羚锐制药定向增发 大股东零收入如何认购

　　中国资本证券网 夏齐林

　　9月19日，羚锐制药(600285.SH)发布非公开发行股票预案的公告称，公司将向控股股东羚锐发展及其他4名非关联方，共5名法人投资者非公开发行股票，认购金额为人民币3.86亿元，将用于羚锐制药口服药生产基地异地扩建工程项目。

　　公告还显示，此次定向增发的所有股份，所有发行对象均以现金方式、以相同价格认购，认购人应在《股份认购协议》生效后，按照公司和本次发行保荐人发出的缴款通知的约定，以现金方式一次性将全部认购价款划入保荐人为本次发行专门开立的账户。

　　本次增发中，公司控股股东羚锐发展认购金额为1.24亿元，而有投资者则表示，羚锐发展2010年没有任何营业收入，哪来那么多钱来认购？

　　羚锐发展如何拿出1.24亿元现金？

　　根据羚锐制药公告中有关资料，控股股东羚锐发展的有关情况(经审计)如下：

　　2008-2010年年末，羚锐发展资产总额分别为1.24亿元、1.36亿元、1.34亿元；所有者权益分别为1.03亿元、9457万元、9467万元；实现净利润分别为716.77万元、50.33万元、9.79万元。

　　公告还显示，2010年末，羚锐制药的营业收入为0。

　　由以上数据，2010年度，羚锐发展无任何营业收入，净利润不到10万元，且其所有者权益不到1亿元。

　　根据羚锐制药增发预案，羚锐发展的认购金额为12420万元，认购股数为1150万股。根据2011年9月13日羚锐发展与羚锐制药签署的《股份认购协议》，羚锐发展应在《股份认购协议》生效后，按照羚锐制药和本次发行保荐人发出的缴款通知的约定，以现金方式一次性将全部认购价款划入保荐人为本次发行专门开立的账户。

　　由以上信息，有投资者发出疑问，2010年末羚锐发展总资产为1.34亿元，净资产为9467万元，且没有营业收入，那么，羚锐发展将用现金认购1.24亿元的股权，钱从哪里来？

　　9月19日，羚锐制药证券代表叶强对中国资本证券网表示，大股东钱从哪里来，他不知道，“这个它(羚锐发展)自己会有自己的办法”。

　　叶强还表示，“羚锐发展占有羚锐制药市值2个多亿的股权，融资1.24亿元是可以的。”

　　大股东融资可行吗？

　　那么，大股东以持有的羚锐制药股权去融资真的可行吗？

　　根据公开资料，羚锐发展持有羚锐制药9.94%的股权，而根据羚锐制药2011年半年报，羚锐发展持有羚锐制药1895万股，按2011年9月19日羚锐制药的收盘价12.23元/股计算，市值2.32亿元。

　　由此看来融资1.24亿元的确问题不大。

　　但有分析人士表示，2010年末羚锐发展总资产为1.34亿元，净资产为9467万元，且没有营业收入，则其短期内通过自身盈利来取得1.24亿元的现金可能性很小。若从银行融资的话，且不说目前从银行融资难的问题，目前银行中长期贷款年利率均在6.5%以上，按6.5%计算，羚锐发展从银行的融资年利息在800万元以上。如果羚锐发展向羚锐制药投入1.24亿元，可以得到比这个融资成本更高的收益的话，融资还是可行的。

　　但羚锐制药的盈利却是一个问题。

　　2011年1-6月，羚锐制药实现净利1382.93万元，扣除非经常性损益后净利为513.23万元；2010年羚锐制药实现净利4855.77万元，扣除非经常性损益后净利为884.55万元。

　　显然，羚锐发展靠羚锐制药分红来偿还入股的贷款利息还是很难的。

　　9月19日《证券日报》报道称，广发证券分析师葛峥指出，羚锐制药传统透皮贴的主要竞争品种包括奇正消痛贴膏、云南白药膏、天和骨通贴膏和复方南星止痛膏。由于市场竞争较为激烈等原因，公司该系列产品今年有可能下降。而在去年众心所盼的芬太尼缓释贴剂项目也终未能顺利上马，公司需要补做生物等效性实验，然后再次进入漫长的评审流程，鉴于目前强生产品的表现，葛峥认为，羚锐制药芬太尼缓释贴剂的前景也不容乐观。

　　那么，本次羚锐制药增发，大股东羚锐发展要拿什么去买所认购的股份？

　　公开资料显示，羚锐发展的实际控制人是熊维政，持有羚锐发展的82.82%的股份，而熊维政又是羚锐制药的董事长。

　　9月19日，中国资本证券网多次联系熊维政，但熊维政的手机没有一直没有接通。