人民网根正苗红十交易日翻番 谨防追高被套

　　券商赞誉有加但估值“吝啬”，谨防追高被套

　　●南方日报记者 高国辉 实习生 王泉

　　或许因为“根正苗红”，人民网A股上市以来一路高歌猛进。昨日，人民网再度冲击涨停。截至收盘，人民网每股报46.91元，强势上涨9.68%。按股价计算，人民网当前市值已接近130亿元人民币。短短10个交易日，人民网身价已经飙升134.55%！

　　分析人士认为，鉴于人民网目前的股价已经远超其发行价和机构估值，且二级市场基本被游资及散户充斥，机构鲜有参与，投资者应保持谨慎态度，避免盲目追高被套牢。

　　机构自觉远离炒作

　　4月27日，人民网正式登陆上交所。是日，人民网遭投资者热捧，开盘即涨55%，盘中两度被强制停牌，收盘时股价较发行价劲升73.60%，成交金额达15.41亿元，换手率逾80%。第二天，人民网又强势涨停。此后，人民网股价继续节节攀升，仅在5月4日与5月8日出现回调。上市10个交易日，人民网股价涨幅录得134.55%！

　　公开交易信息显示，散户成为人民网股价飙升的主要推手。上市首日，人民网股票交易买入前五名中，全部是散户集中的营业部，包括银河证券厦门美湖路证券营业部、国泰君安顺德东乐路证券营业部等，卖出前五名亦均为营业部，包括赫赫有名的国信证券深圳泰然九路营业部以及国信证券广州东风中路营业部。

　　仅在5月11日的龙虎榜中，买入前五首次出现了机构席位(第二名)，买入金额为952.14万元。但在昨日的龙虎榜中，一机构席位赫然位列卖出前五，抛售金额为1053万元。

　　民生证券传媒行业研究员郑平认为，机构缺席人民网二级市场交易的最主要原因很可能是机构对于人民网的估值与现行市价出入较大。记者发现，主承销商中信证券给出的人民网估值区间为16.50元/股-21.80元/股；中信建投认为人民网上市首日合理价格区间为25.08-26.40元；银河证券预计人民网首日涨幅为4.22%-19.11%。而这些预测无一不在现实面前败北，人民网首日收盘价高达34.72元/股，涨幅逾70%。

　　盈利模式单一亟待破解

　　人民网究竟值多少钱，各界看法迥异。看好者如国信证券认为，作为国家级新闻网站，人民网具有商业网站所不具备的权威性和深厚的政府资源优势，这将转化为公司独特核心竞争力和部分具有较高壁垒、较难复制的盈利模式。据了解，人民网拥有独立的新闻采编权，背倚大股东《人民日报》社，这些恰恰是其他商业网站的短板。同时，作为官媒第一股，人民网概念比较独特，具有一定稀缺性。

　　尽管不少券商对人民网赞誉有加，但在给其估价时却多少有些“吝啬”。光大证券认为人民网上市后合理价格区间为19.5-22.8元；安信证券预计人民网合理价格仅在16.5-19.8元之间。华泰联合预测值稍高，为18.94-25.19元，但建议客户尽量在上市首日开盘后3日内将新股售出。

　　毋庸讳言，人民网所具备的权威性和政策资源都难以量化估算，能否支撑目前的高股价仍值得商榷。而且在商言商，人民网的经营亦面临诸多挑战。中投顾问IPO咨询部分析师崔瑜接受记者采访时表示，人民网所面临的主要障碍是盈利模式单一，解决这一问题是获得企业可持续、独立发展能力的关键。

　　招股书透露，人民网较为依赖政府采购，2009-2011年，政府购买服务收入占人民网营业收入的比例分别为22.07%、21.71%和14.48%。此外，人民网自2010年初至2013年末享受企业所得税免征税收优惠，2010年和2011年，享受优惠金额分别占当期税前利润总额的25.68%和26.73%。若政策发生变化，无疑将对经营业绩产生较大的压力。

　　人民网亦缺乏新浪、搜狐等商业网站所拥有的庞大“粉丝团”。根据China Rank的统计，2011年12月31日，人民网独立访问者数量为18898人/百万人，环球网独立访问者数量为10982人/百万人，远低于新浪的独立访问者数量211647人/百万人。