十年轮回又见银广夏 紫鑫药业造假泥潭越陷越深

　　编者按：7月13日，有举报人在某知名财务论坛举报称，紫鑫药业旗下子公司——草还丹药业公司多位员工虚假注册4家空壳公司，涉及人参预付款金额近2亿元。近日有媒体披露，紫鑫药业大肆注册空壳公司，上下游三大客户均为其实际控制人或关联方，进行体内自买自卖。紫鑫药业的周围还环绕着“通化系”、“延边系”八家疑似壳公司。“通化系”定位为人参贸易，“延边系”定位为上游供货方，八大公司的最终控制方再次指向紫鑫药业的董事长郭春生。紫鑫药业这一系列的财务造假手段被质疑复制了当年银广夏骗局。而参与紫鑫药业定向增发的保荐人东北证券饱受市场质疑。持有紫鑫药业1800万限售股的兴全系公募基金，或将承受较大风险。

　　三年来，紫鑫药业股价上涨逾10倍，称得上是一个奇迹。2010年实现营收6.4亿元，同比增长151%，实现净利1.73亿元，同比大增184%。今年上半年，紫鑫药业更是实现营收3.7亿元，净利1.11亿元，同比增长226%和325%。紫鑫药业在2010年中期曾发布了一份增发预案，公司募集资金约10亿元进军人参项目。然而上月有人举报紫鑫药业虚假注册空壳公司。随着媒体不断披露，紫鑫药业自导自演上下游客户关系，进行体内自买自卖，一系列的财务造假手段被质疑为第二个银广夏骗局。

　　焦点：紫鑫药业涉嫌关联交易

　　据上海证券报报道，紫鑫药业以人参贸易为托，上下游关系错综复杂，客户最终均指向上市公司实际控制人及其关联方。借助吉林人参产业规划的政策东风，大肆注册空壳公司，隐瞒关联交易，进行体内自买自卖。采购额占其年营业收入总额11%的第一大客户四川平大生物制品有限责任公司是紫鑫药业的影子公司；第二大客户亳州千草药业是紫鑫药业全资子公司吉林草还丹药业有限公司的子公司；第三大客户吉林正德药业有限公司中方股东的实际控制人正是紫鑫药业的董事长郭春生。

　　紫鑫药业的周围还环绕着“通化系”、“延边系”八家疑似壳公司。“通化系”定位为人参贸易，紫鑫药业2010年度应收账款排名第一的通化致远与第二的通化鸿雅、第四大客户通化立发、第五大客户通化文博无论是从名称(均为通化XX人参贸易有限公司)、注册时间(均为2010年7月19日或前后)、地点(均为通化经济开发区经开环路2号服务楼10X室)、注册资金(均为1亿元)、联系电话等信息高度一致。“延边系”定位为上游供货方，其中延边嘉益、延边耀宇、延边欣鑫、延边劲辉也具有类似高度相关性。八大公司的最终控制方再次指向郭春生。[详细]

　　回应：董秘称尚无法断论

　　据京华时报报道，紫鑫药业董秘钟云香表示公司整个管理层已全部出动，针对媒体报道的有关内容展开调查，并密切关注事件的进一步发展。对于有无其他关联交易等事项目前尚无法断论。钟云香强调，业务关系是绝对真实的，货物、发票、款项等都有真实的往来。

　　鉴于相关报道中涉及关联交易的公司最终均直接指向紫鑫药业实际控制人郭春生或其家族，钟云香称作为董事长，郭春生已经参与公司内部的调查工作，目前并未有相关的结论披露。

　　保荐人：东北证券饱受质疑

　　2010年7月，紫鑫药业正式宣布拟定向增发不超过9000万股、募资10亿元投向通化、延吉、磐石和敦化等四大人参产品项目。该增发方案于去年12月实施，今年1月4日增发限售股上市。紫鑫药业本次增发保荐人为东北证券股份有限公司，督导期间为2011年1月4日至2012年12月31日。

　　保荐协议的条款中明确规定，保荐代表人及/或项目协办人必须到现场工作、每个季度至少对现场调查一次。而调查的主要内容就包括紫鑫药业公司治理和内部控制是否有效、信息披露是否与事实相符、前次现场调查之后发生的关联交易、为他人提供担保、对外投资是否履行了规定的程序等等。

　　紫鑫药业财务造假行为被揭露后，东北证券负责人“正在出差”，对外保持缄默。有资深人士表示，如果紫鑫药业真的存在造假，保荐人需负很大责任。

　　基金：兴全系公募基金“触雷”，重仓3.6亿元

　　兴全系三只公募基金参与紫鑫药业定向增发，持有1800万限售股，合计市值约3.6亿元，成为持股机构中的第一大阵营。由于选股不当，目前饱受质疑。此前兴全系基金因为重仓双汇发展一度受到投资者质疑，不过由于双汇发展市场表现趋稳，兴全系基金不赔反赚。业内人士分析，兴全系基金在紫鑫药业的投资结果，还要看紫鑫药业涉嫌造假事态的发展情况。

　　针对此事，兴业全球基金公司内部人士对外宣称，“卖出该股主要是因为折价优势较大，由于考虑的主要是交易性机会，所以与长期持有的思路不同。” 　

　　券商调研“走过场”，媒体“草根精神”被敬佩　　

　　自2011年3月起，多家券商发布研报对紫鑫药业的人参业务进行“鼓吹”。其中国海证券分析师黄秋菡发布的研报数量和频率最高，包括《紫鑫药业中报点评—人参销售带动利润高速增长》、《紫鑫药业人参产品值得期待》、《紫鑫药业调研报告-人参龙头呼啸》、《紫鑫药业人参产业引爆利润增长》、《紫鑫药业：白山风光旖旎人参奇货可居》等。

　　除了国海证券外，民生证券、天相投顾、长江证券也发表了看好紫鑫药业的研报，如民生证券分析师练乐尧的《紫鑫药业调研简报—布局人参资源，打造产业龙头》，长江证券分析师乔洋的《紫鑫药业业绩大幅增长，人参产业空间巨大》等。

　　而与之形成鲜明对比的是，《上海证券报》对紫鑫药业的报道令研究员感叹媒体的草根精神可嘉。

　　银广夏骗局回顾　　

　　2001年8月初，由于《财经》杂志一组题为《银广夏陷阱》的调查性报道，披着高科技蓝筹外衣的银广夏瞬间被打回了原形。2001年9月6日，证监会查明：银广夏通过各种造假手段，虚构巨额利润7.45亿元；同时还查明深圳中天勤会计师事务所及其签字注册会计师违反有关法律法规，为银广夏出具了严重失实的审计报告。随后银广夏资金链断裂，股票遭特别处理。十年来，银广夏重组事项不断遭搁浅，时至今日依旧未能顺利完成。十年过去了，等待银广夏的，依然是未知数。