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长征电气需四成利润缴利息 矿产收购暗藏风险

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-11-19 08:09 来源: 华夏时报

  本报记者 郝静 上海报道

  11月16日,贵州长征电气宣布发行3年期4亿公司债,令市场瞠目的是,其票面利率高达9%,已经达到其前2年票面利率预设区间的上限,而几乎与其同期发行的新疆众和的7年期13.7亿公司债,利率却仅有6.85%。

  事实上,在银行信贷紧缩的大背景之下,新发债利率一路走高,10月份新发公司债利率基本上都在7%左右,而长征电气无疑又创新高。恰在同日,华联股份宣布放弃原定公司债发行计划,理由正是利率太高。

  9%利率称王

  今年原本的利率王是8月末发行的株洲高科,利率7.82%,进入11月份记录已被频频打破,华仪电气7亿公司债票面利率为7.7%,而长征电气更将这场高利率债券大戏推至高潮。

  这逼平了2008年时的高息王——新湖债的记录,利率同样是9%。“每年3600万的利息确实相当高了。”国海证券债券分析师范小阳表示:“一般来说发行期限越长利率越高,长征电气的情况可能和评级有关,也可能是因为期限短,所以即使发高点也可以承受,这个利率和市场的大环境也有关。”鹏元资信评估有限公司对长征电气的发行主体长期信用等级评级为AA-,对本次公司债券的信用等级评级为AA。

  “前一阵的红河开投城投债实际交易利率已经达到12%,但发行的票面利率是在6%左右。”范小阳指出:“从银行间市场的情况看,债市先于股市反弹,一级市场比较活跃,而交易户目前是获利了结,投资户是中长期比较看好。”因为信贷紧缩,目前企业发债的意愿还是很强,但如果利率成本太高,企业可能会选择放弃。

  华联股份选择了放弃。记者试图联系华联证券方面,了解其利率询价情况,公司证券事务代表周健军表示不方便透露,以公告为准:“公司债我们不做了,资金会有其他的融资途径,我们不是还发了短期融资券吗?”

  长征电气2010年全年的净利润是在8897万左右,而高达3600万的利息对于业绩的削弱是显而易见的。不惜高价也要发债,长征电气是不是真的很缺钱?

  “我们既然选了发债,对于业绩应该说也是有信心的。”11月17日,长征电气证券事务代表姚伟表示。当被问及目前债券认购情况如何时,他表示目前正在进展之中,结果将在21日公布。他并未正面回应公司缺钱一说。

  长征电气今年1-3月和2010年度经营活动产生的现金流量净额分别为-2947.49万元和-3697.00万元,主要原因是发行人子公司银河风电加大了对原材料和零部件的采购。

  矿产收购藏风险

  记者经研究资料发现,长征电气今年年初以来转型矿业公司,收购矿产公司已有七八家之多,而其子公司长征钼业在投的一个高碳质页岩项目所需资金高达7.6亿,收购与投产合计所需资金在10亿左右,而三季报时账面资金仅为2.2亿,与贵阳银行、遵义市汇川区农联社的授信额度合计也仅有1.45亿,资金之渴可想而知。

  当记者问及公司债募资是否投入长征钼业时,姚伟含糊地表示,都有。而从该项目的财务评价资料来看,约有4.8亿的资金由企业自筹,而其他2.8亿是通过银行贷款解决。长征钼业公司于今年5月13日注册成立,目前尚未进行生产经营活动。姚伟指出:设立这个公司就是为了做这个项目,而项目主要就是对收购的矿产进行加工。

  再来看长征电气的收购动作:1月28日,公司宣布收购通程矿业、裕丰矿业和恒生矿产投资公司的股权,受让价格分别为4000万、6600万和6500万;4月13日-14日,公司又签署了3家矿业公司的转让意向和一家探矿权的转让意向书,分别是博毫矿业、天育钼镍、韦顺达矿业等;10月11日宣布收购天一工贸,价格为1300万,溢价高达34倍。

  记者发现,其中多家公司只有探矿权没有采矿权,并且数家都属于亏损或者零利润状态,不仅如此,对于仅有的采矿权还存在争议。对于博毫公司拥有的遵义县毛石镇常溪水钼镍多金属矿采矿权事项,中联资产评估集团有限公司在评估报告中做出了特别说明:“在评估过程中,我们注意到企业于2007年6月20日取得‘证号:5200000711246’的采矿权证书,但企业账面上无任何关于采矿权价款支出的相关记录,在经天健正信会计师事务所审计的报表附注中也未列示该项资产,受职业能力与专业水平的限制,评估师无法判断该项采矿权是否属于企业资产。在本次评估中,委托方委托北京经纬资产评估有限责任公司对采矿权进行了评估,并出具了《遵义县毛石镇常溪水钼镍多金属矿采矿权评估报告书》(经纬评报字(2011)第074号),我们仅根据委托方的要求将采矿权评估结果进行了汇总,但并不代表评估机构对该项‘资产’的确认。”

  姚伟表示,其实一部分费用是交了的,但在会计账目处理中是列在长期待摊费用中,而且采矿权价款由于和国家规定的矿产地并不重叠,无需缴纳。

  而在其6月拟收购的探矿权所涉及到的钼镍矿储量均没有可采储量(111-探明的经济基础储量的可采部分)的相关数据,今后公司不会再投入资金开展勘探工作以获得可采储量(111)的相关数据,这是何故?姚伟表示:可采储量111是国家的一个采矿标准,但平常可能是112B就够了,准确度在实际应用中已经比较高了。

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