天舟文化爆炒之谜悬疑重重 业绩平平借梯上楼

　　记者  王奇

　　10月29日，经营光合作用书店9年的贾晶，和店员一起吃了一顿散伙饭。饭桌上，大家虽然无奈又惋惜，不过也都开始计划接下来的生活了。光合作用书店和出版商的债务问题，把这家老牌书店逼向可能破产的边缘。

　　早在之前的6月，位于北大附近，拥有16年历史的民营学术书店“风入松”暂停营业。书店已是苟延残喘的活着，出版商的日子还能好到哪去？但在妖股丛生的股市江湖，以图书出版为主业的股票却在上演着“神话”。

　　公司产品单一、100%图书发行业务的湖南民企天舟文化，与众多传媒出版业的巨头相比，只能说是个小弟弟。然而，这个刚刚走进股票市场的初学者，却在二级市场掀起惊涛骇浪。20个交易日，股价收了8个涨停板，19次发出股票异常波动公告。名不见经传的创业板上市公司天舟文化摇身一变，成了光芒四射的“文化创意”板块龙头，上演了一幕股市“励志大片”。

　　被爆炒的天舟文化

　　股票发行价21.88元，上市之后，调整时间长达近10个月，股价已被腰斩、流通盘又小的天舟文化，近来成了各路游资的首选。自2010年年底上市以后，天舟文化股价一路走低，但在今年10月终于焕发新春，摇身变为大 “黑马”，从10月12日启动，到11月10日，天舟文化最大涨幅达到120%，成为这一阶段毫无争议的第一大牛股。

　　10月13日的成交龙虎榜显示，浙江游资的“新科状元”安信证券嘉兴中山东路营业部当天卖出286万元，这表明该游资很可能在前一天的涨停中，已大举买入。10月14日，在天舟文化第3个涨停时，湘财证券杭州教工路营业部亮相，买入金额高达1840万元，高居第一位，是第二位买入金额的3倍多。

　　之后的一个交易日，该游资卖出1976万元，落袋为安。紧接着，老牌游资财通证券温岭东辉北路接棒，买入金额334万元，另一浙江游资国联证券杭州中山北路买入567万元，居第一位。不过，这两家接棒的游资第二天都是略为亏损后出局。在天舟文化的第一波快速上涨中，两家“涨停板敢死队”的新锐各赚进一个涨停板。

　　10月24日开始，天舟文化迎来第二波大涨，当天银河证券绍兴营业部、财通证券杭州体育馆营业部均大笔买入。第二天，财通证券杭州体育馆收获一个涨停板后出逃，银河证券绍兴营业部则做起了T+0，直到第三天，一举卖出997万元“胜利大逃亡”。 如此多的“涨停板敢死队”大本营的营业部频繁上榜，其意义不言自明。

　　出版商整体日子难过

　　“兄，降价前要考虑好出版商的利益。我个人是不赞成降价的，因为羊毛出在羊身上。出版商利润本来够薄了，国外是禁止新书打折的。个人意见，供兄参考。”京东与当当价格战打起来之后，盛大文学CEO侯小强在刘强东微博(http://weibo.com)留言说。不过，因为对渠道商比较敏感，基本上所有的出版商都不想得罪渠道商，也都只能集体保持沉默。

　　当当和京东图书打折大战在今年越演越烈，动辄全场5折的优惠，确实让消费者心动。它们都希望对图书这块蛋糕占有更多的份额，但更多牺牲的却是出版商的利益，如此低的折扣，有可能成为压倒挣扎在死亡线上的出版商身上的最后一根稻草。

　　更为严重的是，悄无声息之间，曾经流行的“电子书”已经变成了“电纸书”。区区一字之差，却有可能对传统出版领域构成颠覆性的威胁。

　　这个只有300克重的叫做电纸书的小盒子，可以装载你喜爱的数以万计的正版书籍，让你将一座图书馆装在手提包里带走，还可以让你在第一时间内，读到刚刚出版发行的新闻杂志。当你读累了，还可以选择由声音浑厚的播音员为你朗读一本书……而这一切，只需要你付出传统纸质出版物十分之一的价格。心动了吗？随着绿色环保理念的提出，未来在一些地方的教材，也有可能被相对环保的电纸书取代。这一切都在打击着本来就暮气沉沉的图书出版行业。作为主要从事青少年读物的策划、设计、制作与发行业务的湖南天舟文化，拿什么去支撑如此高的股价？

　　公司业绩毫无亮点

　　相比股市的光鲜亮丽，天舟文化的业绩只能用勉勉强强来形容了。最新数据显示，目前该公司在同类行业中，市值排名第17位，营业收入排名第17位。

　　该公司三季报显示，公司的应收账款余额较年初增长159.65%，预付款项余额较年初增长373%，其他应收款余额较年初增长147.48%，存货余额较年初增长151.15%。以上项目的增速远高于营业收入和净利润的增长，并不是一个好的现象，已间接说明公司今年的经营较为吃力。由于以上项目占用现金比例较大，导致前三季度的经营现金流为负3400万元。报告期内，青少年类产品占公司总营业收入的75%，为主要收入来源，产品平均毛利率为33%。

　　招股书显示，上市前的2008~2010年，它的营业收入保持40%~60%的速度增长，净利润保持30%~50%的速度增长。然而，跟众多新股的状况一样，上市后业绩急转直下。从三季报来看，今年的公司经营情况已失去前三年的增长态势，也找不到能支撑股价如此急速上涨的原因。

　　目前，天舟文化市值从12亿元暴增至26亿元，股价相对于2010年的每股收益，已达85倍市盈率，正如公司的公告所说，市盈率已处于非常高的位置。业内人士指出“虚无缥缈的天舟文化，欲借政策东风一飞冲天，显然已经违背了价值投资的愿景。”