虑自身对风险的承受能力。”李大霄十分形象地向记者描述了当中的风险，“高手驰骋于股票市场，高高手能博弈于融资融券业务而不败，只有真正的高高高手能在股指期货市场中全身而退。”

　　■小知识

　　转融通业务，是指由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，证券公司作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。

　　南方日报记者 贾肖明

　　实习生 欧婉霞