*ST马龙丑小鸭变美天鹅 凤凰涅槃浴火重生

　　■本报记者 肖伟华 顾贞全

　　“不经历风雨怎么见彩虹，没有人能随随便便成功，经历烈火的煎熬和痛苦的考验，*ST马龙(600792)最终凤凰涅槃重生”。11月1日，*ST马龙公告称：自即日起股票复牌，并撤销退市风险警示，更名为云南煤业能源股份有限公司，简称，云煤能源，股票日涨跌幅限制由5%恢复为10%。

　　公告还称，由于国内外大环境及主营业务的困局，造成连年亏损被戴帽上星，濒临退市边沿的*ST马龙，最终通过与昆明钢铁控股(集团)有限公司(以下称昆钢控股)重组成功，对此业界人士指出，重组成功这是一件天大的好事，没有*ST马龙的不畏痛苦、义无反顾、不断追求、勇于提升自我，就没有凤凰重生的今天。

　　此次重组完成后，*ST马龙1月至6月净利润将由亏损8290万元，转变为盈利8221万元，三季度公司盈利4810万元，首次扭亏为盈业绩飘红。机构、股民对此反应热烈，股票受到追捧也就在情理之中了。前三季度归属于母公司所有者的综合收益总额达到1.3亿元，公司盈利能力大幅度提升，股票价值提升值得期待。

　　自助者天助也

　　公司断臂自救

　　古语云：自助者天助也，自弃者天弃之。

　　*ST马龙能够与昆钢控股重组成功，更多的是靠自身努力，断臂自救。当然，也离不开各直属部门的大力支持与帮扶，才使得重组顺利推进。

　　由于受金融危机及黄磷、磷酸、三聚磷酸钠等磷化工产品市场走势不好等大环境影响，*ST马龙开始谋求新的出路，早在2009年，公司就取得云南省国资委关于本次重大资产重组的预核准文件。

　　2011年9月1日，*ST马龙与云天化集团、中轻依兰签订《拟出售资产交割确认书》，各方确认*ST马龙已将截至2011年8月31日止拥有的全部资产转让给中轻依兰，自2011年9月1日起，中轻依兰成为出售资产的实际控制人和唯一所有权人，享有对出售资产的占有、使用、收益及处分的权利；与出售资产相关的一切权利、义务及风险均归属于中轻依兰，并由云天化集团承担担保责任。依据《拟出售资产交割确认书》及马龙产业、云天化集团和中轻依兰的确认，出售资产中的所有资产、负债已交付给中轻依兰，其中需要办理过户或变更手续的资产的相关过户、变更手续正在办理之中。

　　除出售资产过户厘清关系以外，*ST马龙还与所有需要安置的职工解除劳动合同，其中，选择由云天化集团、中轻依兰安置的职工已由云天化集团或中轻依兰予以安置，未继续在马龙产业任职亦未选择由云天化集团、中轻依兰安置的职工，已由马龙产业在解除劳动合同的同时，对该等职工进行了相应的经济补偿。

　　*ST马龙虽然忍痛割爱，但是为了涅槃重生又何妨？厘清资产过户关系后的当日，*ST马龙与昆钢控股签署了《拟购买资产交割确认书》，昆钢煤焦化100%的股权已经转移至*ST马龙名下，*ST马龙成为昆钢煤焦化的唯一所有权人。

　　就在同日，中瑞岳华出具了“中瑞岳华验字[2011]第209号”《验资报告》，截至2011年9月1日，昆钢控股已将其持有的昆钢煤焦化100%股权1，998，154，700.00元、货币资金177，405，300.00元转入公司，认购*ST马龙非公开发行的股份274，000，000.00股，发行总金额为2，175，560，000.00元，其中股本为274，000，000.00元，本次发行后*ST马龙注册资本变更为400，225，000.00元。

　　如此，昆钢控股也就正式借壳上市成功，新的长征路开始了。

　　主营业务转变

　　控股股东实力雄厚

　　好事需要多磨，优质资产注入盈利能力变强。

　　经历3年的运筹帷幄及公司上下齐心协力，*ST马龙走出困境，凤凰涅槃，圆满地完成了与昆钢重组事项，这让*ST马龙总算可以松口气了。

　　今年8 月29 日，*ST马龙收到中国证监会《关于核准云南马龙产业集团股份有限公司重大资产重组及向昆明钢铁控股有限公司发行股份购买资产的批复》(证监许可[2011]1343号)以及《关于核准昆明钢铁控股有限公司公告云南马龙产业集团股份有限公司收购报告书并豁免其要约收购义务的批复》(证监许可[2011]1344号)，此次重大资产重组获得中国证监会的核准，这可谓是迟来的眷顾。

　　借*ST马龙外壳的昆钢控股是全国520户国有重点企业之一，也是云南省政府管理和重点支持的十家大企业集团之一。昆钢控股是集资产经营、资产托管、实业投资及相关咨询服务，企业的兼并、收购、租赁，黑色金属矿采选业、非金属矿采选业、钢铁冶炼及其压延产品加工、机械制造、建筑安装、耐火材料、焦炭及焦化副产品、工业气体、通讯电子工程、水泥建材、运输、商贸、进出口、工程设计等为一体的特大型工业企业。

　　另外，昆钢控股主营业务除焦炭及焦化副产品以外，还包括铁矿采选、水泥建材、重型装备制造、铁合金、动力能源、现代服务业、环保产业、钛产业等八大板块。项目被业界看好，但由于煤能源企业上市较为困难，所以*ST马龙与昆钢控股的重组也就两情相悦、一拍即合了。

　　今年9月9日，云南马龙产业集团股份有限公司在中国证券登记结算有限公司上海分公司完成证券变更登记，公司总股本变为400，225，000股，其中经本次重大资产重组，资产置入方昆明钢铁控股有限责任公司持有公司限售流通股股份274，000，000股，占公司总股本的68.46%，成为公司绝对控股股东。

　　重组成功后，*ST马龙拥有年实际产能焦炭400万吨、煤气11.5亿立方、煤焦油15万吨深加工和苯加氢5万吨深加工生产能力，焦炭权益产能位居云南省首位， *ST马龙还将参与煤炭资源的整合，使对煤炭资源的控制能力达到储量约5亿吨。

　　云南省一位煤能源专家透露，云煤能源股份的上市，是云南省属国有企业实施资源整合，打造产业资本与金融资本融合平台，实现上市公司、控股股东和中小投资者多赢的良好案例。

　　通过昆钢控股注入优良资产，*ST马龙从一个*ST类上市公司转为盈利能力较强的上市公司，恢复持续经营能力，公司主营业务由原来生产和销售黄磷、磷酸、三聚磷酸钠等磷化工产品，现变更为生产和销售焦炭、煤气、蒸汽、余热发电、煤焦化工副产品。

　　借壳意义重大

　　丑小鸭变美天鹅

　　华丽转身厚望备至，运营规模和盈利水平有望持续增长。

　　此次重组成功，拓宽了*ST马龙的融资渠道，也再次证明借助资本市场的力量，完全可以低成本直接融入所需资金，使*ST马龙迅速发展壮大。

　　*ST马龙相关负责人表示，通过借壳上市， 改革企业经营管理体制， 建立现代企业制度，使企业运营更加规范化。通过建立起合理的法人治理结构， 并由于受来自股东、社会中介机构和证券监督机构的监督，公司经营管理将更加科学化、民主化、透明化，有利于公司业务的稳健发展。

　　“公司后续将不断整合中小煤矿资源，将煤焦化类优质资产注入进来，使公司生产更加专业化， 规模化。”该负责人指出，这种整合有利于发挥规模化效应，降低运行成本，提高公司的盈利能力，同时有利于开展循环经济和多联产，实现资源的优化配置，减少环境污染。实现以低消耗、低排放、高效率为基本特征的经济增长模式。

　　“通过不断发展，壮大，使公司在国内的独立焦化企业中，发展成规模最大的焦化生产企业之一。”该负责人还说，通过上市公司资本运作平台，在国家产业结构调整政策的指引下，发挥资源优势，加速对云南省煤焦化行业的整合。公司盈利能力将大幅提升。随着未来公司师宗焦化项目达产，以及对上游煤炭资源和云南省内焦化企业的收购整合，上市公司的运营规模和盈利水平可望实现持续增长。

　　有投资者也表示，昆钢控股通过借壳，向市场显示其自身的实力和胆略。借壳成功，使公司的知名度大大提高，投资者也增强了投资信心，无形资产迅速得到升值，这是用金钱无法估量的。

　　资产注入预期强

　　盈利能力更强大

　　金融危机就像地震海啸，转变过后就是艳阳天。

　　据了解，受全球金融危机的影响，国内整个焦化行业在2008年四季度至2009年上半年陷入行业低谷，焦炭生产企业开工率普遍不足60%，最严重时期限产80%。

　　但是，昆钢煤焦化却截然不同，由于他们主要产品销往昆钢控股，生产的煤气用来供应昆明市民日常需求，产品需求具备刚性，其产销率均达到100%，这种稳定的销售渠道优势是其他独立炼焦企业难以企及的。

　　*ST马龙透露，昆钢煤焦化目前拥有焦化制气、师宗煤焦化、燃气工程三个子公司和安宁分公司一个分公司，2009年、2010年和2011年上半年，昆钢煤焦化实现的营业收入分别为467，600.29万元、572，218.25万元和312，165.61万元，实现净利润分别为13，880.29万元、17，786.23万元和8，220.76万元。截止2011年三季度末，实现营业收入509，909.61万元，净利润130，30.56万元。

　　销售不成问题，当然赚钱也不在话下，此次重组完成后，*ST马龙1月—6月净利润将由亏损8290万元，转变为盈利8221万元，三季度公司盈利4810万元，首次实现扭亏为盈，公司前景被投资者看好。

　　*ST马龙相关负责人告诉《证券日报》记者，更可喜的是，昆钢控股承诺在本次交易完成后三个月内启动师宗县瓦鲁煤矿、大舍煤矿、金山煤矿和五一煤矿资产注入工作。此外，昆钢控股还与云南省主要炼焦煤产煤区富源县政府达成战略合作。实现在富源地区的煤炭资源控制能力达到储量约5亿吨，并承诺相关行业项目将由*ST马龙实施，相对于*ST马龙目前的生产规模和资产注入预期，公司盈利能力将更强大。

　　“公司盈利能力在行业内处于前列，公司2011年净资产收益率为8.83%，高于行业平均6.88%的水平。” 该负责人表示，按照2011年1.9亿元净利润计算，EPS为0.48元，考虑借壳成功后师宗县瓦鲁、大舍、金山和五一煤矿共计72万吨煤矿注入上市公司，EPS可增加0.14元左右，对应2011年三季度末PE21倍，这处于行业较低水平，*ST马龙前程似锦。

　　该负责人透露，公司要坚持深入贯彻落实科学发展观，积极培育新的经济增长点，团结拼搏、开拓进取、勇于创新，全力打造“科技焦化、生态焦化、人文焦化”。

　　战略布局清晰

　　发展循环经济路

　　煤化工门槛提高有利，整合云南资源势在必行。

　　2009年，云南省大小焦化厂95家，焦炭产能约为2616万吨/年。根据2010年7月12日《云南省工业和信息化委员会关于2010年云南省淘汰落后产能的公告》要求，2010年底前，云南省计划关停焦炭企业73家，共计淘汰焦炭产能681万吨。同时，预计未来一到两年，还将淘汰焦炭产能235万吨。2010年云南省新建投产的焦炭近320万吨。预计未来3到5年，云南省焦炭产能在2020万吨左右。

　　焦化行业政策是按照“总量控制、调整结构、节约能(资)源、保护环境、合理布局”的可持续发展原则制定的，特别是2011年3月国家发改委《关于规范煤化工产业有序发展的通知》将煤化工准入门槛提高。

　　对此，*ST马龙未来发展战略是清晰的，并形成自己的特色，主要体现为利用国家支持“延长产业链，形成新的增长点”和“推进企业兼并重组和联合重组”的指导意见，采取上游控制煤炭资源，通过兼并重组和等量替代方式合理扩大焦炭生产规模，下游集中副产品进行深加工，进一步延伸下游产业链，走“煤——焦——钢”联盟和“煤——焦——化”的循环经济发展模式，提高煤焦化工产业效益。

　　“昆钢煤焦化将在现有的经营模式、产品品种结构的基础上，一方面，通过并购重组、等量置换方式扩大焦炭生产规模，整合上游煤炭资源，走‘煤——焦——钢’一体化发展的道路，将公司打造为云南省乃至西南地区煤化工的龙头企业。”*ST马龙相关负责人指出，另一方面，集中副产品进行深加工，进一步延伸下游产业链，提高煤焦化工产业效益，推进资源综合利用，发展循环经济。

　　昆钢控股借壳上市不断淘汰落后产能、优化产业结构并加快昆钢煤焦化公司上市，倾力打造了一条煤化工一体化产业链，走新型工业化的道路。

　　抓“桥头堡”机遇

　　拓展东南亚市场

　　资源保障是盈利前提，关键还是要看营销运作思路。

　　云南煤炭资源丰富，总量达到691亿吨，在南方各省区市仅次于贵州，居第二位，而且与云南省相邻的贵州省、四川省也是产煤大省，为昆钢未来发展提供了资源保证。

　　此外，煤炭和水是两项缺一不可的基础性资源条件，国家发改委于2007 年11 月23 日发布的《煤炭产业政策》要求在水资源充足、煤炭资源富集地区适度发展煤化工。昆钢煤焦化处在煤炭资源丰富的云贵地区，云南是中国水能资源最丰富的省份之一，也是我国唯一煤炭资源与水资源呈正态分布的地区，因此云南具有发展煤化工产业良好的资源条件。

　　从邻近省份来看，广东、广西地区冶金企业众多，但焦炭生产企业较少。目前，广东、广西所需大部分焦炭采取火车及汽车运输方式从西南地区采购。加之，两广地区新上钢铁项目较多，如宝钢集团的广东湛江钢铁项目，武钢集团在广西防城港的钢铁项目正在推进中，焦炭潜在需求量将会大幅增加。

　　云南地处我国西南边陲，具有连接中国、东南亚、南亚三大市场的独特区位优势。再加上云南“桥头堡”战略的推进，做外国人的生意是可行的。

　　东南亚地区煤炭资源虽然丰富，但缺少炼焦煤。近年来，越南、印度等地区对于云南焦炭资源的需求迫切，但受到国际贸易政策和交通条件限制的影响，每年的交易量却很小。随着“桥头堡”战略的实施，以及“七出省”、“四出境”铁路、公路的建设，大湄公河次区域航运的发展，综合交通运输条件将不断改善，为云南省钢铁和焦炭行业的发展提供了良好的市场及运输条件，这将有利于开拓东南亚周边市场，东南亚地区将成为云煤能源的潜在客户。

　　由此看来，对于销路*ST马龙已经考虑到了，除了做本土的生意并和钢铁企业形成稳定的客户关系外，*ST马龙还要把生意做到省外，乃至境外，做外国人的生意。

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