开能环保招股书涉嫌美化 机构热炒股价振幅大

　　作者：新金融记者 李抒融

　　11月2日，开能环保2200万股上市交易，当日以24元开盘，报收于25.1元，较发行价上涨118.3%。Wind资讯统计，目前开能环保位列A股新股上市首日收盘涨幅第5位。11月11日，该股收盘价为24.23元，上市后振幅达18.48%。

　　然而近日来，围绕公司持续盈利能力的质疑声不绝于耳。这家曾被证监会发审委认为“经营规模较小，抗风险能力较弱”的公司，如何在一年多时间快速壮大，成功叩开创业板大门呢？

　　“美化”招股书  疑云涌现

　　资料显示，开能环保来自于当初的上海加枫净水设备有限公司，2001年6月，公司名称变更为上海开能环保设备有限公司。

　　2010年4月，开能环保首次披露首发招股说明书(申报稿)遭到创业板发审委否决。距首次上会失败间隔15个月，开能环保却能“起死回生”，业内人士指出招股书疑点众多。

　　最新招股书显示，在全屋软水设备生产企业中，开能环保以16.8%的市场占比位列第三。而在以前的招股书中，开能环保曾表示全屋软水设备市场占比销量第一。 

　　另外原材料采购价格上也存在疑问，由于开能环保(股改前称为“开能有限”)设立之初便开始在国外采购部分核心部件，照此推理，原材料采购成本应该跟随国际大宗商品铜、锌等的价格波动。

　　2009年国际铜价涨幅高达80%左右，2010年铜价维持涨势。但难以理解的是，开能环保的原材料采购信息却显示，公司2008年至2010年的铜锌合金原材料不断下降，2008年同比下降8.2%，2009年下降19.77%，2010年同比下降4.79%。

　　财务报表显示，国际销售和国内销售业绩都稳步增长，从营业成本上看，2011年中期较2010年“水处理核心部件”的成本增长速度已经超过同期“水处理核心部件”的销售增速，两组数据分别为55.31%和54.36%。

　　该类产品毛利率在2011年中报、2010年报和2009年报分别是：39.67%、39.56%、39.93%。公司另一项主营“水处理整体设备”毛利率在2011年中报是47.63%，较2010年年报的52.80%有所下降。这些数据说明公司毛利率近3年一直维持较高水准，结合经营成本的增加速度分析，不排除未来会由于经营成本波动导致毛利率大幅波动。

　　“引爆”概念股  机构获利

　　公司公告显示，四家机构平分本次开能环保网下配售550万股，各获137.50万股。按照11月11日收盘价24.23元计算，四家机构浮盈已近7000万元，挂牌上市以来的收益率达109%。

　　资料显示，开能环保股权相当集中，公司董事长瞿建国(微博)一人直接持有4305万股，并通过上海高森投资有限公司间接持有750万股，合计持有5055万股。瞿建国的儿媳韦嘉、堂妹瞿佩君均列入公司十大股东名单，瞿建国家族总计持股近5400万股，占公司总股本比例约49%，高管中仅有总经理杨焕凤持有较多股份，总计533.25万股。

　　10月24日开能环保公告网上发行中签率为0.3978%，超额认购倍数为251倍。信达证券分析师刘军说：“上市首日开盘价高达24元，说明首日参与竞价的资金金额巨大，炒作嫌疑不能排除。根据公司的盈利能力分析，目前股价已经透支未来一定时期的业绩增长。”

　　方正证券(微博)研报称，随着居民消费结构升级，对健康用水的关注度提升，人居水设备行业或进入加速期，人居水处理设备市场未来3－5年有望在国内实现20%的复合增长，公司股价合理区间为12-14元。

　　目前，高企的股价已与业内人士的合理估值大幅偏离。同时，净水设备市场并非开能环保一家独大，怡口等外资企业同样占据一定市场份额。在此情况下，开能环保未来市场占有率会如何呢？