8大股改钉子户全家福：S佳通7年从未提股改方案

　　■A股市场仍有8家，SST华塑再遇波澜，欲旧戏重演

　　■S佳通近7年来从未提过股改方案，被称为史上最牛钉子户

　　原本定于本月上旬举行的SST华塑股改股东会议并未如期举行，公司一纸公告宣布，会议日期延至26日。自2005年4月29日股改启动至今已过去近7年，A股市场上1000多家上市公司相继完成股改，截至2012年3月13日仅剩8家公司未完成股改，其中S佳通从未提过股改方案被市场戏称为“史上最牛钉子户”。□快报记者 赵士勇综合报道

　　钉子户：S佳通

　　7年来从未提过股改方案

　　对于股改迟迟不见动作， “史上最牛股改钉子户”S佳通仅在每月的公告中给出“动议的非流通股股东持股数尚未达到有关规定的三分之二的界限”的解释。而对于记者的采访也仅是“模板式”的搪塞，“我们还没沟通出来，有结果会公告的，你看公告吧。” S佳通董秘办解释称：“大股东佳通集团并没上市流通的急迫需要，如对价过高则自身利益受损，如对价过低又很难通过，而证监会对股改并未限定时间表，所以就一直搁置下来。”

　　资料显示，S佳通第一大股东佳通轮胎中国投资公司，是新加坡佳通轮胎私人有限公司设在中国的投资公司。佳通中国持有S佳通1.51亿股，占公司总股本的44.43%。黑龙江省国际信托投资公司以1.53%的比例排第二，即使与其他五家非流通股股东持股比例相加也不足5%，微弱的占股比例，让他们不得不看大股东脸色行事。

　　而且所谓的“动议的非流通股股东持股数尚未达到有关规定的三分之二”也就可以理解为是大股东不动议。

　　接近S佳通的消息人士透露，大股东认为44.43%的占比不高，而且大股东在重组过程中投入了巨大的成本，所以在考虑股改对价时，难以接受较高的对价水平。

　　钉子户：S前锋

　　股改方案待证监会审批

　　在8只S股中，S前锋的股改是最受人期待的。

　　S前锋的股改方案与重大资产重组相结合，具体方案为：公司以全部资产及负债，与北京首都创业集团持有的首创证券11.6337%的股权和现金6117.79万元进行置换，以新增股份的方式，向首创证券的其他股东置换取得剩余88.3663%的股权，吸收合并首创证券；非流通股股东按1：0.6缩股；以资本公积金，向吸收合并和缩股完成后的全体股东，每10股转增6.8股股权。

　　此股改及重组方案已经得到公司股东大会批准，但目前仍待证监会的审批。对S前锋来说，一个不好的消息是，公司2011年的业绩将为亏损。根据此前的业绩预报，2011年公司将亏损3500万元。因2010年度公司已经亏损，如果2011年度继续亏损，公司将“披星戴帽”。而证监会会否批准，何时批准股改方案，依然是个未知数。

　　钉子户：S仪化、S上石化

　　对价太低被流通股东否决

　　并非所有的S股都是垃圾股。仍在挂牌的8只S股中，就有4只并未“戴帽”，其中2只的实际控制人都是豪门中石化集团，它们就是S仪化和S上石化。

　　目前，S仪化和S上石化都保持着较高的盈利水平。两公司2011年三季报显示，S上石化2011年前3季度净利润高达16.52亿元，S仪化也达到8.56亿元。但也许因为背靠中石化集团，这两个公司的大股东在股改方面态度一直很“强硬”。

　　自股改启动之后，两公司都曾两次提出股改议案，但均因对价太低而被中小流通股股东否决。第一次是在2006年10月，第二次在2007年12月。尤其在第二次，S仪化股改方案的被否决率高达96%，S上石化的同意率则仅有26.83%。第二次被否决之后，两公司股改进入停滞状态，直至目前。

　　相关新闻

　　SST华塑

　　旧戏重演难过关

　　不少大股东都喜欢采用疲劳战术来逼迫流通股股东就范。

　　SST华塑在今年3月提出的10股转4.15股方案实际上在2008年就已提出过，当时就因反对意见过多而搁置未表决，现在则又“新瓶装旧酒”了，所以市场对这次方案通过并不抱希望，大股东很可能借这次机会试探市场反应，打压股价，以在三个月后重新提出新的方案，届时通过的可能性较大。

　　SST华新

　　停牌整改近两年

　　SST华新从2006年到2008年先后提出过4次股改方案，最近一次方案是10股送2股转2股，相当于每10股获送2.818股。但依然有2/3参与表决的流通股股东反对。

　　更严重的是，由于被查出公司2009及2010年度财务报告不合规范，SST华新从2010年4月22日起停牌整改，直到现在依然毫无进展。让股民揪心的是，SST华新停牌时股价正处高位，一旦复牌必将面临惨烈的补跌。

　　SST中纺

　　股东纠纷影响股改

　　本来SST中纺的重组是顺风顺水，但是半路里却闹了一出股改“奇闻”——二股东南大高科和三股东赛德清拒绝将股权转让给大股东太平洋机电，历经地方法院、地方高院、全国最高人民法院的多次审理，最终仍然认定当初的股权转让协议有效并继续履行。

　　由于南大高科的股权依然在法院冻结状态，转让无法完成，股改自然也是一拖再拖。

　　拔钉猜想

　　不肯股改公司可否直接退市

　　始于2005年的股改早已进入尾声，但却迟迟不能收官，在8家未股改的公司中，各种情况都存在。但在股改推出时，证监会曾要求上市公司3年内必须完成股改。显然，这8家公司都已远远超出了这一期限。而对于流通股股东来说，面对大股东在股改方面的强势，他们只能无可奈何地等待。有什么办法能让S股尽快退出市场？

　　为推进股改，对于其中拒不股改的“钉子户”公司，沪深交易所曾表示，要采取边缘化措施，如实施临时停牌、交易制度差别对待等。目前沪深交易所对S股的限制为，日涨跌幅调整为5%，除此之外并无更有力的措施。

　　一项改革不改彻底，就势必会影响到以后的别的改革。有业内人士建议，不肯股改的公司，可以对它们进行限时股改，不能及时股改的，除了已采取的相应措施外，不妨采取直接退市或让其多多出血的办法等。

　　操作建议

　　投资S股戒“追”宜“养”

　　私募机构爱德龙投资的吴洋认为，目前A股中的S股全部是股改“钉子户”。其中，尚能交易的S股，其股改都没有明确的时间表，对于想通过S股实现“一夜暴富”的投资者来说，只能抱以长线持有的心态，选择合适的时机，用时间来换取收益空间。

　　根据吴洋的分析，一般来说，弱市中资金缺乏炒作标的时，短线资金会选择具备重组题材的ST板块，但对于S股板块的炒作并不多见，主要原因还是股改中涉及多方利益博弈，与其说“投资”S股，还不如说是“下注”S股，或者说“养”S股。“下注”与“养”，在操作思路上差异较大。按照他的投资经验来看，单一“下注”心态往往难以取得成功，而如果是抱以“养”S股的态度，则无论从心理承受和成功概率来看，都要高很多。

　　在他看来，“养”S股主要体现在投资者不宜在股价高涨时追击，更多地应该选择低位吸纳，并且做好长期持有、长期被套的心理准备，这就要求投资者在S股上所投入的仓位比重不宜过大。

　　对此，广州万隆(微博)负责重组研究的梁姓分析师建议投资者不宜重仓参与，仅可以作适当配置。

　　八大股改“钉子户”全家福

代码	名称	提交股改方案次数	提交时间	最新对价	方案状态
600182	S佳通	——	——	——	——
600751	SST天海	——	——	——	——
000010	SST华新	4	2008.6.20	10送2.818股	股东大会否决
000509	SST华塑	2	2012.3.5	10转4.15股	等待股东大会表决
600610	SST中纺	1	2006.7.10	10送3.8股	通过待实施
600871	S仪化	2	2007.12.7	10送3.2股	股东大会否决
600688	S上石化	2	2007.12.17	10送3.2股	股东大会否决
600733	S前锋	1	2007.1.25	非流通股按1：0.6缩股，流通股10转6.8股	等待股东大会表决