三力士定增波折募投项目存疑 违规变脸成阴影

　　《投资者报》记者 赖智慧

　　三力士(002224.SZ)的定向增发经历过波折，每次变故都令投资者深感意外。

　　先是今年1月初公司突然宣布终止去年9月份披露过的定向增发，理由是公司无法获得此次募投项目所需用地。

　　就在投资者认为其短期内不会再融资时，三力士仅在一个月后的2月8日又发布了重启定向增发的公告，拟融资额不超过3.9亿元。尽管此次定向增发价格有所下调，募资数量也有所减少，但其募投项目的质地和价格令人生疑，而且公司定增前后业绩的变脸以及高管的违规减持，都让投资者对其此次定向增发心存疑虑。

　　定增波折

　　注册于浙江绍兴的三力士是一家生产各类橡胶V带的企业，2008年4月登上中小板，公司此次定向增发募资3.9亿元，这一金额相当于公司IPO募资总额的2.4倍。

　　三力士此次再融资历经波折。最初的定增方案始于2011年9月10日，公司拟募集资金总额不超过4.1亿元。

　　当时计划是用募集资金收购浙江路博橡胶科技有限公司并增资扩产。这一方案2011年9月26日获股东大会审议通过。

　　变故随后到来。2011年12月30日，作为募投项目实施主体的路博橡胶接到通知，由于政府相关部门变更了原募投项目所用地块的规划用途，并终止该地块的拍卖出让。三力士定向增发因此流产，并于今年1月5日发布了中止定向增发的公告。

　　但一个月后的2月8日公司再度发布新增发方案。和前次相比，新预案的增发价格由9.68元/股下调至6.78元/股，募资金额也从不超过4.1亿元降为不超过3.9亿元。

　　新建年产3000万Am高性能特种传动V带生产线这个募投项目不变，但是拟投入资金由此前的1.12亿元微调至1.1亿元。而另一个收购路博橡胶的项目则取消，取而代之的是年产特种橡胶带骨架材料13500吨项目的建设。

　　项目争议

　　三力士公开表示，V带生产线项目全面达产后预计将实现年销售收入1.74亿元，年利润总额2786万元，税后利润将达到2090万元，销售净利率为14%。

　　至于另一个募投的橡胶项目，三力士表示将通过浙江三达实施，但该项目存在较大争议。据《投资者报》了解，浙江三达现为亚达聚氨酯全资子公司，成立于2011年12月16日，注册资本为300万元，由台州亚达聚氨酯有限公司全额投资成立。

　　作为一家成立不到两个月的公司，浙江三达至今尚未开展生产经营活动，所以未产生营业收入。为保障本次募集资金投资项目所需土地，台州亚达拟以自有土地使用权对浙江三达进行增资，该工作预计将于今年2月底之前实施完成，届时预计浙江三达总资产和净资产均为1950万元。

　　按照协议，在台州亚达以土地使用权对浙江三达进行增资以后，三力士将以货币对其进行增资。增资全部完成后，台州亚达和三力士对浙江三达的持股比例分别为30%和70%。按照4亿元的项目总投资规模及70%持股比例，三力士将投入2.8亿元。

　　这是一家新成立还没有任何经营和收入的公司，业内人士认为该公司目前情况完全符合空壳公司的定义。也就是说，台州亚达注册了这样一家空壳公司，让三力士来进行投资。这家公司的注册资本仅300万元，但三力士的出价却高达2.8亿元。

　　疑点重重

　　如果说募投项目让三力士此次定向增发前景充满不确定性，那么增发预案公布前后公司不寻常的表现更是令其再融资方案悬念重重。

　　第一，为配合定向增发事宜，三力士曾于2011年8月25日公告称，预计公司去年前三季度实现净利润比上年同期增长20%以内。这时离其披露定增方案只有半个月时间。但不久后的2011年10月15日，公司发布业绩修正预告称，前三季度的净利润比上年同期下降15%~22%。最终公司去年前三季度业绩同比下滑约18%。

　　不到两个月时间，公司业绩预告出现如此大的反差，这会让投资者质疑公司是否为配合增发而有意为之。

　　第二，自2008年5月至2011年9月，三力士多位高管和亲属均陆续减持公司股票。就在去年增发预案公布前后的2011年8月26日，公司董事叶文鉴通过竞价交易减持15万股，距离三力士发布增发预案不到半个月。公司监事李月琴于2011年9月21日通过竞价交易减持3万股三力士。

　　与此同时，三力士2011年8月16日公布半年报，但三力士高管李水龙分别在2011年7月20日和7月21日减持三力士8000股和6.7万股。深交所有规定，上市公司定期报告公告前30日内，公司高管不得买卖股票，李水龙的减持行为无疑属于违规行为。

　　违规和变脸的事在公司增发预案公布前后如此频繁上演，另外公司上市时的三个募投项目最后都延期竣工。在此情形下，投资者如何对公司的定向增发和募投项目保持信心？