两市上市公司全年盈利能力或将低于预期

　　自三季报披露以来，两市共有811家上市公司发布全年业绩预告，其中有609家预喜，占比为75.09%；而具有可比数据的743家公司平均净利润同比增速为18.84%。不过，有市场人士表示，两市全年业绩或没有那么乐观，上市公司盈利能力有大幅低于预期的可能。

　　Wind统计显示，受预告公司分布不均影响，具有可比数据的743家公司中，41家沪市公司平均同比增幅为92.76%、19家创业板公司平均同比增幅为42.84%、617家中小板公司平均同比增幅为20.83%；而66家深圳主板公司平均增速为-51.51%。对于负增长，西部证券策略分析师段安康判断，在需求走软及成本压力下，不排除这样的可能。“今年四季度或明年一季度非金融企业盈利很可能出现5%-10%的负增长”。

　　段安康表示，在通胀压力回落阶段，尤其是回落的中前期，企业盈利能力都会经历比较明显的下滑。10月份PPI同比回落至5%，环比下降0.7%，明显超出市场预期，预示着工业企业需求与产品价格都出现了对企业盈利增长不利的变化。因此，目前经济运行处在景气短周期调整阶段，而通胀压力正处于快速回落阶段，未来上市公司盈利能力势必受到挤压。

　　观察发现，部分行业预告业绩均值已经出现负增长，其中4家轻工制造、38家交运设备公司预测全年增速均值分别为-28%和-0.11%。事实上，三季度，交运设备、机械设备、轻工制造、信息设备等中游行业均出现了盈利负增长；公共事业和交通运输亦出现下滑。

　　此外，华泰联合证券认为，业绩单季度下滑的底部很可能出现在四季度。历史数据也表明，在2004-2005年和2008-2009年通胀经济双双回落阶段，A股可比上市公司业绩增速下滑都超过4个季度。但华泰联合预计，A股全年的利润增速大概在14.4%，剔除银行石化净利润全年增速约9%。

　　受企业盈利显著下滑的影响，段安康认为，即使是有流动性放松的预期也难以抵消人们对基本面的担忧，而上市公司盈利能力的匮乏也会抵消目前的估值优势，因此市场很可能进入反复筑底的过程。从投资策略上看，全年能够实现较高业绩增速的行业是银行、纺织服装、农林牧渔、餐饮旅游。此外，部分行业盈利能力四季度有改善的可能，一方面是受经济周期影响较小的行业，如食品饮料；另一方面是受益于政府投资的板块，如电力设备等。

　　比较发现，2009年、2010年四季度，食品饮料、商业贸易、农林牧渔、金融服务、地产、餐饮旅游等板块均实现了单季度净利润增速的环比正增长。

　　记者  李喆