平安业绩增长超预期 承诺两三年不再融资

　　《投资者报》记者 薛玉敏

　　3月16日，首份保险年报出炉，中国平安公布净利润增长12.5%的消息，有望改变保险股近期的颓势。中信建投分析师魏涛对于保险首份年报业绩的评价：整体情况好于预期。

　　《投资者报》记者注意到，在寿险业务整体发展缓慢的背景下，中国平安通过多元化经营分散了风险，2011年银行业务的利润对于整个集团的贡献超过四成。

　　对于市场来说，金融机构融资是一大利空。而平安集团总经理任汇川在3月16日举行年报业绩发布会上承诺，在完成既定的260亿元次级债发行后，正常经营情况下平安集团两三年内不会再融资。

　　银行贡献四成利润

　　2011年，由于银保业务发展受限，整个寿险业务增长呈现下滑趋势。令市场意外的是，平安净利润实现正增长，去年全年净利润为195亿元，同比增长12.5%。

　　任汇川在业绩发布会提到，如果扣除首次并表深发展产生的一次性会计处理因素，平安整体利润还要高，达到214亿元，同比增长23.8%。

　　相对于国寿的盈利预警，平安业绩主要得益于非寿险业务对于业绩的平衡，在波动的经济中，多元化的优势仍然有效。

　　平安利润增长点最主要的来自银行，大约贡献给平安集团40.9%的利润。

　　去年7月，平安完成了控股深发展的资产重组，深发展成为平安集团的控股子公司。年报数据显示，2011年银行业务利润大幅度提升了176.8%，共计79.77亿元。

　　而人寿业务净利润达99.74亿元，同比增长为18.5%；产险业务净利润为49.79亿元，较上年同期增长28.8%。其他业务贡献的利润，分别是证券公司9.6亿元，同比下降39.6%；信托公司10.6亿元。

　　寿险业务发展缓慢，平安保险管理层认为不用担心。在他们看来，过去多年寿险市场高速增长，包括平安连续5年发展都不低于30%增长，每年那么高的增长速度，短期调整和波动是正常的。往前看的话，平安对中国寿险市场充满信心，短期不影响大的趋势。

　　权益投资比例微涨

　　去年A股市场全年呈现单边下跌走势，但平安取得了稳定的投资收益。年报数据显示，去年保险资金总投资收益295亿元，收益率为4%，而2010年的收益率为4.9% ，投资业绩略微下降。

　　中国平安首席财务官姚波告诉记者，去年业绩之所以稳定，一是由于在去年第三季度市场利率上升时候，公司加大了固定收益和存款的投资；二是同时购买了一些基金，年度获得不少分红。

　　作为长期投资者，姚波认为，保险的投资原则是基于公司的负债比，不论市场有什么变化，重要的是寻找最合适的资产。他们的一个选股参考因素就是寻找有稳定分红、业绩稳定增长的股票。

　　具体到资产配置，平安加大了固定到期日的投资资产配置，控制权益投资资产的建仓成本，降低现金和现金等价物的比例。固定到期日投资占总投资资产比例由2010年年末的77.8%，提高至去年年末的81%，这样的资产配置对于未来几年的公司收入来说，都是稳定的来源。至于权益投资的占比仅从9.8%提高至了11.5%。

　　对于今年的资本市场，姚波认为还存在一定的不确定，“从目前的通胀率、贸易情况来看，相比去年，今年股市会好一点。今年会是一个稳固地发展，但风险也比较大，因此在主要的策略上，仍然维持去年在固定收益上的投资比例。”

　　两三年内不融资

　　《投资者报》记者注意到，2011年平安集团对寿险注资100亿元，对产险注资50亿元，但是中国平安产寿险偿付能力仍然大幅度下降，均接近150%监管红线。

　　年报显示，2011年，中国平安(集团)偿付能力充足率为166.7%，而2010年为197.9%，下降30个百分点；平安寿险偿付能力充足率为156.1%，较2010年下降20多个百分点；平安产险偿付能力充足率为166.1%，而2010年为179.6%。

　　造成资本偿付能力下降原因是公司派息。年报显示，公司在2011年中期已分配股息每股人民币0.15元(含税)，共计11.87亿元。公司建议以79.16亿股为基数，派发2011年末期股息，每股派发现金股息人民币0.25元(含税)，共计19.79亿元。

　　由于偿付能力再次面临触及红线，平安是否还有计划融资？

　　姚波表示，如果储备的260亿元次级债发行计划，能够成功发行，对于公司资本充足率有很大的提高。有了260亿元的资金，在未来两三年内，正常情况下，平安集团开展业务，不再融资。集团旗下各个子公司业务利润也可以补充资本充足率。

　　至于旗下深发展提高资本充足率还需要时间。去年年底，深发展合并平安银行后的不良贷款率为0.53%，平安集团向深发展提供27亿元资金后，资本充足率和核心资本充足率得到进一步的维护，分别达到11.5%、8.46%。

　　姚波在业绩发布会上表示，按照深发展三年发展规划，深发展将向中国平安定向增发融资150亿~200亿元，在两行完成合并后上报审批，有望今年完成，融资资金可保障深发展未来2年需要。另外，他表示深发展本身亦在A股上市，也可考虑发次级债等其他融资方式。■