中国平安大跌5.2%成做空元凶

　　深圳商报(微博)记者 高宇飞

　　中国平安(微博)12月20晚发布公告称，拟发行总额不超过人民币260亿元可转债，期限为发行之日起6年，票面利率不超过3%。受该消息打击， 中国平安股价昨日午后大跌，收盘时跌幅高达5.2%，H股跌幅超过3%，被指为昨日做空大盘指数的元凶。

　　市场人士分析，临近年末，260亿元的可转债突然“空降”所带来的供给压力，短期对转债市场是一大“利空”，但其对二级市场的影响相对有限。

　　被指对市场不负责任

　　应该说，中国平安在周三因再融资而股价暴跌，从而使得大盘前日的反弹功亏一篑，如此走势加剧了市场对中国平安股价走势的情绪化态度。

　　“作为一家超大型的金融公司，中国平安是中国资本市场的深度参与者，理应起到维护资本市场稳定，促进资本市场健康发展的重任；现如今，在如此的低位，如此大规模的融资，显示出其不负责任。”一位市场人士对记者表示。

　　面对再融资为何选A股弃H股等众多质疑，中国平安总经理任汇川对媒体做出回应，称H股融资操作难度大，三方面原因决定了平安此次选择在A股融资而非H股。他称，一是因为在H股发债非常难，需要国务院审批，“等同于发外债，迄今为止也只有中石化在H股发过债，目前这个不现实。”而第二个原因则是，“目前在H股增发，受国有股减持限制，也比较难通过”。最后一个原因，曾考虑过A＋H股配股融资方案，但因政策限制，若A股配股认购不足70%，H股配股难启动。

　　今年3月，为满足收购深发展的资本金需求，平安集团向香港富豪郑裕彤折价定向增发H股。而对于此次260亿A股可转债的发行情景，任汇川表示乐观，“目前市场上公司可转债发行利率在1%到2%之间，认购倍数可以几十倍。而平安集团A股可转债此次票面利率不超过3%，会很受欢迎。”

　　统计显示，今年以来，获得股东大会通过的大盘转债已有中石化和民生银行两家，而平安转债的“加盟”，将令转债市场的潜在供给总规模已近1000亿，但机构投资者对转债的需求却未同步扩容，这无疑将制约转债估值的上行。

　　国金证券研究所(微博)债券研究小组也指出，目前转债持有者主要为基金、保险等机构，按基金17%～20%仓位估算，债基总规模也需扩大50%以上方能承接。但实际情况是，债基目前面临年底的排名压力和纯债市场的回暖，在股市整体震荡下，债基的加仓动力并不强。因此，转债市场目前仍供大于求。

　　应理性看待平安可转债

　　2007年底，中国平安曾经试图在资本市场融资千亿元，被指一定程度上导致其后股市的连续暴跌，饱受各界质疑。在大盘如此弱势的背景下，本次260亿元可转债的发行，再次将中国平安推到了风口浪尖。在市场的一片责难声中，有资深业内人士认为投资者应该理性对待平安的此次动作。

　　“如果单纯把中国平安当成一个上市公司的话，其此次发行可转债的再融资方案无可厚非，毕竟目前公司目前偿付能力充足率并不高，从而限制了公司未来的投资渠道等业务的拓展，因此，再融资有利于公司的未来业务发展。”有分析师对记者称。

　　一些市场人士指出，尽管平安转债发行的消息短期会对二级市场会带来冲击，但幅度或相对有限。国内某大型券商债券分析师预计，同为金融类转债，冲击最大的应为两家银行转债，但目前工行转债的平价溢价率仅为1%，基本没有估值压缩空间，预计二级市场个券估值下跌空间不会太大。

　　资料显示，目前保监会规定资本性负债的形式包括次级债、可转债和盈余票据等形式，但以前主要形式是次级债，尚未有保险公司发行可转债，因此目前尚未规定可转债的偿付能力计算标准。保监会可能会先制订可转债的偿付能力细则而且很可能会更接近次级债的计算偿付能力的方法。那么可转债募集资金是否可用于注资呢？安信证券在最新的研报中表示，此次发行可转债包含赎回和回售条款，因此不能向子公司注资。若可转债全部转股，按照2011年10月31日数据静态测算，集团层面偿付能力充足率大约能提升24个百分点至195%左右，预计在资本市场不发生大幅波动的情况下足够集团2年时间不需要进行再融资。该机构认为，虽然弱市融资对股价有负面影响，但此次再融资事件对公司股价的负面影响总体偏小，短线股价或将企稳。

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　　中国平安总经理任汇川表示

　　可转债发行

　　最快明年三季度左右

　　【深圳商报讯】(记者 胡佩霞)“发行可转债有较长的延后期，公司预计最早明年三季度才会发行。且转股时间也较为分散，摊薄效应也是逐步的。”在昨天上午召开的两场分析师及媒体电话会议上，中国平安总经理任汇川和首席财务官姚波一同披露了融资细节，并坦言除可转债之外，目前在A、H股都没有股权融资计划。

　　高盛出具的研报认为，此次260亿的融资可以用来支持平安未来2年左右的业务。同时，可转债的资金成本较低，显著低于次级债的融资成本。

　　另外，据介绍，此次发行的可转债在保监会批准下有望首次允许增加资本金，而不是必须等到转股后，但需待保监会批准，存在一定不确定性。任汇川表示“我们正在和保监会加强沟通，争取获批”。