宋都股份重组完成不足3月忙激励 被指犒劳高管
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-01-11 03:01 来源: 证券日报
证券日报(微博)·中国资本证券网 王强
2012年1月10日，刚完成重组三个月的宋都股份(600077.SH)发布了《A股股票期权激励计划(草案)》(以下简称，《草案》)。
《草案》显示，此次股权激励的实现难易取决于宋都股份2011年净利润的高低。不过，公司2011年10月25日才真正完成重组，重组之前则是完全的亏损壳资产。2011年的净利润如何计算显得尤为重要。
目前，宋都集团是宋都股份的主体资产，有财务人士指出，由于公司重组最终全部完成的时间点是在2011年10月25日，因此宋都集团2011年10月25日至2011年12月31日期间实现的净利润应该计入上市公司2011年业绩，但2011年10月25日之前的都不该计入。
照此推算，宋都股份2011年的净利应该会远低于宋都集团可实现的净利，因此，宋都股份此次股权激励的行权条件实现起来似乎易如反掌。
有分析人士表示，公司若推出如此低行权条件的股权激励根本起不到良好的激励作用，倒像是犒劳高管重组成功。
重组完成不足3月忙激励
2012年1月10日，宋都股份发布了《A股股票期权激励计划(草案)》，这距公司完成借壳重组ST百科不足3月。
2011年10月25日，宋都股份发布了重组实施情况报告书，宣告公司借壳ST百科成功。
此次《草案》披露，宋都股份拟向53名激励对象授予2603.61万份股票期权，每股行权价格为9.17元/股。
此次宋都股份股权激励有效期为6年，其中等待期为12个月，在满足行权条件后，激励对象可分三次行权，行权期限分别为自授予日后起满12个月、24个月，36个月后的下一个交易日至行权有效期结束。每次行权比例依次为40%、30%、30%。
宋都股份此次股权激励的3个行权条件分别为股票期权行权期前一个财务年度公司扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率不低于10%；以2011年为基准年，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润年复合增长率不低于10%；归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度(即2009-2011年度)的平均水平且不得为负。
扣非净资产收益率仅10%
重组完成后马上发布股权激励计划，宋都股份为何如此筹划？
资料显示，宋都集团(宋都股份主体资产)2009年、2010年初的净资产分别为112998.96万元、121231.04万元，2010年末的净资产分别为121231.04万元、193125.55万元，2009年、2010年实现的净利润分别21259.70万元、30580.60万元，据中国资本证券网计算，2009年、2010年宋都集团加权平均净资产收益率分别为18%、19.46%。
但宋都股份股权激励行权条件规定的扣除非经营性加权平均净资产收益率为不低于10%，而公司正常情况下的加权平均净资产收益率就已经高达18%-19%，只要公司净利润不锐减，实现这个条件易如反掌。
2011年的净利润究竟如何计算？
此外，ST百科(宋都股份前身)2009年、2010年实现的扣除非经常性损益的净利润分别为-2614.64万元、1101.12万元，合计-1513.52万元。
宋都股份此次股权激励后两个行权条件都与公司2011年实现的扣除非经常损益的净利润相关。
宋都股份于2011年10月25日完成重组，所以决定宋都股份此次行权条件难易的最关键因素是，公司在统计2011年业绩时，是将宋都集团全年的业绩合并至上市公司，还是仅将重组后实现的业绩合并至上市公司。
1月10日，宋都股份证券部工作人员对此表示，这个还没最终确定。
对此，著名财务人士马靖昊(微博)向中国资本证券网表示，这是个典型的反向收购案例，上市公司在统计2011年业绩时，应该以重组完成的时点为分界线，时点之前只统计原上市公司的业绩，置入资产实现的业绩自重组完成后开始统计。
根据以上说法，宋都集团2011年的整体业绩只有2011年10月25日以后的才可计入宋都股份，而宋都股份2011年3季报披露，公司前3季度实现净利润-1102.37万元，宋都集团平均每年可实现2.5亿净利润，假设10月25日到12月31日，宋都集团实现5000万净利，那么宋都股份2011年实现的扣除非经常损益的净利润为4000万左右，这和重组后的2012年全年数亿的净利相比肯定差距颇大，所以宋都股份此次股权激励的行权条件实现起来亦如反掌。
1月10日，一位投资人士向中国资本证券网表示，宋都股份的股权激励应该起不到激励作用，投资者都不傻，如果可以起到促进作用，宋都股份1月10日的股价就不会仅涨2个点了；宋都股份借壳ST百科的事情始于2009年底，如今历经两年终于成功，公司推出如此低行权条件的股权激励很可能是为了犒赏一下高管，变个方式给高管发钱。
1月10日，宋都股份收于8.07元/股，上涨2.8%。