钱袋萎缩 过半公司现金流净额下滑

　　尽管已公布的2011年年报显示，上市公司在报告期内保持着业绩整体上涨的势头，但持续收紧的信贷政策却令上市公司承受的现金流压力不断增大，统计数据显示，不仅有过半上市公司的现金流规模较2010年出现下滑，现金流呈负值状态的上市公司数量更是同比增长1/3。

　　现金流净额同比降7.5%

　　据本报数据中心的统计，截至昨日，两市已有297家上市公司披露了2011年年报，在报告期内上述公司总计实现净利润650.09亿元，同比增长约27.6%。虽然相关上市公司的整体经营业绩表现尚可，但维系企业生命的现金流状况却无法令人乐观。统计数据显示，截至2011年底，297家上市公司经营活动产生的现金流量总净额只有467.17亿元，较2010年底时504.87亿元的数据下滑7.5%。

　　就具体公司来看，徐家汇等156家公司在报告期内的现金流净额较2010年出现下滑，占已公布年报上市公司总量的52.5%。其中，房地产类上市公司华发股份的现金流萎缩程度最为严重，至2011年底，公司的现金流净额约为7.18亿元，较2010年急剧缩水近24.09亿元。

　　除了过半上市公司的现金流净额在2011年出现下滑外，现金流为负值的公司数量也从2010年底时的72家增至96家，同比增长33.3%。厦工股份的遭遇尤其悲催，该公司2010年底尚有4.7亿元的现金流净额，但仅仅时隔一年，其现金流净额便“蒸发”17.8亿元，－13.1亿元的现金流净额也使得厦工股份沦为目前“最差钱”的上市公司。

　　应收款和存货规模骤增

　　西南证券分析师黄昌全认为，多数上市公司2011年经营活动产生的现金流量净额之所以下降，宏观上是受到国家信贷整车收紧的影响，微观上则主要受两方面因素的冲击，一是上市公司现金支出增速明显加快；二是应收账款和存货规模的增加。

　　本报数据中心的统计显示，297家已公布年报公司2011年销售商品和提供劳务收到的现金总额约9265.6亿元，同比增长30.19%。同期，这些公司用于购买商品和接受劳务支付的现金总额为7372.4亿元，同比增长32.35%，销售产生的现金支出的增速高于销售收入的增长。

　　另外，应收账款和存货的增加也让相关上市公司的经营性现金流出现下滑。统计显示，297家已公布年报的上市公司应收账款总额为809.05亿元，较2010年同比上涨了35.40%，其中司尔特、大有能源等10家非ST类上市公司的应收账款增幅均达到了300%以上；而存货总量则从2010年同期的1685.44亿元增至2338.11亿元，增幅达到38.72%，宝通带业、华夏幸福等91家上市公司的存货同比增幅超过50%，而2011年底上述公司的货币资金总额只有2312.98亿元，同比增幅不足10.3%。

　　“不差钱”公司更可靠

　　黄昌全认为，存货与应收账款的增加，都可能引发现金流的紧张，经济增速的放缓及流动性偏紧是一个重要的大背景，现金流恶化会减弱上市公司抗风险能力，同时会引发上市公司再融资的需求，给二级市场的股价带来压力。反之，现金流状况好的公司的安全性更高，尤其是在经济景气度回落时，有钱公司的优越性就会凸现出来。

　　华融证券分析师李侠指出，上市公司是否拥有足够的现金流，不仅关系到其支付股利和偿还债务的能力，也关系到公司未来的生存和发展。在“现金为王”的时代，一些基本面良好、“不差钱”的上市公司能更好地在“资金寒冬”中生存，并在扩大产能或者外延式收购等方面更游刃有余，因此，无论是经营现金流增长的还是经营现金流由负转正的公司，都会更容易得到市场的关注。在当前的市场环境下，投资者可重点布局外贸、地产等对现金变动较为敏感行业中的业绩稳步增长、现金流净额最近三个季度持续保持环比增长且大于净利润的公司。

　　记者 李扬帆