上市公司通过整容术扮倩年度业绩

　　记者 刘增禄

　　截至2月13日，A股市场共有38家公司完成了2011年年报的披露工作。统计数据显示，这38家公司2011年度整体归属母公司净利润同比增长29.32%，剔除*ST兴业、S*ST北亚两只停牌股影响外，36家公司主营收入则同比增长了36.71%，整体呈现出增收不增利的景象。从目前已公布年报上市公司净利润构成来看，多家公司利润增长不是通过提升主营收入来达到的，更多地选择了化装整容。

　　化装一：出售股权搏利润

　　从已公布年报的38家公司看，刚泰控股主营收入和净利润都实现了巨幅增长，其中利润增长4258.36%是目前上市公司中增长最快的，2011年度实现9035.37万元净利润，相较之下，主营收入却相对逊色，只同比增长了1149.38%。对于利润的实现，公司公告称，净利润本期数较上期数大幅增长，主要系公司子公司华盛达房产本期销售收入增加及转让杭州华盛达房地产开发有限公司等投资收益增加所致；营业总收入本期数较上期数大幅增长，主要系公司本期大幅增加钢材贸易及子公司华盛达房产本期销售收入增加所致。同时，公司还表示，房地产业务比重大幅下降，公司已经成功实现战略转型。在2012年房地产业将依然保持严峻态势下，公司能够成功转型对后期的持续发展是个利好消息，但今年业绩的大幅增长靠转让股权方式实现业绩增长的方式，其后期持续性显然难以为继。

　　类似现象的还有重庆路桥，该公司虽然2011年度实现净利润3.56亿元，同比大幅增长165.48%，暂时位居净利润增幅榜的季军，但其主营收入同比增幅却仅为15.55%。公司公告显示，2011年公司因收到的重庆天江坤宸执业股权信托受益权转让款高达5.26亿元实现投资收入2.57亿元，如果剔除这部分股权转让的收益，公司实际净利润仅有0.99亿元。

　　化装二：收购股权争利润

　　和出售股权不同，还有的上市公司则是靠收购资产致富。作为资本运作的一个重要环节，通过所购资产收益合并报表往往对公司的整体业绩产生巨大影响。如兴蓉投资2011年净利润同比实现40.24%的增长，尽管增幅中规中矩，但相比主营收入19.08%的增长则明显偏高很多。公告表示，公司非公开发行股票募集资金收购控股股东兴蓉集团持有的自来水公司100%股权完成后，主营业务由提供污水处理服务转变为自来水供应和提供污水处理服务，自来水公司成为公司全资子公司，其2011年经营成果进入公司合并报表，由此导致公司2011年全年业绩出现大幅提升。

　　无独有偶，徐家汇也同样凭借收购股权方式，在主营仅平庸增长6.99%的同时，净利润却实现了31.14%的增长。原因在于公司将募集资金所收购的汇金百货27.5%的少数股东权益实现了并表。类似的还有*ST星美，公司之所以能够在2011年度主营收入同比大幅增长，共获益基本全部来自于全资子公司上海星宏上午信息咨询有限公司。

　　至此，投资者在选择上市公司投资时需擦亮眼睛，不要被上市公司表面业绩的大幅增长所欺骗，需仔细分析利润构成，毕竟仅靠化装整容完成的业绩增长，其美丽只是暂时，谢装后还是老模样。