兴业证券：再融资和员工股减持或牵制平安股价

　　若严格根据中国平安员工股减持计划和进度，未来平均每年有近2亿股尚待减持

　　【财经网专稿】实习记者 黎钦 9月26日，中国平安(601318.SH/02318.HK)股价惊现跳水。27日，兴业证券(601377.SH)发布研报称，中国平安股价受挫为传闻所累，但悬而未决的再融资和员工股减持问题将继续成为牵制公司股价表现的风险因素。

　　兴业证券表示，在资本市场剧烈波动的背景之下，投资者情绪极易受市场传言的影响，进而导致股价异常波动。此前，关于中国平安股价异动原因的传闻主要包括海外投资富通巨额浮亏、大股东减持、再融资以及与绿城合作房地产信托被查等。但随后中国平安发布公告否认以上传言。

　　兴业证券报告认为，中国平安当前股价严重低估。据兴业证券统计，自2011年以来，中国平安累计跌幅高达38.05%，在假设当前股价隐含的非寿险业务PB为1倍的条件下，股价隐含的寿险新业务价值仅为2.1倍。假设分别按照11.5%和15%的贴现率进行反推，该当前估值水平隐含着对平安寿险未来新业务增速为-42%至-40%，反推出来的结果与当前公司基本面所反映的情形大相径庭。

　　但考虑到中国平安再融资和员工股减持问题悬而未决，公司股价可能会受到上述因素的牵制。中报显示，截至2011年6月30日，中国平安集团偿付能力充足率为 200%，产险偿付能力充足率为 195.5%，寿险偿付能力充足率为158.1%，银行资本充足率为10.78%，平安人寿偿付能力水平相对较低。

　　3季度以来，资本市场继续低迷，兴业证券预计，中国平安寿险偿付能力充足率较年中有所下降。尽管目前保监会已批准平安人寿发行40亿元次级债，但该发债规模对寿险偿付能力充足率的提升幅度低于15个百分点，因此只能暂缓偿付能力问题。此外，若严格根据中国平安员工股减持计划和进度，未来平均每年有近2亿股尚待减持。

　　26日，蓝筹股中国平安出现暴跌，其中H股暴跌13.71%，收报42.50港元；A股跌9.58%，收报34.37元。27日，中国平安早盘高开，最终，H股收报46.80港元，涨幅达10.12%；A股收报35.00元，涨1.83%。

　　(证券市场周刊供稿)