定向增发弱市前行 上市公司频现未发先破

　　徐明徽

　　市场低迷，“跌跌不休”的股价让上市公司的定向增发计划举步维艰。据记者不完全统计，截至10月中旬，沪深两市逾200家上市公司今年来披露了非公开发行计划，而其中超过50家上市公司定增底价与最新股价呈现“倒挂”，更有不少上市公司通过变更定价基准日，下调定向增发底价，为公司融资计划保驾护航。

　　定增底价下调频现

　　近期中粮屯河引发市场无数关注。10月24日，中粮屯河公告，拟将10.47元/股下调至7.98元/股，同时上调增发股数，由原计划的2.5亿股升至6.1亿股，募资额由25.7亿上升至48.8亿元。市场显然不看好该次修改的新方案，方案一公布即遭到了市场强烈反应。当日大盘大涨2.29%的背景下，中粮屯河暴跌7.43%，盘中一度触及跌停板。

　　中粮屯河为定增保驾护航而调低底价，引发投资者用脚投票，24日中粮屯河盘中最低价7.99元，仅高于其刚刚修改后的定增价一分钱。业内人士指出，中粮屯河此次募资收购的资产有的业绩不佳，有的依然处于建设状态，实在很难立即看到收益。而本次大幅增加发行股数，也将会摊薄公司业绩，侵蚀公司存量股东利益。

　　在羸弱的市况之下，中粮屯河的定增方案修改引来投资者怒火，其他上市公司的定向增发亦是困难重重。仅10月25日一天，就有宏源证券、西安民生两家上市公司修改非公开发行股票方案。宏源证券公告，公司将定增底价下调至13.22元/股，根据公司此前公告，宏源证券原计划非公开发行价格不低于15.1元/股。西安民生公告，公司将定增底价由7.58元/股的价格下调为5.74元/股，募集资金总额不变。10月21日，西安民生股价最低下探至5.90元/股，为近期公司股价的最低点，亦临近本次修订的定增价格。

　　截至10月中旬，沪深两市已有超过200家上市公司披露非公开发行预案，上市公司或调低定增底价，或减少募资总额，不少上市公司甚至干脆放弃增发计划。10月10日，*ST中农公告，拟向实际控制人农发集团非公开发行不超过6000万股A股股票。仅仅9天后，10月19日，*ST中农即宣布放弃本次非公开发行议案。*ST中农成为继中国北车、中国中铁、滨海能源之后又一家放弃定增的上市公司，今年以来，已有超过10家上市公司宣布终止增发计划。

　　上市公司“未发先破”

　　除了上述或放弃，或调整定增方案的上市公司，还有大批公司身处“未发先破”的窘境，出现增发底价与市价“倒挂”现象。据记者不完全统计，在目前推出定增方案的上市公司中，超过50家公司最新股价低于定增价格。

　　4月25日，禾盛新材公告，拟以不低于25.25元/股的价格非公开发行不超过1300万股。然而公司股价在去年12月创下40.9元高点后就一路下行。定增方案披露当天股价已跌至25.78元。伴随大盘的低迷走势，目前公司股价已降至20.45元/股，远低于原计划的定增价格。

　　6月4日，海王生物对原定增方案作出修正，发行底价由10.37元/股下调至9.69元/股。然而即便如此，弱市之中海王生物的股价依然跌破9.69元，公司最新股价为7.62元/股。而芭田股份在两度调整定增方案后，依旧“失守”定增底价。

　　在未跌破增发价格的公司中，有为数不少的公司的股价正在增发价上下进行着拉锯战。有市场人士认为，不少投资者将定增底价作为心理价位的支撑线，上市公司不断下调底价，无异于雪上加霜。

　　业内人士表示，应理性看待上市公司下调定增底价之举。由于非公开发行股票计划报批时间较长，其间公司股价将随着市场波动变化而变化，今年以来，大盘始终萎靡，由此造成大批上市公司股价跌破定增底价。而部分投资者在不看好公司定增计划或看空大势时，也极易出现砸盘杀跌的情况。投资者在以定向增发作为投资决策指标时应更加审慎。