吉峰农机发债被否 快速扩张资金压力渐显

　　农机行业薄利多销，吉峰农机快速扩张，借款、存货大幅上升，公司债申请被否后，资金压力渐显

　　【财经网专稿】记者 刘涛 “审核会议当天透露出来公司债未能获得通过，不过最终结果将以证监会正式批复文件为准。”3月6日，吉峰农机(300022.SZ)董事会办公室工作人员向本刊记者表示。

　　吉峰农机是全国最大的农机连锁企业，3月6日，吉峰农机公告称，公司于3月1日获中国证监会发审委告知，公司申请非公开发行公司债未获审核通过。

　　按照此前吉峰农机所刊发的董事会决议公告所示，公司原本计划发行不超过3.6亿元公司债，发行对象为不超过10名的特定对象，债券期限不超过5年。随后，该项议案经临时股东大会高票通过。

　　前述吉峰董事会办公室人士告诉记者，此次公司债发行所募集资金，公司原计划用于偿还银行贷款、补充公司营运资金。其一再向记者重申，公司发债是正常行为，并不意味着面临较大偿债压力。

　　据吉峰农机三季报显示，公司销售费用率以及管理费用率均呈下降趋势，但财务费用则大幅上升。1-9月，公司财务费用为1867万元，同比增加468%，公司解释称，财务费用大幅扩大主要是由于短期借款大幅增加所致。

　　数据显示，截至9月底，吉峰农机短期借款余额近4亿，较当年初增加186.23%。三季报同时显示，公司负债总额由年初的17.41亿上升到26.89亿，增幅达到54%，而且公司负债全部为流动负债。

　　在公司上市网上路演中，吉峰农机副总经理郑舸曾表示，农机流通行业是一个薄利多销的行业，规模化经营是实现“低成本、高利润”运营的重要途径，规模化经营，必须投入大量的资金，同时，补贴农机产品的销售涉及到补贴发放的滞后性，公司代位垫资所占用资金的时间周期较长，对流动资金的需求更加明显。

　　上市之后，吉峰农机加快了扩张步伐，直营店数量由70家上升到2011年中的近200家，覆盖21个省市。平安证券分析师聂秀欣认为，吉峰农机外延式扩张多位收购式扩张，资金需求较大。

　　除了扩张中需要大量资金满足收购所需外，吉峰农机存货亦大幅上升，三季报显示，截至去年9月底，公司存货达到16.4亿元，较年初翻番。

　　此外，值得注意的是，吉峰农机快速扩张带来少数股东损益占比高企。中投证券分析师张镭认为，公司收购过程中，一般以持股1/2—2/3的比例逐级控股方式投资设立子公司，导致少数股东损益占净利润的比例从2010年末的26.9%大幅上升至去年三季度的34.6%，公司净利润逐渐被蚕食。数据显示，去年前三季度，吉峰农机净利润达到8966万元，同比增加77%，但其中超过3100万元为少数股东损益。归属于母公司所有者的净利润仅为5863万元，增幅为33%。

　　(证券市场周刊供稿)