山东海龙：海龙债兑付危机与人血馒头事件

　　财经夜谈 　4月15日，是广受关注的海龙债兑付危机事件最后的兑付大限。在最后关头，山东海龙发布了“11海龙CP01”的兑付公告，逾4亿元的本息即将迎来正常兑付，危机解除。但对于这一消息，网上出现的却是铺天盖地一片遗憾之声。

　　诚然，山东海龙股份有限公司作为一个自负盈亏的企业，经营不善，入不敷出，债台高筑，海龙本身难辞其咎。其主体评级和债券评级一再下降，主体评级最终调为垃圾级，评级展望跌至负面，“11海龙CP01”信用评级跌至“C”级，而短融券兑付迫在眉睫，面临兑付危机，无回天之力，似乎一切都指向中国第一场债券违约即将出现。在不少人眼中，这不仅仅是一次违约，简直是将给中国债券市场带来翻天覆地的重大变化的福音。

　　在众多媒体和业内人士紧张，甚至有些兴奋的围观等待中，兑付公告从天而降，“定时炸弹”危机流产，业内和舆论的失望显而易见。已经有人在高谈阔论，称兑付在望虽是投资人之福，却对于中国债市的发展是个悲剧，“将使中国债券市场又一次错失了市场化的契机”。似乎只有真正见识了违约，才能让中国债券市场凤凰涅槃，成为真正的信用市场。

　　我们国家似乎有围观不幸的传统，从鲁迅笔下的“人血馒头”可见一斑。大家围观欢呼，是为了看人赴死，似乎只有有人被杀，其鲜血才可以真正成为围观者治病救人的“馒头”。但是，即使在鲁迅笔下，“人血馒头”也并非良药，既不能救患者于危难，也不能唤醒无聊围观的看客。山东海龙违约事件也是如此。一个海龙债的违约并不能保证真正市场化信用债市场的到来。相反，可能导致未来中小企业融资成本的上升，地方政府信用的受损。债券市场总要往前走，当中小企业私募债真正面世，违约的可能依然难以消除，这样的危机可能还将经历很多次，但无论如何，这样一场信用危机最终能够平稳兑付，并非百害而无一利，业内人士也大可不必失望，在未来企业债券信用风险的压力下，如何能够设计一个更为合适的偿债保障措施，完善风险补偿机制，在债券出现违约后对于债券持有人权利进行保护，才是下一步需要关注的方向。