瑞泰科技资金压力加剧 负债高企毛利率下降
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-10-26 05:21 来源: 证券时报网
证券时报记者 吴研
瑞泰科技(002066)日前公布的三季报显示，公司1～9月实现营业收入10.41亿元，同比增长80.09%；实现归属上市公司股东的净利润4806.71万元，同比增长55.44%。收入的增长主要来自于公司产能的增加，但公司应收账款、存货，以及短期和长期借款均出现大幅增长，经营性现金流为负，负债率仍维持在高位，显示公司的资金压力很大。
公告显示，瑞泰科技今年新设立的郑州瑞泰与安徽瑞泰收购的开源耐磨增加收入2亿元，占总收入20%。单季度来看，收入4.01亿元，净利润1867万元，净利率仅为4.7%，综合毛利率环比下降了7.9%。同时，前三季度销售净利润率累积为6.5%，同比下降约0.9%。一连串数据表明，公司利润增速远低于收入的增速，原因在于公司水泥窑耐材售价低、盈利能力低，水泥窑耐材收入占比从年中的44.1%提升到约54.0%，而贡献的利润只占30%。
从三季报财务报表来看，公司销售费用6193.85万元，财务费用3315.72万元，同比增幅都在100%以上，三季度销售费用虽有所回落，但财务费用占比仍持续上升达3.8%。同时，公司经营性现金流-0.6亿元；应收账款同比增长80.1%，预付账款则同比增长了56.7%，存货增长67.2%；短期和长期借款都增长50%以上，负债率高达60.9%，公司的资金压力明显。
据了解，耐材行业是一个资源依赖性高的行业，其原料成本均占到其成本的50%以上，原材料价格的大幅上涨，势必加大生产企业的成本压力。日前，全球最大锆英砂供应商ILKUA发布公告，宣布四季度再次提价10%，产品的出厂价格将从三季度的2200美元/吨提高到2420美元/吨。
锆英砂是瑞泰科技第一大产品锆刚玉中最主要的原材料，从去年年底至今价格迅速上涨(去年均价约8000元/吨，今年4月份达到2.1万元/吨)。公司上半年由于锆英砂有库存，成本压力没有体现，下半年库存已消耗完毕，锆刚玉毛利率明显下滑，带动总体毛利率下降。
相关数据显示，国内贸易商之前采购锆英砂成本较高，国内价格与国际已出现倒挂情况，瑞泰科技子公司佛山仁通销售的锆英砂业务毛利率有一定下滑。据申银万国研报预计，若欧洲光伏市场需求以及国内浮法玻璃仍然维持较低迷状态，瑞泰科技明年熔铸耐材销售将受到一定影响。同时，若锆英砂价格倒挂现象难以改变，预计子公司将可能亏损销售其锆英砂以保证公司流动资金充足。