华伍股份上市后业绩下滑 关联交易护航被质疑

　　■中国资本证券网 夏齐林

　　近日，华伍股份(300095.SZ)发布的业绩快报显示，2011年度上市公司营业总收入2.97亿元，同比减少5.59%；利润总额1348.51万元，同比减少66.65%；净利润1075.86万元，同比减少67.93%。

　　有投资者向中国资本证券网表示，华伍股份登陆创业板之后，上市不到两年业绩一路下滑，2011年的净利润只有上市前一年(2009年)的22%，而公司股价更是不尽如人意，从上市时开盘首日33.89元/股跌至最近每股13元左右。

　　2010年报显示，华伍股份的前五大客户中，持有上市公司12.99%股份的振华重工(600320.SH)贡献的营业收入占公司全部营业收入的24.22%，而第2大客户贡献的营业收入仅为1.86%。

　　根据招股书，振华重工一直都是华伍股份的最大客户，2007年华伍股份与振华重工的销售金额占公司同期营业收入的63.52%，2007年向关联方销售商品金额更是占公司同期营业收入比例的92.53%。

　　关联交易比例高

　　上市后业绩一路下滑

　　华伍股份于2010年7月28日上市，发行价格为22.56元/股，首日开盘价为33.89元/股，主要从事工业制动器及其控制系统的研发、设计、制造和销售。

　　根据招股书及2010年报披露，华伍股份上市之前的业绩增长极为惊人：2007-2009年度的营业收入分别为1.82亿元、3.30亿元、3.64亿元；利润总额分别为1749.57万元(招股书中未显示利润总额数据，暂以营业利润额代替，)、3982.10万元、5611.52万元；净利润分别为1114.19万元、2821.14万元、4691.81万元，2008、2009年净利润较上年增长分别为153.20%、66.31%。

　　但上市之后，华伍股份业绩反而跟上市之前截然相反，主要财务指标一降再降：

　　2012年2月25日，华伍股份业绩快报显示，2011年度营业收入同比下降5.59%，净利润1075.86万元，同比下降67.93%。2011年度的净利润只有上市前2009年度的22%。

　　根据2010年报及招股书，华伍股份的最大销售客户是振华重工(600320.SH)，而振华重工持有上市公司12.99%的股份，是公司的第二大股东，而上市前公司的另一重要客户是上海兴港，上海兴港为振华重工的配套件供应商，购买公司的产品最终销售给振华重工(根据招股书，上海兴港与上市公司是非关联方)。

　　根据2010年报，华伍股份2010年度的前五大客户中，振华重工为华伍股份贡献的营业收入为7618.81万元，占公司全部营业收入的24.22%，而第2大客户贡献的营业收入仅为1.86%。

　　而招股书显示，2007-2009年度，华伍股份与包括对上海兴港在内的对振华重工的最终销售收入合计为1.15亿元、1.12亿元、1.12亿元，销售收入合计占营业收入的比例为63.52%、34.05%、30.78%，而同期上市公司的关联交易占公司同期营业收入的比例分别为92.53%、30.05%、21.33%。

　　事实上，振华重工仅以1940万元的出资额，持有华伍股份1000万股，而其中900万股是华伍股份上市之前8个月，以2元/股的价格认购的股份，而在华伍股份上市之后，首日开盘价为33.89元/股，振华重工回报颇丰。

　　募投项目或“掉链子”

　　2010年7月，华伍股份招股书显示，公司募资用于“制动器项目”、“风电项目”、“制动系统及摩擦材料应用”以及“其他主营业务相关的营运资金”，2010年报显示，公司募资总额为4.14亿元。

　　华伍股份招股书显示，原预计“制动器项目”的建设期为1年，投产当年达到设计生产能力的50%，第二年达到75%，第三年完全达产。达产后年均利润总额5990.88万元，年均税后利润4493.16万元；

　　“风电项目”的建设期一年，项目建成后将逐渐达产，建成后首年达产50%，次年达产75%，第三年完全达产。达产后年均利润总额4945.28万元，年均税后利润3708.96万元。

　　华伍股份上述两个募投两项目达产后，合计税后利润为8202.12万元。

　　华伍股份2010年报显示，“制动器项目”与“风电项目”达到预定可使用状态日期均为2011年12月24日。

　　华伍股份上述两项目的建设期为一年，在募资到位之前，2010年7月末上市公司均已利用自有资金预先投入，2010年末的建设进度分别为47.95%、30.49%。

　　投资者表示，按照公告，华伍股份2010年7月之前上述两项目就已经实施，按1年的建设期计算，两项目在2011年7月之前就应该完成了建设期；首年达产50%也就是说有4000万元以上的税后利润；那计入2011年度的利润仅这两个项目就应该有2000万左右的税后利润。

　　现在已经是2012年3月，但是2011年度，华伍股份的净利润只有1075万元，也未见华伍股份推迟这两个项目完工期的公告，是不是这两个项目“掉链子”了呢？

　　3月23日，就以上问题，中国资本证券网致电华伍股份董秘张捷，未得到任何回应。